La construction du centre de données à vitesse de fuselage de SpaceX a omis l’utilisation d’une alimentation de secours. Maintenant, le contrat avec Google, qui s’élève à 920 millions de dollars par mois, expire le 30 septembre.

Ces mois-ci, au moins deux des nouveaux centres de données IA de SpaceX – l’un dans le Tennessee, l’autre dans le Mississippi –Opérée sans alimentation de secours ou climatisationLorsqu’un système de base était défectueux, les machines ne fonctionnaient plus correctement, et les essais de formation de Grok pouvaient s’arrêter à mi-chemin. Tennessee comptait sur plus de 100 chauffages mobiles pour assurer la production, mais cela ne suffisait pas pour faire fonctionner l’ensemble des systèmes.Objectif de 99,9 % de temps d’activitéMississippi s’appuyait sur des turbines à gaz temporaires, car…Le réseau local n’a jamais fourni de courant à temps..

C’est ce “retard” qui se cache derrière les titres de presse récents concernant la stratégie de SpaceX en matière de centres de données. L’intuition de lire cela comme une simple défaillance technique est complètement fausse. Il s’agit d’une réalité qui remet en question les fondations d’un marché d’environ 2 billions de dollars. En effet, l’activité la plus importante de SpaceX n’est pas le lancement de roquettes – c’est le location de capacités informatiques à Google, Anthropic et autres entreprises. Cette activité de location s’est développée très rapidement, sans tenir compte des exigences liées aux systèmes électriques. Maintenant, SpaceX ralentit son expansion pour corriger cette situation, dans un délai serré.Contrat de 920 millions de dollars par mois avec Google arrive à échéance le 30 septembre..

La vitesse qui a entraîné la dégradation de la fiabilité

SpaceX a construit son premier centre de données basé sur l’IA en 122 jours.Les dirigeants de cette entreprise se comportent de manière inouïe.Dans l’industrie, la même philosophie qui permet de rendre les rockets peu coûteux – itérer rapidement, tester en conditions de production – est appliquée au traitement des données. Les centres de calcul sont une situation différente. Une panne lors du lancement tue un véhicule, mais on peut réparer le suivant beaucoup moins cher. Une panne d’alimentation dans un centre de calcul entraîne la interruption d’un processus de formation qui coûte cher. Aucune quantité d’itérations ne peut faire en sorte que le générateur de secours arrive plus rapidement.

Le marché a récompensé la rapidité. Au deuxième trimestre, SpaceX a dépensé15,8 milliards de dollars en dépenses de capital liées à l’IA – le double du premier trimestreEt 23,6 milliards de dollars pour la première moitié de l’année, car la capacité de calcul a augmenté, passant de 0,4 gigawatt à 1,4 gigawatt.Les revenus liés à l’IA ont augmenté de plus de 210 % pour atteindre environ 2,5 milliards de dollars.MaisLe secteur a encore perdu 3,7 milliards de dollars au premier semestre.En d’autres termes, cette construction consiste à transformer des capitaux énormes en capacité de stockage louée, au prix d’une perte actuelle. On espère que la vente de calculatrices aux hyperscalers deviendra alors une activité commerciale rentable et récurrente pour les propriétaires de ces ressources.

Cet pari comporte maintenant une condition de réalisation à court terme. SpaceX a accepté d’approvisionner Google en…Environ 110 000 GPU Nvidia, pour un coût de 920 millions de dollars par mois.Si les puces ne sont pas livrées avant le 30 septembre, Google a le droit, après un délai de un mois, de se retirer.Accepter moins de GPU, ou réduire les paiements en fonction du manque à gagner.Ce n’est pas un risque stratégique vague ; c’est une limite claire concernant les revenus exacts sur lesquels se base l’évaluation. Cette limite peut être appliquée en quelques semaines.

