Le profit de Stabilus Q3 a augmenté à 51,4 millions d’euros. Mais le véritable problème, c’est la charge de dettes s’élevant à 554 millions d’euros.

Le profit de Q3 semblait élevé, mais cette augmentation était principalement non récurrente.

À première vue, le troisième trimestre de Stabilus semblait propre. L’entreprise a rapportéBénéfice net de 51,4 millions d’eurosPassant de 10,1 millions d’euros l’an dernier, etBénéfice d’exploitation de 66,1 millions d’euros contre 24,8 millions d’eurosMais le principal facteur n’était pas une plus grande quantité de ventes répétées : les résultats ont été considérablement améliorés grâce à…Vente de produits Fabreeka et de produits technologiques.

Le cas du taureau : les activités restantes semblent plus saines.

Le résultat positif est clair. Stabilus concentre son attention sur ses activités principales après avoir retiré les activités liées à Fabreeka et aux produits technologiques. En même temps, les revenus d’activité principale semblent se améliorer : les revenus organiques ont diminué de 4,4 %, mais l’entreprise a néanmoins augmenté ses activités.Le taux de marge EBIT a été ajusté à 10,8%Les activités industrielles ont également augmenté de environ 8 %, ce qui indique que le portefeuille restant devient de plus en plus résilient.

Le cas du ours : les revenus, le flux de trésorerie et l’endettement restent importants.

L’interprétation plus sévère est que ce n’était pas une véritable reprise opérationnelle. Les revenus sont tombés à 299,5 millions d’euros, contre 316,0 millions d’euros.Le FCF ajusté s’est élevé à 28,6 millions d’euros.contre 33,3 millions d’euros l’année précédente. Ainsi, le profit a augmenté de manière significative, mais la situation des ventes et de la génération de liquidités n’a pas évolué de la même façon.

Ma lecture

Je propose une solution constructive avec prudence, mais le fait même de vendre ces actifs n’est pas la preuve suffisante. La question plus importante est de savoir si Stabilus peut utiliser cette vente pour renforcer les activités restantes et continuer à réduire son levier financier. C’est pourquoi…3 août : présentation et conférence en ligneLes choses sont plus importantes que le chiffre du bénéfice annuel.

Une meilleure maîtrise de la mixation et du coût est utile, mais les dettes restent un obstacle pour maximiser les bénéfices.

Qu’a changé dans les activités principales de l’entreprise

Le signe le plus clair de progrès est la résilience des marges. Stabilus a élargi ses…Le taux de marge EBIT a été ajusté à 10,8 %de 10,5 %, même alors que les revenus diminuaient, grâce à…Discipline coûts cohérente et mesures d’efficacitéLe changement de mélange devient également plus évident :Les secteurs aérospatial, maritime, ferroviaire et de défense ont augmenté de 35 %.Alors que les revenus industriels ont augmenté de manière organique d’environ 8 %. Cela est significatif, car ces marchés contribuent à compenser la faiblesse du secteur automobile.

C’est un progrès réel en termes de performance opérationnelle. Stabilus n’a pas besoin d’une croissance de volume explosive, si une plus grande part des revenus provient de applications à valeur plus élevée.

Pourquoi la charge de dettes de 554 millions d’euros reste-t-elle importante

Le facteur limitant est le bilan financier. Selon les données disponibles, Stabilus possède toujours un endettement total de 554 millions d’euros et une aléa nette de 2,77 fois.Déleveraging et perspectivesCela signifie que le modèle commercial amélioré doit encore travailler dur pour financer les activités commerciales et éliminer les risques liés à l’utilisation du levier financier.

La gestion a réussi à progresser. L’entreprise a déclaré que cette déstruction des actifs a contribué à réduire la dette nette.La vente de produits technologiques et de Fabreeka pour 92 millions d’euros a permis de réduire le montant total du passif à 554 millions d’euros, et la dette nette à 2,77 fois le chiffre d’affaires.Cela aide, mais cela ne supprime pas complètement la pression.

Ce que les investisseurs devraient entendre ensuite

C’est pourquoi…Présentation le 3 août et conférence en ligneC’est le véritable catalyseur. Les investisseurs doivent savoir si…

• Le changement dans la composition industrielle peut être maintenu.
• Les faiblesses dans le domaine de l’automobile peuvent alors ne pas avoir d’impact sur l’ensemble du mix.
• L’entreprise peut respecter ses objectifs annuels prévus : environ 1,15 milliard d’euros de chiffre d’affaires, un taux d’indice d’EBIT ajusté de près de 10 %, et environ 90 millions d’euros de flux de trésorerie net ajustés.

Si la direction peut montrer une combinaison stable des activités, ainsi qu’un plan crédible pour utiliser les flux de trésorerie libres afin de réduire cette dette de 554 millions d’euros, le marché pourrait commencer à évaluer plus positivement les activités restantes. Sinon, ce trimestre sera plutôt un moment de reset, plutôt que le début d’une nouvelle valorisation des actifs.