Le dividende de 0,40 $ proposé par Sprott n’est pas nouveau… Mais la baisse du prix le rend intéressant pour que l’on y prête attention.

L’annonce est comme une nouvelle urgente : Sprott annonce un dividende de 0,40 dollar par action. Si vous suivez cette action pour obtenir des revenus, c’est rassurant… mais il est aussi nécessaire de faire une pause. C’est le troisième trimestre consécutif où le dividende est fixé à ce niveau. En novembre 2025, Sprott avait déjà augmenté le dividende à 0,40 dollar par action.Une augmentation de 33 % par rapport au trimestre précédent.Puis, cela a été maintenu jusqu’au quatrième trimestre 2025 et au premier trimestre 2026. Le paiement a été effectué…3 juinC’était le même prix de 0,40 que vous aviez avant.

Donc, le taux de distribution des dividendes est déjà une histoire ancienne. Ce qui est réellement nouveau, c’est le contexte dans lequel ces distributions se font actuellement.

Les actions de Sprott se situent autour de 104 $, soit une baisse d’environ 14 % au cours des quatre derniers mois. Le niveau le plus élevé que a atteint l’action au cours des 52 semaines est de 170 $. Au cours de la deuxième moitié de l’année, l’action a perdu beaucoup de son potentiel de hausse, qui l’a amenée à dépasser les 140 $ au début de 2026. À ces prix plus bas, le rendement des dividendes est d’environ 1,4 %. Ce n’est pas un chiffre très intéressant en soi, mais il est supérieur aux 0,9 % obtenus par Freeport-McMoRan, aux 1,1 % obtenus par Newmont, et aux 0,2 % obtenus par First Majestic Silver – toutes des entreprises qui sont exposées au même marché des métaux précieux.

La question que la baisse des prix soulève n’est pas : « Est-ce qu’ils vont réduire les dividendes ? » C’est plutôt de savoir si le système de flux de trésorerie qui en est à l’origine s’est affaibli, ou si c’est simplement le climat du marché.

C’est le bon point de départ. Regardons sous le capot.

Sprott est une société de gestion d’actifs basée à Toronto, spécialisée dans les métaux précieux, les matériaux essentiels et les produits physiques en lingots. Ses revenus proviennent des frais de gestion, des commissions sur la performance des actifs qu’elle gère, ainsi que des commissions de trading liées à ses structures de gestion d’actifs. Il s’agit donc d’une entreprise qui pratique des frais de gestion plutôt que d’une entreprise minière – ce qui signifie que ses revenus dépendent plus des actifs qu’elle gère et des conditions du marché que des prix des matières premières ou des volumes de production.

Sur ce point, le moteur fonctionne correctement. Sprott a rapporté que…1,13 $ par action diluée pour le premier trimestre 2026Ce chiffre est bien supérieur à l’estimate de consensus de 0,93 $. Les revenus ont atteint 143 millions de dollars, également supérieur aux attentes. Les actifs gérés ont augmenté de 9 % pour atteindre 65,1 milliards de dollars, grâce à l’appréciation des marchés et aux flux d’argent vers leurs fonds en fiducie et ETF. Les résultats du deuxième trimestre 2026 seront publiés demain, le 5 août. Les analystes s’attendent à un EPS de 1,31 $ pour des revenus de 82,5 millions de dollars.

En contrepartie des dividendes annuels de 1,50 dollar par action, le ratio de distribution s’élève à environ 43 %. Ce type de ratio ne provoque pas de préoccupation chez les investisseurs à court terme. L’entreprise a généré 126 millions de dollars en flux de trésorerie gratuit au cours des douze derniers mois, soit une augmentation de 80 % par rapport à l’année précédente. Sur le bilan, Sprott dispose de 174 millions de dollars en liquidités, contre 124 millions de dollars en dettes totales – ce qui signifie qu’elle est nettement déboursée sans dettes, avec un ratio de liquidités/Dettes de 319 %.

Il n’est pas nécessaire d’avoir une croissance héroïque pour maintenir un ratio de retour sur investissement de 43 %. Il suffit que l’entreprise ne s’effondre pas. L’entreprise de Sprott ne s’effondre pas ; elle continue à croître.

Alors pourquoi l’action a-t-elle perdu environ un tiers de sa valeur depuis le sommet de son cours ?

