Les contradictions dans les rapports d’activités de StandardAero : les délais pour LEAP, les retards dans le processus CRS, et les signaux liés aux chaînes d’approvisionnement se contredisent.

Date de l'appel6 août 2026

Résultats financiers

• Revenu1,6 milliard de dollars, en hausse de 4,6 % par an
• EPS$0,40 d’EPS ajustés, en hausse de 24 % en glissement annuel
• Marge d’exploitationMarge EBITDA ajustée : 14,4 %, en hausse de 100 points de base par an.

Conseils :

• La fourchette de revenus est passée de 50 millions de dollars à 6,375 milliards de dollars, soit 6,5 milliards de dollars.
• La fourchette de l’EBITDA a été ajustée à 885 millions de dollars à 910 millions de dollars.
• La fourchette de l’EPS ajusté est relevée à 1,50 à 1,57 $.
• Le développement du secteur aérospatial commercial devrait être de quelques dizaines de pourcent à environ dix-neuf pour cent (en régression vers un niveau normal après l’élimination des transferts de coûts).
• Le développement de l’aviation commerciale devrait être de niveau à un chiffre seul, voire à deux chiffres faibles.
• L’augmentation des forces militaires et des hélicoptères devrait être faible, en chiffres doubles, sur toute la durée de la période considérée.
• Les prévisions de flux de trésorerie net ajustées restent entre 270 millions et 300 millions de dollars.
• Orientation des investissements en capital : de 100 M à 110 M.
• Dette nette par rapport à la fourchette cible de l’EBITDA ajusté : de 2,0x à 3,0x.

Commentaires professionnels:

Performances financières solides :

• Standard Aero a rapporté que4.6%augmentation derecettesAnnée après année, avecEBITDA ajustéEn croissance12.3%à230 millions, et un recordMarge EBITDA ajustéede14.4%.
• Cette croissance était stimulée par une forte demande dans le secteur de l’aéronautique commerciale et de l’aviation commerciale, par des améliorations de la productivité et par des stratégies de tarification.

Croissance dans les secteurs de l’aéronautique commerciale et de l’aviation commerciale :

• Les revenus dans le secteur de l’aéronautique commercial ont augmenté.6%En comparaison avec l’année précédente, les revenus de l’aviation commerciale ont également augmenté.6%.
• La croissance a été soutenue par une forte demande sur toutes les plateformes, une augmentation des activités de vol, ainsi que une demande continue en matière de maintenance des moteurs.

Rentabilité du programme LEAP et CFM 56 DFW :

• Les programmes LEAP et CFM 56 DFW ont atteint la rentabilité au cours du trimestre, ce qui représente une progression significative dans les améliorations liées à la courbe d’apprentissage et dans la scale-up des opérations.
• C’était un tournant important, grâce à une amélioration de la productivité, à des capacités de réparation renforcées et à davantage de temps disponible pour les visites au atelier.

Impact de la chaîne d’approvisionnement et des revenus générés par les matériaux passés à travers elle :

• L’entreprise a supprimé300 à 400 millions de dollarsDes revenus liés à des produits à faible ou aucune marge, ce qui affecte la croissance des revenus déclarés.
• Cette mesure vise à améliorer les marges, et on ne s’attend pas à ce qu’elle ait un impact significatif sur les résultats futurs, en raison de son caractère contractuel.

Analyse des sentiments :

Ton général: Positif

• La direction a décrit le deuxième trimestre comme « solide » : avec une croissance des revenus en chiffres doubles, des marges record, et une demande des clients constante. Ils ont souligné les progrès opérationnels, ainsi que les avancées significatives dans les priorités stratégiques. Ils ont également relevé les objectifs pour l’ensemble de l’année. L’atmosphère était confiante : « Nous augmentons nos objectifs pour l’année 2026… Nous mettons en œuvre nos priorités, nos plateformes de croissance progressent, notre bilan reste solide, et nous continuons à voir une demande forte sur le marché. »

Q&R:

• Question de Seth Seifman (JP Morgan)Pourriez-vous parler plus en détail de l’environnement du chaîne d’approvisionnement et de son impact sur les retards et le taux de throughput ? En effet, des fabricants comme GE rapportent des augmentations des retards de paiement.
  RéponseLa planification de la chaîne d’approvisionnement ne suppose aucune récupération par les OEM ; tout amélioration serait bénéfique. L’entreprise utilise les capacités de réparation des composants pour gérer les perturbations, et les instructions fournies ne dépendent pas des hypothèses liées à la chaîne d’approvisionnement.

