Spark ne ferme pas. Il se contente de clore la branche qui détient un dixième de ses fonds.

L’annonce qui est parvenue cette semaine ressemble à un annonce de décès : « Spark va mettre fin au protocole d’emprunt SparkLend sur la chaîne Gnosis le 14 septembre ». Spark est en réalité une entreprise de prêts valant des milliards de dollars. Le terme « mettre fin » semble signifier une faillite, une panique, votre argent disparaissant… Mais cette réaction est erronée. Il reste quatre jours avant le 14 septembre. Pour le petit nombre de personnes qui possèdent de l’argent sur ce marché, ne rien faire est la seule option coûteuse.

D’abord, traduisez la phrase. Spark est l’unité de prêt du écosystème Sky, le projet autrefois connu sous le nom de MakerDAO.Le produit SparkLend est une copie de Aave v3.Un marché financier. Les prêteurs déposent des stablecoins ; les emprunteurs mettent en garantie des actifs comme l’ETH et empruntent en fonction de ceux-ci. Tout le monde reçoit des commissions et des intérêts. SparkLend a été lancé sur Ethereum.En mai 2023Et dans un délai de six moisClassé parmi les trois principaux protocoles de prêt en termes de valeur de gestion des actifs engagés.Ensuite, cela s’est propagé à des chaînes plus petites, avec Gnosis.Sa première déploiement en dehors du mainnet d’EthereumVivent en octobre 2023.

Maintenant, déterminez ce que signifie réellement « fermer ». SparkLend n’est pas un seul bâtiment ; c’est simplement le même système de plomberie qui est réutilisé sur plusieurs chaînes. Le retrait du marché Gnosis signifie que une banque ferme une agence, et non que la banque échoue. Mais la fermeture d’une agence DeFi n’est pas la même chose qu’une fermeture d’une agence bancaire. C’est cette différence qui constitue tout le risque. Gardez cela en tête : les chiffres sont importants.

Placez le branchage sur une balance. SparkLend détient environ 3,67 milliards de dollars en dépôts dans toutes ses installations. En fait, tout cela – les mêmes 3,67 milliards de dollars, jusqu’aux arrondissements – se trouve sur Ethereum. L’installation de Gnosis contient…$332,121Ce n’est pas 332 millions de dollars : trois cent trente-deux mille dollars. Cela représente environ un dixième du montant total des fonds du protocole. De plus, les frais d’exploitation s’élèvent à environ 245 dollars par an, sur un montant total de plus de 64 millions de dollars dans le cadre du protocole. En termes simples, c’est comme si une entreprise dont le siège social détient 9 999,90 dollars pour chaque 10 000 dollars gagnés avait décidé de ne plus payer de personnel pour gérer la succursale qui gère les reste de l’argent.

Ces calculs arithmétiques constituent donc la “raison” de tout cela. Le marché des prêts est coûteux à entretenir en sécurité. Il nécessite des systèmes de surveillance qui permettent de valider les valeurs des actifs en temps réel, des systèmes automatisés qui vendent les actifs du emprunteur dès que le montant du prêt diminue, et des systèmes de surveillance des risques qui détectent toute tentative d’exploitation – tous ces systèmes sont payants et sous supervision. Vous ne payez pas ces coûts pour un marché qui fonctionne correctement.Neuf actifs listésTrois cent mille dollars… et un trafic très limité. Il y a aussi une raison encore plus importante pour la fermeture de cette branche : la route sur laquelle elle se trouve est en train d’être défoncée.

Spark est construit sur Gnosis, car Gnosis était une chaîne opérationnelle. Cette chaîne se retire elle-même. À la fin du mois d’août…Le Gnosis DAO a voté à environ 99,8 % en faveur.Il s’agit de remplir son quorum avec des ressources excédentaires, afin d’arrêter la mise en place de Gnosis Chain en tant que système Layer 1 indépendant, et de le transformer en un système de rollup à connaissance zéro, qui se connecte à Ethereum. Cette mesure permet de libérer environ 350 000 unités de GNO, soit environ 27 % de l’offre circulante, qui ne devaient pas servir à sécuriser la vieille chaîne. La raison avancée est que les revenus liés aux frais de fonctionnement de la chaîne ne couvrent qu’une petite partie du coût de sécurité nécessaire. Un marché de prêt ne veut pas être le dernier participant sur une réseau qui a voté pour changer de configuration. Ainsi, Spark cherche à se concentrer sur un seul réseau.Ayant fait la même chose pour son produit Spark Savings USDC sur Avalanche.Peu de temps avant.