Une partie de cela est due au refroidissement naturel après cette période de forte volatilité. Les actions de Sprott ont augmenté de plus de 56 % sur une base annuelle, sous l’effet de l’augmentation des prix de l’or, des flux massifs vers les sociétés spéculatives liées aux métaux précieux, et de l’enthousiasme spéculatif envers ces métaux en tant que moyen de protection contre les risques macroéconomiques. Ce genre de situation fait que le désir de risque se concentre dans le prix des actifs. Lorsque l’or baisse ou que l’attitude du marché change, ces entreprises ont tendance à sous-évaluer les pertes, tout comme elles ont tendance à surestimer les gains lors des périodes de hausse.

Il y a aussi la question de la qualité des revenus. Les indemnités en actions de Sprott ont augmenté à 35 millions de dollars au premier trimestre 2026, contre 6 millions de dollars l’année précédente, car les actions de l’entreprise se sont appréciées de manière significative. Cette dépense non monétaire a affecté les marges comptables générales, bien que le EBITDA ajusté soit presque triplé, atteignant 58 millions de dollars. Les analystes qui analysent la différence entre les résultats principaux et les performances opérationnelles pourraient avoir pris plus au sérieux la marge de sécurité des actions de l’entreprise.

Il y a aussi le timing. Le rapport du deuxième trimestre de demain précise une prévision de bénéfice par action de 1,31 dollar – une augmentation par rapport à 1,13 dollar au premier trimestre. Mais cela fait que le ratio P/E reste supérieur à 50. Avec ce ratio, tout signe de ralentissement dans la croissance des actifs sous gestion ou dans les revenus liés aux frais financiers sera puni.

C’est un argument qui mérite d’être pris en compte : Sprott est une action coûteuse, même si les dividendes sont bien couverts par les bénéfices. Le P/E à 32x sur 5 ans et le P/E à 53x sur 10 ans ne représentent pas des valeurs prudentes. Le ratio PEG de 0,47 semble intéressant, mais cela ne sera vrai que si la trajectoire de croissance des bénéfices se maintient. Les gestionnaires d’actifs dans les marchés cycliques peuvent constater que les revenus peuvent diminuer aussi rapidement que les flux d’investissements s’arrêtent.

Voici comment penser à cela du point de vue des revenus. Les dividendes sont sûrs pour l’instant, car ils sont soutenus par un flux de trésorerie qui a augmenté de 80 % l’an dernier, et par un bilan financier qui ne nécessite pas d’emprunts pour subvenir aux besoins quotidiens. Le risque n’est pas une réduction des dividendes – mais plutôt le fait que le multiple que le marché attribue à ces bénéfices puisse diminuer davantage si les métaux précieux perdent de la valeur ou si les flux d’argent s’atténuent. Le taux de rendement des dividendes ne vous protège pas contre cette compression du multiple. Cela signifie simplement que la baisse des prix ne peut pas annuler tout votre retour sur investissement.

Les 1,60 $ annuels des dividendes équivalentent à environ 1,60 $ en liquidités par action par an. À prix actuels, cela ne suffit pas pour financer un retraitement. Mais il s’agit de liquidités réelles, sans nécessité de vendre des actions pour générer des revenus. Et si le prix continue de baisser, tout en restant le flux de revenus intact, vous pouvez réinvestir ces mêmes fonds et obtenir encore plus de revenus à des conditions plus avantageuses.

C’est le cadre général. Les résultats du deuxième trimestre de demain nous diront si la croissance des AUM se accélère, s’étale ou s’arrête. Si les revenus et le EPS se dépassent à nouveau, et que les AUM continuent de augmenter, alors il devient plus facile de continuer à investir malgré les fluctuations. Si cette croissance s’arrête, le multiple élevé devient un problème réel, indépendamment de la sécurité des dividendes.

Pour l’instant, le système de flux de trésorerie fonctionne correctement. Les paiements sont assurés. Le bilan financier est en bon état. Le prix a diminué, ce qui modifie les conditions d’entrée pour ceux qui achètent des actions. Regardez le rapport de demain. Concentrez-vous sur la croissance du montant des actifs sous gestion et les revenus générés par les frais, plutôt que sur les fluctuations à court terme de la valeur de l’action. Ensuite, décidez si vous souhaitez obtenir plus de revenus à ces prix ou moins de actions pour celles que vous avez achetées avant.