• Question de Seth Seifman (JP Morgan)À quel moment le modèle LEAP/CFM56/CF34 permettra-t-il aux ventes internes de la compagnie de dépasser les 20 millions de dollars par trimestre ?
  RéponseLEAP et CFM56 constituent des facteurs clés de revenus pour CRS ; leurs performances augmenteront en même temps que les activités internes, tandis que les ventes externes apporteront une contribution supplémentaire.

• Question de Gavin Parsons (UBS)Pourriez-vous expliquer en détail l’hypothèse selon laquelle les revenus de LEAP atteindraient plusieurs milliards à moyen du prochain décennie, ainsi que les besoins en capacité ?
  RéponseOn s’attend à ce que LEAP atteigne un chiffre d’affaires annuel de 1 milliard de dollars d’ici la fin de cette décennie. De nombreux milliards seront générés au début des années 2030, à mesure que les activités deviendront plus intenses en termes de visites régulières au patient.

• Question de Gavin Parsons (UBS)La prévision des revenus de LEAP est-elle spécifique aux services d’entretien des moteurs, ou inclut-elle également les réparations des composants ?
  RéponseLa projection inclut la réparation des composants.

• Question de Gavin Parsons (UBS)Quel est le coût de l’expansion du licence ?
  Réponse180 millions de dollars.

• Question de Miles Walton (Wolf Research)Quelle part du contrat de licence concerne la renouvelation, et quelle part concerne l’expansion nouvelle ?
  RéponseL’accord s’étend aux nouvelles plateformes et autorisations, inclut de nouveaux services de réparation, et propose des tarifs améliorés, pas seulement des renouvellements.

• Question de Miles Walton (Wolf Research)À quelle fréquence se produisent les extensions de licence ?
  RéponseLes accords de licence sont de nature à long terme ; les extensions se font de manière opportuniste, lorsque cela est bénéfique pour toutes les parties, et non comme une partie constante des activités commerciales.

• Question de Miles Walton (Wolf Research)Fait partie de l’augmentation des fonds de capitalisation d’EPS due à la démarche d’amortissement ?
  RéponseLa plupart des augmentations de l’EPS proviennent de l’augmentation des bénéfices ; la partie liée à l’amortissement représente une contribution mineure (~5%).

• Question de Doug Harned (Bernstein)Qu’en pensez-vous concernant les investissements en CAPEX à long terme ? Est-ce un moment où les investissements en CAPEX augmentent ?
  RéponseLes dépenses d’investissement en maintenance représentent généralement environ 1 % ; les dépenses d’investissement en 2026 seront inférieures à celles de 2025. Les investissements majeurs dans les plateformes (comme LEAP, CF34) sont importants, mais ils ne sont pas constants. Le capital est investi dans les opportunités offrant les meilleurs rendements (par exemple, l’expansion des licences).

• Question de Doug Harned (Bernstein)Avec une demande forte, ciblez-vous un taux de croissance à long terme spécifique ?
  RéponseIl n’existe pas de taux de croissance à long terme précis, en raison de la diversification du portefeuille entre différents sous-secteurs avec des cycles différents. L’objectif est plutôt de réaliser une croissance des bénéfices à deux chiffres (en combinant les revenus et les marges).

