Spirit Airlines, la loi sur la production de défense, et le sauvetage qui ne vous aurait pas sauvé

À la fin du mois d’avril, la Maison Blanche réfléchissait à savoir si…Utiliser la loi sur la production de défense pour sauver Spirit Airlines.Lisez cette phrase deux fois, car elle nécessite beaucoup d’efforts pour être déchiffrée.La loi sur la production de défense est une loi datant de 1950.Signé au début de la guerre de Corée, ce contrat visait à permettre au gouvernement d’inciter les entreprises privées à construire, prioriser et vendre les produits nécessaires pour les besoins militaires en cas d’urgence de sécurité nationale. Spirit Airlines n’est pas un tel établissement. C’est l’ultra-basse-coste compagnie aérienne la plus survivante ; son modèle commercial consiste à vous offrir un siège gratuit, puis à vous facturer le prix du bagage en soute. Ces deux activités ne semblent donc pas correspondre dans le même cadre juridique.

L’administration le savait, c’est pourquoi elle a cherché une justification rationnelle – et cette justification est ce qui est intéressant. Les fonctionnaires ont justifié cette aide en mentionnant les emplois en jeu, et, plus important encore, que…Le Pentagone voulait utiliser la capacité excédentaire de Spirit pour transporter des troupes et du matériel militaire.C’est le pont qui permet de surmonter l’écart entre les catégories de transport. Dans un contexte pressant, l’armée s’appuie sur les compagnies aériennes civiles pour transporter des personnes et des marchandises. Ainsi, la réduction du nombre de compagnies aériennes qui peuvent intervenir dans ce type de transport ressemble, en quelque sorte, à un problème de défense. La question de savoir si une compagnie aérienne de loisirs comme la Punta Cana constitue bien la partie essentielle de ce groupe de compagnies est précisément ce genre de question que un tribunal aurait pu examiner pendant longtemps. La loi a été utilisée de manière excessive…Accélérer la production des masques pendant la pandémie, stimuler la production de lait infantile, soutenir l’énergie.Il n’était jamais destiné à une compagnie aérienne dont la survie dépendait d’un jugement politique concernant une guerre en cours.

C’est là que réside vraiment la pertinence du commerce de détail ; donc, restez fidèles à cette structure. Le plan présenté était…Prêt de 500 millions de dollarsà un taux d’intérêt « raisonnable ». Le gouvernement deviendrait alors…Crediteur le plus senior— en première position pour le remboursement — et le prêt serait garanti par des actifs de Spirit valant plus que le prêt. En sortant de la faillite, les contribuables recevraientAutorisations pour acheter jusqu’à 90 % de la sociétéLisez cela à nouveau, car c’est toute la leçon en miniature. Une sortie de crise réussie était en réalité une catastrophe. 90 % des actions ont été données au gouvernement, avec des dettes garantes par des obligations de haut niveau. Les actionnaires actuels sont restés pour se disputer un petit morceau de l’entreprise qui devait à la fois cinquante millions de dollars au gouvernement, avant que personne d’autre ne reçoive même une piécette. Cette intervention avait pour but de préserver les emplois et les avions de l’entreprise, mais pas pour préserver vos actions. Ce n’était jamais le cas.

Il est important de savoir qui étaient ces actionnaires. C’était la deuxième visite de Spirit. L’entreprise a d’abord déposé une demande…Chapitre 11 – Novembre 2024Après que un tribunal fédéral a empêché son…Fusion avec JetBlueIl est apparu enMars 2025en convertissant approximativement795 millions de dettes transformés en actions– Une restructuration dont l’objectif principal était de éliminer les anciens actionnaires et de remettre l’entreprise aux créanciers.En six mois, il est de nouveau sous la protection de la faillite.Cela est presque inimaginable pour une grande compagnie aérienne américaine. Ainsi, au moment où le gouvernement envisageait de mettre en place des mesures de sauvetage en vertu de la loi sur la défense, les « propriétaires » que le gouvernement ne voulait pas sauver étaient en réalité principalement des créanciers de la première étape.

Au sein de l’administration, la lutte se menait au niveau des incitations, et non au niveau des contrats.Secrétaire au Commerce Howard LutnickLa Maison Blanche a insisté pour intervenir. Le président Trump a comparé une éventuelle participation dans Spirit à la participation du gouvernement dans le fabricant de puces.Intel. Secrétaire au Transport, Sean DuffyIl s’y est opposé, estimant que l’échec était inévitable et que la situation politique serait désastreuse. Trump a déclaré publiquement qu’il allait…Faire cela pour sauver les emplois.Et il a noté la valeur des aires de vol et des places aériennes de Spirit – des places aériennes qui, par chance,…Le gouvernement fédéral possède déjà….

Ce n’était pas important, car les chiffres ne pouvaient plus correspondre avant que l’accord ne soit conclu. À la fin du mois de février, les opérations menées par les États-Unis et Israël contre l’Iran ont perturbé le trafic des pétroliers via le détroit d’Hormuz.Le carburant pour avions est bien au-dessus de 4 dollars le gallon, presque deux fois plus cher.ce que le Esprit avait pris pour acquis. Selon une estimation, l’choc a ajouté environ360 millions de coûts, contre un solde en espèces d’environ 337 millions de dollars.L’marge d’exploitation de Swinging Spirit passe donc de près à zéro.négatif 20%Le prêt fédéral de cinquante millions de dollars rapporté ne suffisait pas. Les avocats de l’entreprise ont déclaré que ses besoins en capitaux étaient…centaines de millionsPlus de liquidité, avec un avenir trop incertain pour financer.Les détenteurs d’actions d’institutions ont rejeté les conditions proposées, et la Maison Blanche a retiré sa proposition..

Le 2 mai, Spirit a annoncéUne suspension immédiate de toutes les opérations – la plus grande liquidation d’une compagnie aérienne commerciale américaine en deux décennies.Le titre continue de être échangé, pour environ un dollar, chaque jour, pour quelques milliers d’actions. C’est un “ghost numérique” : le prix ne vous indique rien sur la valeur de l’action, à moins que vous ne sachiez déjà que l’entreprise va fermer ses portes et que les droits de propriété sont en jeu.

L’enseignement à retenir est que il ne s’agit pas de la « âme » des entreprises. Il s’agit plutôt de l’expression « le gouvernement ne les laissera jamais échouer », qui est l’une des manières les plus courantes pour que les investisseurs du secteur retail se persuadent qu’une entreprise en difficulté peut être sauvée. Ce n’est pas un niveau financier défini par des règles. C’est plutôt une mise en jeu concernant une classification – c’est-à-dire le fait qu’une compagnie aérienne soit considérée comme une ressource de défense – et une décision politique prise par un petit groupe de personnes dans un délai critique, alors que la guerre fait que le prix du carburant augmente contre eux. Cette mise en jeu peut échouer même lorsque le gouvernement veut désespérément dépenser de l’argent. Et lorsque le gouvernement dépense effectivement, il structure l’aide sous forme de dettes garanties par des obligations de haute qualité, ainsi que d’un warrant pour 90 % des actions de l’entreprise. Cela permet de sauver tout le monde, sauf ceux qui possèdent les actions de l’entreprise. En tout cas, l’aide ne sera jamais destinée à vous.