Le régulateur de vitesse en pratique

La réponse de SpaceX est de mettre des freins à elle-même. C’estPrioriser la puissance et la redondance du refroidissement plutôt que la vitesse de construction brute.Retardant les nouveaux projets en dehors de son centre de Memphis, y comprisSites proposés au TexasLa direction a été remaniée à cette occasion :Jake Palmer, Zach Wells et Pablo Mendoza ont quitté.Remplacés par des dirigeants de l’entreprise chargée de la gestion des roquettes et des opérations de Starbase.Wesley Salandro et Logan McConnell— pendant queMichael Nicolls de Starlink est chargé des opérations du centre de données d’IA.L’entreprise est même…Construire une fonderie à Bastrop, au Texas, afin de fabriquer les pales des turbines à gaz en interne.dans l’espoir deMettre en service de nouvelles turbines en 18 mois, voire moins..

Il y a une logique sombre derrière ces actions. Il vaut la peine de distinguer ce que ces mesures peuvent résoudre de ce qu’elles ne peuvent pas résoudre. L’intégration verticale et la discipline dans la production peuvent résoudre les problèmes liés aux goulots d’étranglement du cycle d’approvisionnement – bien sûr, construire ses propres turbines. Ce qui ne peut pas être résolu rapidement, c’est ce sur quoi repose réellement cette entreprise : un réseau électrique terrestre qui n’existe pas encore. Le Mississippi continue de fonctionner avec…69 turbines temporaires autorisées, soit le double du nombre indiqué par SpaceX. Quant à 41 unités permanentes, leur mise en service est retardée.Et les restrictions liées aux permis d’air sont intégrées dans l’accord temporaire.

Le réseau qu’il a essayé de fuir

C’est là que l’histoire se transforme en son véritable aspect. La narration concernant le centre de données orbital – le projet de million de satellites, les documents soumis à la FCC, l’idée de déployer des ordinateurs indépendants du réseau terrestre – a été présentée aux investisseurs comme une solution pour échapper précisément à ce problème : les années d’attente pour obtenir des services utilitaires, qui entravent tout développement d’IA. Cette narration a attiré l’attention. Mais la valeur de cet actif n’est pas testée en orbite ; elle est testée dans des bâtiments situés sur Terre, au Tennessee et au Mississippi. Ces bâtiments sont donc soumis au même réseau terrestre que celui que l’histoire spatiale voulait éviter.

Placer les deux côte à côte, et la distance entre eux constitue le point essentiel. SpaceX a fixé le prix de son produit S-1 pour un futur où l’infrastructure IA sera louée à Google ou à Anthropic.1,25 milliard de dollars par mois jusqu’en mai 2029— c’est le moteur de croissance qui permet à une entreprise de…Moins de 19 milliards de dollars de revenus, et pertes en 2025Le même S-1 que le marché utilisait pour justifier…Objectif de 1,75 trillion de dollars après la plus grande offre publique en histoire, à 135 dollars par action., avecLes actions sont actuellement cotées à environ 147 $.aprèsUn prix inférieur au prix d’introduction en bourse pour une action qui est désactivée.Cette évaluation représente une hypothèse selon laquelle le location de machines informatiques à haute capacité fonctionnerait bien. Le phénomène de régression indique que le problème réel lié à la fiabilité des machines en conditions de réseau a été sous-estimé. La livraison par Google au 30 septembre montrera si ce problème a été sous-estimé suffisamment pour avoir un impact significatif.

La leçon clé pour un investisseur qui découvre cette action est plus simple que les titres de presse ne le laissent paraître. Bannons les centres de données : c’est une histoire qui se déroule depuis plus d’une décennie. Il s’agit de savoir si SpaceX livrera les 110 000 GPU à Google d’ici la fin du mois, et si le passage de la vitesse à la redondance permettra…Objectif annuel de 2 gigawattsLe montant de l’investissement a été réduit par la société pour corriger les problèmes liés à la vitesse de croissance inadaptée. La question ouverte est de savoir si les clients qui financent cette croissance attendent que les problèmes soient résolus.