• Question de Kyle (Jefferies)Quelle est la situation concernant les pénuries de matériaux qui se résolvent au troisième trimestre et affectent les CRS ?
  RéponseLes pénuries de matériaux ne sont pas le problème ; il s’agit plutôt d’une migration stratégique des capacités vers les magasins existants, afin de capter la demande. Cela implique des coûts temporaires liés à l’embauche, à la formation et aux autorisations nécessaires.

• Question de Kyle (Jefferies)Quel est le niveau de confiance pour obtenir une croissance militaire à deux chiffres faible dans la seconde moitié ?
  RéponseLa confiance est élevée, grâce à une forte demande pour les F-110, les programmes d’hélicoptères, et à l’augmentation des heures de vol en raison du rythme opérationnel. Les interventions de maintenance sont plus lentes par rapport aux heures de vol, mais elles devraient avoir lieu au cours du semestre H2.

• Question de Christine Leeweg (Morgan Stanley)Comment les problèmes liés aux chaînes d’approvisionnement (par exemple, les retards de paiement de 20 % chez GE) affectent-ils votre gestion des stocks et votre capacité à trouver les composants nécessaires ?
  RéponseLes problèmes liés aux chaînes d’approvisionnement sont gérés par la gestion des matériaux, en se concentrant sur les composants limités (fonderies, usinages). Les directives sont établies en supposant qu’il n’y aura pas de amélioration. Les actifs contractuels ont diminué au deuxième trimestre en raison d’une meilleure gestion.

• Question de Christine Leeweg (Morgan Stanley)Le capitaux de travail s’améliore-t-il en 2027, lorsque les stocks se normalisent ?
  RéponsePas de prévisions pour l’année 2027 pour l’instant, mais aucune amélioration n’est attendue, car les problèmes liés aux chaînes d’approvisionnement persistent.

• Question de Josh Korn (Wells Fargo)Y a-t-il d’autres opportunités pour éliminer davantage de revenus passifs ?
  RéponseIl existe un volume plus important de revenus à faible marge, mais l’élimination des 300 à 400 millions de dollars actuellement concernée est le résultat d’efforts individuels pour chaque contrat. On ne prévoit pas que cet effet soit significatif.

• Question de Josh Korn (Wells Fargo)Le capital de travail a-t-il bénéficié d’une réduction des coûts de transmission jusqu’à présent ?
  RéponseL’avantage principal en termes de fonds de roulement au deuxième trimestre provient de la gestion des matériaux ; cet avantage sera visible principalement l’année prochaine.

• Question de Ken Herbert (RBC Capital Markets)Qu’est-ce que vous voyez en termes d’opportunités de fusions-acquisitions au second semestre, compte tenu des multiples plus élevés ?
  RéponseLe processus d’acquisition et de fusion est solide, avec de nombreuses opportunités à venir. L’entreprise reste disciplinée en ce qui concerne les critères stratégiques, et agira en conséquence lorsqu’il le sera nécessaire.

• Question de Ken Herbert (RBC Capital Markets)Avez-vous rencontré des problèmes avec la rampe de matériaux HTF 7000 ?
  RéponseAucun problème lié aux rampes de matériaux du HTF 7000 n’a été constaté.

• Question de Andre Madrid (U.S. Bank Corp. BTIG)À quel moment les augmentations des prix du carburant affectent-elles la demande et les calendriers de maintenance ?
  RéponseL’impact est encore loin de se faire sentir ; les compagnies aériennes transfèrent d’abord les coûts liés au carburant aux prix des billets, puis elles peuvent optimiser leurs itinéraires et vols. Mais les changements dans les horaires de maintenance sont le dernier point à être pris en compte. Les taux actuels de charge élevés (environ 80 % au milieu des années 80) ne montrent pas encore d’impact.

• Question de Andre Madrid (U.S. Bank Corp. BTIG)Quelle est la combinaison de visites fréquentes aux magasins qui permettra à LEAP d’atteindre des revenus de plusieurs milliards ?
  RéponseAucune directive spécifique concernant la combinaison des éléments n’est fournie ; la croissance des revenus proviendra à la fois des CTEM et de l’augmentation des PRSV, à mesure que les objectifs de travail changent.