La réglementation des stablecoins progresse grâce aux cadres américains et aux changements dans la politique mondiale.

• Le Département du Trésor des États-Unis a publié des règles d’application pour la loi GENIUS, établissant des normes de conformité pour les émetteurs de stablecoins de paiement, tout en laissant le marché secondaire largement non réglementé.
• World Liberty Financial a reçu une approbation préliminaire conditionnelle pour son statut de fonds d’investissement national de la part de l’OCC. Cela permet à cette entreprise liée à Trump d’émettre sa stablecoin en USD1 et de gérer directement les actifs sous garantie.
• Les autorités de régulation de Hong Kong ont interdit les paiements d’intérêts sur les réserves de stablecoins, forçant les émetteurs à passer d’une stratégie d’arbitrage des rendements à une approche axée sur le volume des transactions et l’efficacité de la distribution.

Le cadre réglementaire relatif aux actifs numériques connaît une transformation structurelle importante, à mesure que les principales juridictions clarifient les limites d’exercice pour les émetteurs de stablecoins. Aux États-Unis, le Département du Trésor transforme la loi sur l’innovation nationale pour les stablecoins américaines en règles opérationnelles. Ces règles considèrent les émetteurs de stablecoins autorisés comme des institutions financières, conformément à la Bank Secrecy Act, et exigent des programmes robustes de lutte contre le blanchiment d’argent et d’identification des clients. Cependant, ce cadre exclut délibérément le marché secondaire, où les régulateurs estiment qu’environ 99 % des activités liées aux stablecoins se déroulent via les changes et les portefeuilles. Cette approche met l’accent sur la traçabilité aux points d’entrée et de sortie réglementés, plutôt que sur l’identification complète des portefeuilles, créant ainsi un environnement de conformité axé sur les intermédiaires institutionnels, plutôt que sur les détenteurs individuels de tokens.

En même temps, le Bureau du Contrôleur des Banques a accordé une approbation préliminaire conditionnelle pour une charte de fonds fiduciaires nationale à World Liberty Trust Company. Cette entreprise spécialisée dans les cryptomonnaies, liée au président Donald Trump et sa famille, peut désormais gérer et détenir des actifs pour les clients, ainsi que effectuer des paiements sans avoir besoin de moyens traditionnels de dépôts ou d’endettement. La charte permet à cette entité d’émettre directement sa propre stablecoin en USD1, tout en conservant les actifs en dollars américains qui la soutiennent. Ces fonctions étaient auparavant gérées par l’entreprise partenaire BitGo. Ce changement entraîne pour l’entreprise des exigences strictes de supervision du Bureau du Contrôleur des Banques, notamment des examens réguliers et la nécessité de maintenir un capital de au moins 20 millions de dollars. La stablecoin USD1 a connu une croissance rapide, atteignant environ 4 milliards de dollars de capitalisation boursière, ce qui en fait la quatrième plus grande stablecoin sur le marché.

Comment les règles concernant les stablecoins aux États-Unis influenceront-elles les participants du marché ?

Le nouveau cadre réglementaire américain impose des coûts de conformité considérables aux émetteurs de stablecoins. FinCEN estime que les coûts annuels moyens pour les programmes anti-blanchiment d’argent et contre le financement du terrorisme s’élèvent à 83 660 dollars par an, plus 33 000 dollars pour l’identification des clients par émetteur. Ces dépenses seront probablement transférées aux exchanges et intermédiaires qui créent ou récupèrent directement les stablecoins auprès des émetteurs, ce qui augmentera les coûts de distribution conforme. Les règles exigent des systèmes de conformité basés sur les risques, ainsi que la capacité de bloquer les transactions interdites. Ainsi, l’approche américaine correspond aux mesures similaires en Europe, au Royaume-Uni et à Hong Kong.

Malgré le lourd fardeau lié à la conformité, ce cadre préserve l’anonymat pour la grande majorité des transactions effectuées sur le marché secondaire. Cette distinction crée un environnement divisé : les points d’accès réglementés sont fortement surveillés, tandis que les transactions entre pairs et via des exchanges restent largement hors du contrôle des émetteurs. La stabilité du secteur est également influencée par la consolidation du marché en général. En 2026, USDC représente environ 70 % du volume des transactions ajustées au premier semestre de l’année. Parallèlement, les banques traditionnelles cherchent à empêcher les émetteurs de stablecoins d’offrir des rendements, craignant une possible fuite des dépôts vers le système bancaire conventionnel.

Que signifie le charter de confiance pour World Liberty Financial ?

L’acte constitutif de l’OCC modifie fondamentalement le modèle opérationnel de World Liberty Financial : il élimine la dépendance envers des prestataires de services externes. En détenant directement les actifs sous garantie, l’entreprise peut accélérer les processus de règlement et faciliter l’acquisition de clients institutionnels sous supervision fédérale. L’équipe dirigeante est étroitement liée aux alliés de Trump, y compris la famille Witkoff. L’objectif est de servir les clients institutionnels tels que les bourses et les sociétés d’investissement. Cette position stratégique profite de la position favorable de l’administration actuelle envers les cryptomonnaies, après les approbations préliminaires accordées à des entreprises comme Ripple et Circle.

Les estimations financières indiquent une rentabilité importante pour l’entreprise qui gère la stablecoin. Selon Reuters, la famille Trump a réalisé environ 50 millions de dollars entre le 1er janvier et juin 2026. À partir d’avril, World Liberty Financial a versé plus de 1,6 milliard de dollars au président et à sa famille. La capacité de fonctionner en tant que société fiduciaire nationale offre un avantage réglementaire, permettant à l’entreprise de naviguer dans le système financier américain complexe avec plus de autonomie que les concurrents qui dépendent d’une infrastructure partagée. Ce développement souligne l’intégration croissante de l’influence politique et de la mise en place d’actifs numériques dans le cadre réglementaire actuel.

Comment Hong Kong s’adapte-t-il aux réglementations relatives aux stablecoins ?

Hong Kong a mis en place un cadre réglementaire strict, entré en vigueur en août 2025. Ce cadre interdit les paiements d’intérêts sur les réserves de stablecoins. Les émetteurs sont tenus de disposer de 100 % de soutien en actifs liquides de haute qualité. Cela annule le modèle précédent basé sur l’arbitrage des taux d’intérêt, qui permettait une rentabilité. Ce changement réglementaire force les émetteurs à compter sur le volume des transactions et les frais d’intégration pour générer des revenus. Cela modifie fondamentalement le modèle commercial des tokens monétaires dans la région. Les exigences de conformité sont strictes : il est nécessaire de déposer des états de réserves quotidiens, de faire des rapports semanaux à l’Autorité monétaire de Hong Kong, et de présenter des attestations indépendantes obligatoires.

L’exploitation sans licence entraîne des sanctions sévères, y compris des amendes allant jusqu’à 5 millions de dollars hongkongais et des peines de prison pouvant atteindre sept ans. Les émetteurs doivent également maintenir un capital minimum de 25 millions de dollars hongkongais, ainsi qu’un capital liquide minimum de 3 millions de dollars hongkongais. Comme les rendements ne sont plus un facteur important, l’efficacité de la distribution devient le principal critère de succès sur le marché. Les participants du marché adaptent leurs stratégies en conséquence : Anchorpoint cherche à exploiter les flux de fonds des institutions financières, tandis que HSBC vise à maîtriser la vitesse des dépenses quotidiennes des consommateurs. Cette séparation reflète le changement de stratégie de l’industrie, passant d’une accumulation passive de rendements à une gestion active des transactions et leur intégration dans les marchés mondiaux.