Les stablecoins commencent à ressembler à des banques… Et cela change la course aux profits dans le secteur de la cryptomonnaie.

Les bénéfices des stablecoins sont maintenant suffisamment importants pour avoir une importance au-delà du monde de la cryptomonnaie.

Ce n’est plus une histoire secondaire dans le domaine des cryptomonnaies. C’est une théorie concernant les flux financiers qui possède une vraie capacité de générer des revenus. Tether a publié…1,04 milliard d’euros de bénéfice net au premier trimestreAvec environ 183 milliards de USDT en circulation. Circle a rapporté701 millions de dollars de revenus au deuxième trimestreLes profits ont augmenté de 7 % par rapport à l’année précédente, bien que la croissance soit inférieure aux attentes. Cette combinaison est importante : le marché est suffisamment grand pour permettre des bénéfices similaires à ceux des banques, mais il reste suffisamment ouvert pour que les investisseurs n’aient pas encore déterminé une valeur actuelle pour ces actions.

Pourquoi le scénario catastrophique devient-il de plus en plus grave

Les investisseurs voient apparaître une nouvelle ligne de paiements en dollars, liée à la liquidité des dollars privés. Tether ressemble déjà à un « banque fantôme » : il dispose d’environ 183 milliards de USDT en circulation, ainsi que des réserves s’élevant à environ 141 milliards de USDT provenant du Trésor américain. Circle fait quelque chose de similaire, mais sur une petite échelle, et avec plus de réglementations à son service. Si les investisseurs commencent à évaluer ces entreprises en fonction de leur liquidité, de leurs revenus générés par les réserves, plutôt que sur le sentiment concernant les cryptomonnaies, alors les avantages possibles deviennent beaucoup plus faciles à défendre.

Pourquoi l’image négative du marché existe-t-elle toujours ?

Les Bears voient un modèle rentable, mais pas nécessairement une protection suffisante pour assurer la pérennité des paiements. La croissance des revenus de Circle était respectable, mais les résultats inférieurs aux prévisions montrent que les investisseurs exigent encore un rendement en espèces qui justifie clairement l’action de l’entreprise. La plus grande menace concurrentielle peut venir des banques elles-mêmes. JPMorgan, Bank of America et Citigroup prévoient de lancer…Réseau de dépôts tokenisés partagé d’ici la première moitié de 2027En réponse aux stablecoins.

La barrière concurrentielle évolue du décalage de rendement à la preuve.

Le pot de profits reste important, mais la source des avantages change. Une fois qu’un émetteur possède une grande taille, son avantage ne réside plus dans le fait de pouvoir offrir les taux de rendement les plus élevés, mais plutôt dans la capacité à garantir que les capitaux sont suffisamment sécurisés pour que les institutions puissent les utiliser pour des transactions réelles.

Le marché est en train de s’aligner sur les réglementations.

Le Circle s’appuie sur la partie régulée de cette ligne.Possède plus de licences réglementairesEt cela permet de publier des données de réserve plus détaillées. Pour les institutions, c’est important, car les flux réglementés peuvent réduire l’incertitude liée aux parties prenantes, et permettre une intégration plus efficace dans les processus de conformité et de gestion des achats.

Tether essaie de transformer la mesure en crédibilité.

Tether continue de jouer un jeu à plus grande échelle, avec moins de transparence. Mais il ne peut plus compter uniquement sur l’opacité. Le point clé est que…Le processus d’audit a officiellement commencé.Et la première vérification complète a été effectuée. Cela déplace le débat du niveau de profit à la crédibilité.

Fidelity propose une stack de services plus institutionnel.

Les institutions se soucient souvent moins de quelques points de spread que de contrôles vérifiables, de réserves documentées et d’un fournisseur qui s’intègre aux processus existants. La stratégie de Fidelity consiste à…Custodie et commerceUn stablecoin offrant ce type de service correspond bien à ce modèle. Cela indique que l’écosystème de services se dirige vers une gestion intégrée des actifs, des transactions et de la distribution des stablecoins, sous une marque contrôlée de manière plus efficace. Dans ce contexte, les stablecoins gagnent en termes de capacité à gérer les achats institutionnels, plutôt que par rapport aux luttes pour obtenir des rendements.

La conformité peut devenir une barrière qui renforce les positions des parties concernées.

L’audit est important car il peut changer considérablement la manière dont le marché perçoit la durabilité à long terme de Tether. Si l’avis est positif, les actions de Tether pourraient devenir plus durables sur le long terme. Sinon, le marché pourrait réévaluer rapidement le modèle de valeur des actions.

Il y a également une raison structurelle pour laquelle cela est important aujourd’hui. Dans le cadre de la loi GENIUS, l’exigence d’audit est…Les échelons sont inversement proportionnels à la taille.Pour les plus grands émetteurs, le respect des réglementations est facile à gérer. Pour les petits émetteurs, c’est beaucoup plus difficile. C’est ainsi que la surveillance peut commencer à renforcer la structure du marché existante, plutôt que de simplement la critiquer.

Qu’est-ce qui permettrait de stabiliser les émetteurs de stablecoins sur le marché ?

La preuve devient un choix de prix lorsque l’ensemble des chiffres ou des étapes suivantes obligent à faire un choix.

Le cercle représente le test des revenus à court terme.

Cercle701 millions de dollars de revenus au deuxième trimestreIl s’est avéré que le pool de profits est réel. Mais cette faible performance montre également que les investisseurs souhaitent toujours des rendements dépendants de la réserve, et qui puissent se débrouiller par eux-mêmes. La prochaine étape sera de voir si cette base de revenus continue à se améliorer, sans dépendre trop de la situation générale du marché.

2027 est le seuil de temps visible.

Les banques ont établi une heure claire :Réseau de dépôts tokenisés partagé d’ici la première moitié de 2027Il est conçu pour maintenir les flux d’argent en dollars au sein du système réglementé. Cela offre aux entreprises de stablecoins une opportunité, mais pas très longue. Les partisans de la hausse des prix voudront exploiter cette opportunité pendant que les banques s’y préparent encore. Les opposants au ralentissement des prix affirmeront que, dès que les banques offriront des conditions similaires avec des contrôles familiers, les marges des stablecoins seront soumises à pression.

L’audit de Tether est le catalyseur le plus difficile.

Tether’sLe processus d’audit a officiellement commencé.Cet événement est le plus susceptible de séparer les entreprises qui ont réussi à se développer durablement des entreprises qui sont simplement grandes aujourd’hui. Un résultat positif renforcerait la confiance envers les institutions et les partenaires bancaires. Un résultat négatif pourrait mettre en danger non seulement l’une des entreprises concernées, mais aussi l’ensemble du système d’infrastructure basé sur les dollars non bancarisés.

Un signal secondaire se trouve là où l’activité financière en dollars est intense 24 heures sur 24.

Il est également important de savoir si l’exposition 24/7 continue à se développer, via des plateformes d’échange et de règlement basées sur les stablecoins. Si les marchés continus continuent à croître, le système qui sera le plus avantageux sera celui qui dispose de la plus grande liquidité et de moins de résistances.