Le déclin de Sprinklr est dû aux données, et non à la panique. Mais l’histoire liée à l’IA n’a pas encore atteint les chiffres importants.

Lorsque Sprinklr a publié ses résultats financiers du deuxième trimestre le 2 septembre, elle a dépassé les prévisions de profit et les prévisions de ventes ; cependant, son action est restée en baisse.environ 10%Le chiffre indiqué dans l’annonce explique cette incohérence :Les revenus totaux ont augmenté de seulement 1 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 213,7 millions de dollars.Et le marché a pris cela comme une confirmation que c’était une entreprise de logiciels de gestion des clients qui avait déjà connu une croissance.15 % par anLe chemin s’est épuisé.

La défense naturelle de l’entreprise est que l’IA change le cours des choses. La direction a souligné que les revenus liés aux abonnements basés sur l’intelligence artificielle augmentent.40 % en glisse année après année, Plus de 200 projets liés à l’IAEn cours de traitement, et il est nécessaire d’enregistrer les retards dans le processus de production. Avant d’accepter l’une ou l’autre des parties, il convient de séparer les chiffres qui décrivent les revenus actuels des chiffres qui concernent uniquement l’avenir. En effet, au cours de ce trimestre, ces deux chiffres ne sont pas identiques. C’est donc dans cette différence que se trouve la véritable information importante.

Le nombre qui a causé le dommage

Sprinklr vend des logiciels pour gérer l’expérience client sur les réseaux sociaux, en matière de marketing et de support client. De plus, il propose des services qui aident les grandes entreprises à mettre en œuvre ces logiciels. La partie abonnement représente donc le cœur économique de l’entreprise, avec des marges élevées. C’est ce secteur que le marché observe de près.

Au cours du trimestre se terminant le 31 juillet, les revenus liés aux abonnements ont augmenté.3 % à 194,8 millions de dollarsLe fait est que cela était presque entièrement plat avec…194,8 millions de dollars : c’est ce que Sprinklr a indiqué au cours du trimestre précédent.– Trois mois de “adoption d’IA par les entreprises”, et les revenus liés aux abonnements n’ont pas augmenté du tout. En même temps, les revenus liés aux services professionnels ont diminué.18,9 millions de dollarsEt l’unité a perdu beaucoup d’argent.Marge brute négativeCe qui entraîne une baisse globale des profits.

C’est pourquoi ce trimestre est perçu comme un moment difficile plutôt que comme une simple période de stagnation. Une entreprise peut surmonter un trimestre difficile dans le domaine des services ; mais elle ne peut pas facilement expliquer les revenus liés aux abonnements qui ne progressent pas. Les objectifs annuels fixés par la direction indiquent qu’il s’agit d’une situation difficile.Croissance de 4 % du nombre de abonnésPour l’année en cours, ce n’est pas une histoire de réaccélération – c’est plutôt une histoire de croissance à un chiffre unique.

Pourquoi la croissance du RPO n’est pas ce qu’elle semble être

Le atout le plus important des bœufs est les obligations de performance restantes, c’est-à-dire les revenus contractés déjà signés pour les périodes à venir.Le total RPO a augmenté de 11 % en glissement annuel, pour atteindre 1,03 milliard de dollars.Devenant un élément central de la convocation.

Le problème, c’est que le RPO est un chiffre qui reflète les perspectives à long terme. Il est donc exagéré en raison de ce qui entrave les revenus actuels. Sprinklr signe délibérément des contrats plus longs et plus importants avec les entreprises…Stratégie du « câlin de bébé »Il s’agit de renforcer les relations avec ses principaux clients. Les contrats plus longs permettent d’attirer davantage de revenus dans l’avenir, ce qui permet à RPO de rester stable, même si la reconnaissance des revenus actuels est retardée. L’indicateur réaliste pour les prochains mois est le RPO actuel, c’est-à-dire la partie des revenus qui devrait être reconnue au cours des douze prochains mois. Ce chiffre a augmenté de seulement 3 %, soit le même taux que celui indiqué pour les abonnements. En d’autres termes, les prévisions montrent que la croissance ne va pas reprendre ; elle confirme plutôt que la croissance reste faible pendant au moins l’année suivante.

L’histoire liée à l’IA rencontre des obstacles similaires. La croissance de l’ARR liée à l’IA, à un taux de 40 % par rapport à une base basse, est un progrès réel. Mais cela n’a pas encore permis d’améliorer le nombre de abonnés consolidé. C’est aussi l’une des raisons pour lesquelles les coûts sont plus élevés. Le bénéfice opérationnel non GAAP est tombé à environ 15 % contre 18 % l’an dernier. La direction dépense donc dans les coûts liés au cloud et aux tokens, tandis que la unité de services souffre de pertes.

Le marché a fixé le prix du stand – mais pas tout.

Il ne s’agit pas, d’après les données disponibles, d’une situation où le marché inventerait une histoire absurde ; les chiffres sont contraires à cela. Les revenus reconnus restent stables, de même que les revenus contractés à court terme. La direction guide ouvertement vers une croissance faible, avec une élimination des activités inutiles… Ce qui, selon le propre PDG, nécessitera du temps pour être réalisé.plusieurs quartiersSur le test de croissance, le pessimisme du marché est confirmé.

Cependant, la baisse des actions a poussé l’action à un niveau où les risques négatifs sont atténués par les liquidités que le marché semble ignorer. Sprinklr reste en place.Environ 453 millions de dollars en espèces et en valeurs mobilières, sans aucune dette.– Environ un tiers de sa valeur marchande de 1,37 milliard de dollars. Conformément aux prévisions financières de l’entreprise pour l’année 2027, cela représente environ…0,47 $ par actionLe titre est coté à environ 13 fois les revenus futurs, et par rapport au flux de trésorerie gratuit estimé…135 millionsLa valeur d’entreprise est environ sept fois supérieure à cette quantité en liquidités.

Pour une entreprise de logiciels dont le produit de souscription reste encore un élément clé…Marge brute de 74%Ce n’est pas un prix élevé. C’est ce que le marché fixe lorsqu’il négocie un scénario où les marges sont récupérées, mais qui n’a pas encore eu lieu… Ce qui signifie que une offre bon marché et une véritable promesse ne sont pas la même chose ici.

Qu’est-ce qui changerait la réponse ?

L’instinct de contrarier les tendances veut acheter la baisse de 10 % sur une période d’un an. La discipline, en revanche, dit qu’il ne faut acheter que si les trois indicateurs restent stables. Or, pour l’instant, ils ne le sont pas. Donc, c’est plutôt une opportunité à surveiller, avec un seuil de vente défini, et non une occasion d’acheter.

La seule variable qui influence cette situation est le chiffre d’affaires lié aux abonnements, qui augmente de trimestre en trimestre. Le signe clé est donc le RPO actuel, et non le RPO total. Lorsque cRPO et le revenu des abonnements commencent à se corréler, la « baisse » ne devient plus fondamentale, et la valeur boursière basée sur les liquidités devient alors opportuniste. Jusqu’alors, on peut dire que l’IA représente une véritable direction de produit qui n’a pas encore atteint le tableau des résultats financiers. La baisse du marché n’était donc qu’une donnée, et non une panique.