La pression est forte aux stations d’essence.

Le prix du pétrole fait ce que le marché du travail ne ferait pas. En août, le prix moyen au niveau des stations-service américaines a atteint$4,30 le gallon, en hausse par rapport à $3,19un an plus tôt, etLe salaire moyen horaire réel a diminué de 0,3 % par an.L’article de tête est assez vrai : l’inflation dépasse à nouveau le salaire. Ce qui compte pour un investisseur, c’est…PourquoiCar le fait de devoir payer une somme élevée à la station-service est une situation complètement différente de l’inflation qui détruit un portefeuille.

Les prix à la consommation ont augmenté de 3,4 % au cours de l’année jusqu’à aoûtPas de changement par rapport au mois de juillet. Regardez à l’intérieur : la cause est une étroitesse.Le gasoil a augmenté de 27,4 %.Au cours de l’année, le pétrole brut a augmenté de 52 %, et le diesel a atteint un niveau record.$6 par gallonAprès la guerre en Iran, les navires ont été empêchés de passer par le détroit d’Hormuz, ce qui a entraîné une pénurie de pétrole.Au-dessus de 100 par baril. Seulement l’essence représente plus d’un tiers de la totalité.C’est une augmentation de prix mensuelle globale. C’est un choc énergétique, une “taxe de guerre” imposée à chaque conducteur, et non une augmentation générale des prix.

Le reste de l’index indique le sens inverse.L’inflation corrigée, après avoir retiré l’impact de l’alimentation et de l’énergie, est tombée à 2,4 % en août.Le niveau le plus bas depuis mars 2021. Les frais de logement, qui représentent la plus grande part des dépenses familiales, ont diminué à 3 % ; les dépenses alimentaires sont passées à 2,7 %.Le salaire nominal moyen des travailleurs, mesuré par la Banque de Federal Reserve d’Atlanta, a augmenté de 4,1 %En d’autres termes, les salaires dépassent largement toutes les autres prix, à l’exception de celui des stations-service. La situation où les salaires poursuivent une inflation généralisée, qui a effrayé les marchés en 2022, n’existe pas. Un choc énergétique augmente le coût de la vie ; mais cela ne suffit pas à influencer les attentes concernant les salaires.

Cette distinction est importante à deux égards. Premièrement, pour savoir qui gagne et qui perd au sein des entreprises. Une augmentation de cinq dollars par gallon signifie une transfert des revenus des ménages vers les producteurs de biens de consommation : des revenus ordinaires qui passent des portefeuilles des ménages vers la chaîne d’approvisionnement en énergie. Les principaux bénéficiaires sont donc les producteurs d’énergie, qui profitent de cette situation. Un investisseur qui lit un titre indiquant une pression sur les salaires et s’attend à une inflation généralisée se trompera dans ses choix d’investissement. Cette pression est concentrée, et non générale.

Deuxièmement, pour la Réserve fédérale – c’est là que les taux d’intérêt et les multiples des valeurs boursières réagissent réellement. La Fed doit faire face à deux taux d’inflation qui se dirigent dans des directions opposées. Les ménages ressentent l’inflation globale ; quant à la mesure principale qu’elle surveille, elle tend vers son objectif. Le problème est que les prix augmentent, ce qui influence les attentes des investisseurs. Et les attentes, c’est ce qui transforme une pénurie de biens en une spirale salariale et de prix. Ainsi, le marché est divisé quant à savoir si la Fed, lors de sa réunion du 15-16 septembre, va augmenter les taux d’intérêt pour résoudre cette situation, ou si elle va continuer à maintenir les taux à leur niveau actuel et compter sur le fait que la situation s’améliore progressivement.Les stratèges de J.P. Morgan Wealth Management prévoient une augmentation de 25 points de base des taux d’intérêt.Une enquête de Reuters montre que…La majorité des économistes prévoient une stagnation.Les marchés d’options donnent des chances de hausse proches de…60 pour centLa décision sur les taux d’intérêt, et non la publication du CPI, est le facteur qui influence directement les prix.

Pour l’investisseur de détail, cette leçon est évidente. Toute l’inflation n’est pas la même : certaines formes d’inflation sont liées à des transferts de revenus, tandis que d’autres sont liées à des problèmes de politique monétaire. Lorsque les prix augmentent, ni une fermeture générale des marchés ni une réévaluation des prix à long terme ne se produisent automatiquement. Ce qui se passe, c’est une réallocation des ressources vers les producteurs, et loin des consommateurs. La manière dont la Fed gère les attentes économiques est donc essentielle pour que ces deux phénomènes se produisent ou non.