L’action de SpaceX est une mise à l’épreuve de la disponibilité des services, et sa rénovation du centre de données constitue la solution.

Le matin du 3 septembre, Grok a cessé de fonctionner. Le chatbot de xAI a cessé de répondre sur X et dans tous ses applications.environ trois heures et demieEt les excuses de l’entreprise ont indiqué la cause de manière simple : uneSurdurance au centre informatique de MemphisLa formulation qui comptait ensuite était la suivante : le message était adressé non seulement aux utilisateurs, mais aussi à…Partenaires informatiques affectés“Les clients extérieurs qui louent les machines situées dans ce bâtiment.”

C’est la phrase qui explique le cycle des nouvelles concernant les actions de SpaceX (SPCX). Le titre du article ressemble à un avertissement : l’entreprise est en train de revoir sa stratégie en matière de centres de données. Les dirigeants de SpaceX et de Starlink ont été intégrés au groupe chargé de l’IA, suite aux problèmes de fiabilité survenus dans le Tennessee et le Mississippi. La construction des infrastructures est plus lente, et les sites situés au Texas sont retardés. Dans la logique habituelle des actions à croissance, cela devrait être mauvais.

Regardez ce que SpaceX est vraiment aujourd’hui… C’est complètement différent.

Le plus grand IPO de l’histoire n’était pas vraiment une histoire extraordinaire.

SpaceX a mis en bourse la plus grande introduction publique de l’histoire en juin – d’une valeur d’environ1,77 billions de dollars, à un prix de 135 dollars.En établissant un record85,7 milliards de dollarsUne fois que les souscripteurs ont exercé leur quota supplémentaire. Ensuite…Évolué jusqu’à un pic près de 225 $.avant de restituer une grande partie de cela ;Les actions se situent à environ 140 $ aujourd’hui..

J’ai lu les données financières, et l’étiquette ne correspond plus à la réalité. Au premier trimestre de l’entreprise en tant que société publique, le chiffre d’affaires total était…Le chiffre d’affaires a augmenté de 92 % en glissement annuel, atteignant 7,8 milliards de dollars.Le secteur de l’IAElle a contribué à 2,6 milliards de dollars de cette somme, soit une augmentation de 247%., et elle l’a englouti15,8 milliards de dollars de dépenses de capital en un seul trimestre – soit environ 86%De tout ce que l’entreprise a dépensé. Les roquettes et Starlink sont réels et rentables. Seul Starlink a apporté des bénéfices.4,4 milliards de dollars de bénéfices d’exploitation l’an dernierMais ce pour quoi le marché paie plus d’un trillion de dollars, c’est l’industrie des calculs IA qui s’ajoute à ces technologies.

Cette entreprise est une société de location de matériel informatique. xAI ne se contente pas de exécuter des modèles ; elle loue de gros ensembles de GPU aux hyperscalers. Anthropic est contractée à payer environ…1,25 milliard de dollars par mois jusqu’en 2029Google a signé un accord de calcul d’une valeur équivalente à…2,17 milliards de dollars par moisLes revenus sont réguliers, constants et énormes… Mais tout dépend d’une seule chose : que les machines continuent à fonctionner.

Lorsque vous vendez l’uptime, le temps d’arrêt représente le fait que le produit échoue.

C’est ce niveau que l’amélioration visée est vraiment destinée à atteindre. Lors de la phase initiale de développement agressive de SpaceX, certaines installations du cluster Memphis/Southaven ont été modifiées.Il a fonctionné pendant des mois sans aucun système de refroidissement ou d’alimentation électrique.… assemblé avec des équipements temporaires : chauffages portables, turbines à gaz mobiles, batteries Tesla… mais ces équipements ne pouvaient pas résister…Objectif de 99,9 % de temps d’activitéLes modèles ont été interrompus pendant l’entraînement. Le 3 septembre, le symptôme le plus grave pour les clients est apparu : une panne de 3,5 heures au centre informatique de Memphis, qui a affecté Grok et, selon les propres déclarations de l’entreprise, également les clients externes.

Voici la différence entre le titre et les réalités commerciales. Pour un hypergérant qui décide s’il doit faire confiance à un propriétaire qui a des engagements mensuels de milliards d’unités, un centre de données qui ne fonctionne pas correctement signifie que l’entreprise perd son contrat. Une entreprise qui ralentit pour devenir fiable ne fait pas diminuer son potentiel de croissance – elle protège plutôt les revenus qu’elle n’a pas encore réalisés. C’est pourquoi les actions de cette entreprise…Elle a gagné environ 6 % le jour où les plans de rénovation ont été annoncés, pour se stabiliser autour de 149 $.Le marché a interprété ce changement comme une prise de contrôle par des adultes sur un projet qui est réalisé trop rapidement, et non comme une retraite.

Le nombre qui doit fonctionner

Ainsi, l’analyse optimiste est cohérente : SpaceX dispose de fonds accumulés grâce aux roquettes et à Starlink, d’un fondateur visionnaire, et de l’opportunité d’investir dans le plus grand marché informatique de l’histoire. L’asymétrie est réelle, et c’est pourquoi ce réajustement est important.

Mais les mêmes données qui soutiennent l’histoire fixent également les critères à respecter. La différence entre les deux est donc le risque réel. Le segment lié à l’IA a présenté des résultats positifs.1,1 milliard de dollars en bénéfices ajustésLe dernier trimestre – c’est un chiffre qui évite délibérément la dépréciation des machines sur lesquelles repose toute la valeur comptable. Selon les principes comptables classiques, ce segment reste…Perte de 1,3 milliard d’unités de revenu opérationnelLe cas du taureau avance rapidement…1,4 gigawatt à la fin du mois de juin, jusqu’à 10 gigawatt à la fin de 2027.Un surcroît d’environ sept fois, comme l’a lui-même prévu Elon Musk. Ainsi, les 2,6 milliards de dollars de revenus liés à l’IA par trimestre actuels deviennent une estimation proche de…322 milliards par anCela a contribué à justifier le prix de 1,77 billions de dollars pour l’IPO.

La construction fiable du centre de données rend cette trajectoire plus crédible, et non moins. Un centre de données qui assure un temps de fonctionnement optimal peut donc obtenir un contrat avec une hyperscaler. Or, le problème est que les actions sont encore évaluées en supposant que tout se passe comme prévu. La concentration des clients constitue alors le point de faiblesse : un ou deux contrats de location avec des clauses de résiliation au sommet d’un vaste complexe physique. Le réajustement élimine donc les excuses opérationnelles pour ne pas atteindre ces objectifs. Mais cela ne remet pas en question les chiffres eux-mêmes.

Ce qui a changé ce mois-ci, c’est que la croissance de l’IA chez SpaceX ne s’arrête pas. C’est plutôt que l’entreprise a cessé de prétendre que fiabilité et vitesse étaient la même chose. À environ 140 dollars, après que le marché a déjà réduit les cours de l’action de un tiers par rapport à leur niveau maximal. Pour un acheteur, la question était toujours de savoir si le système de calcul fonctionnerait vraiment correctement. Cette semaine, ceux qui gèrent cet système ont commencé à admettre que la réponse dépend du travail à effectuer, et non de la rapidité avec laquelle le système fonctionne.