Qu’est-ce qui, en réalité, fait cesser…

C’est là que la métaphore de la succursale s’arrête, et que commence la version « honnête ». Une banque qui ferme une succursale garantit toujours votre dépôt ; vous pouvez aller dans la ville voisine pour retirer votre argent, car la banque conserve vos documents et le coffre-fort. Le marché de prêts DeFi n’est pas une banque. Il n’y a pas de coffre-fort, pas de employé qui s’occupe des clients, pas d’obligation de rendre l’argent accessible… Il y a seulement un ensemble de contrats intelligents, ainsi que des volontaires, des personnes payées pour gérer les transactions, et des systèmes qui assurent la sécurité de ces contrats.

Lorsqu’un marché est « déprécié », le protocole ne supprime pas vos tokens. Il met en place une procédure de fermeture progressive du marché, à travers les mêmes mécanismes de gouvernance qui sont utilisés pour tout : les votes de la communauté, puis un script exécutable qui modifie les paramètres.Les crédits empruntés sont réduits, les taux d’intérêt augmentent.Pour mettre fin au prêt, les réserves sont gelées, ce qui empêche les nouveaux dépôts de fonctionner. Les utilisateurs doivent donc se retirer avant la date limite fixée. Le 14 septembre, le niveau de maintenance cesse de fonctionner : personne ne s’engage à mettre à jour les prix, à effectuer des liquidations ou à surveiller le marché de cette chaîne. C’est le moment critique.

Maintenant, mettez en œuvre les deux scénarios. Un prêteur qui dispose d’une situation financière saine et sans dettes se retire avant la date prévue ; il n’y a pas de problème. L’argent était toujours inclus dans le contrat, et il est repris de la même manière que l’a été emprunté. En revanche, un emprunteur avec un prêt en cours doit faire face à une tâche difficile : rembourser les stablecoins empruntées, ou bien attendre que les garanties soient liquidées pour couvrir les dettes, tandis que ceux qui s’occupent normalement de cela à des prix justes ferment leurs portes. La sortie est volontaire uniquement pour ceux qui y arrivent avant que la maintenance cesse.

Lorsque le modèle simple ne fonctionne plus

Rendez le modèle à son état d’origine. Pour le lecteur qui n’est pas impliqué dans le marché de la Gnosis – ce qui est presque tout le monde, compte tenu de l’ampleur du marché – la leçon est de lire les nouvelles, et non de fuir celles-ci. Un “shutdown” dans le domaine de la finance décentralisée signifie généralement une décision de gouvernance visant à réaffecter les liquidités. Les marchés qui sont d’abord touchés par cette situation sont ceux qui possèdent une petite quantité de dépôts, c’est-à-dire les plus petits. Éliminer ces dépôts représentant une infime partie des dépôts du protocole est un signe de discipline financière, et non une signe de fin.

Mais ne vous laissez pas tromper par cette petite taille pour commettre l’erreur suivante. Chaque lecteur qui se rend dans une petite implementation DeFi en quête de rendement, de récompense, ou de quelques centaines de dollars en cryptomonnaies est précisément la personne visée par cette date limite. La seule condition pour tester si une situation peut être résolue rapidement est : quel est le coût que le protocole refuse de payer, et dépend-elle votre position de cela ? Si la réponse est les oracle, les liquidations ou le suivi – et si votre argent ou votre position empruntée est placé sur cette chaîne – alors la date limite représente votre prix à payer. La seule chose à faire est de fermer avant cette date, car après celle-ci, personne ne sera prêt à continuer à gérer cette situation.

La fermeture d’une banque est une source d’inconvenance. La fermeture du marché DeFi, en revanche, représente un risque si vous êtes en retard. Spark ne va jamais fermer ; il se contente de choisir quelles agences méritent d’avoir un agent. Si vous vous souvenez d’une chose, c’est cette question : lorsque la dernière agence de la petite ville ferme ses portes, avez-vous réussi à retirer votre argent avant la fin des heures de fermeture ?