SpaceX est une entreprise phénoménale… Mais ses actions doivent encore atteindre un prix de 2 000 milliards de dollars.

SpaceX connaît une croissance, mais les actions sont actuellement confrontées à des problèmes de supply et de preuve.

Cette semaine, la discussion sur l’évaluation des valeurs passe du domaine théorique au domaine pratique. SpaceX vient de publier…Croissance des revenus de 92 %Au quatrième trimestre de l’année, les revenus ont atteint 7,8 milliards de dollars, contre 4,1 milliards de dollars l’année précédente. C’est une performance remarquable. Mais le marché doit maintenant vérifier si ce taux de croissance peut surpasser les attentes liées à Starlink et aux technologies de connectivité. De plus, il s’agit d’une entreprise basée sur l’intelligence artificielle.Entreprises liées à l’IAEt les centres de données basés sur l’espace.

Le risque est simple. Les investisseurs se tournent vers la grande vision de Musk, tandis que les actions de SpaceX entrent dans une phase plus ordinaire : l’approvisionnement, les technologies optiques et les preuves. Les actions de SpaceX ont déjà…Elle a chuté de 8 % depuis son offre publique initiale qui a battu des records., et lePériode de retenue à partir jeudiOn pourrait ajouter plus de pression sur les ventes.

La conclusion principale est donc la suivante : une histoire d’exploitation exceptionnelle peut toujours être un actif difficile à acheter lors de l’IPO, lorsque l’enthousiasme s’accompagne d’une offre abondante. Starlink existe vraiment, la réutilisation des fusées a transformé l’industrie, et l’entreprise se développe rapidement. Mais les investisseurs devront encore prouver que ce développement peut continuer même si l’IA reste un problème pour l’entreprise, et si celle-ci doit faire face à une action qui ne bénéficie plus de l’euphorie du premier jour.

Starlink est le moteur éprouvé ; l’IA et Mars restent encore l’histoire à raconter.

Le marché n’a pas tort de payer pour SpaceX. Il s’agit simplement de payer pour une combinaison de activités commerciales inappropriée.

Ce que le marché a bien compris

SpaceX n’est pas une collection de rêves identiques. C’est une entreprise qui est de plus en plus animée par un moteur solide : Starlink. L’unité de connectivité qu’elle génère…11,39 milliards de dollars de revenus l’an dernierou 61 % des ventes totaux ; cette part est passée à 69 % au premier trimestre. Starlink était également la société…seule unité rentablel’année dernière.

Cela est plus important que la taille de la vision. Une évaluation à prix élevé est plus facile à justifier lorsque l’engin de transport de fonds existe déjà. Starlink donne à SpaceX cette crédibilité, et permet ainsi de considérer l’entreprise comme quelque chose de plus qu’une simple entreprise de rockets avec une histoire impressionnante.

Ce pour quoi le marché peut encore payer trop cher

Le problème n’est pas l’ambition. C’est la tentation de permettre que les bénéfices futurs compensent les difficultés actuelles.

Les chiffres de SpaceX montrent que l’investissement dans l’intelligence artificielle reste un coût pour l’entreprise. L’unité chargée des lancements de roquettes a perdu 657 millions de dollars l’an dernier, tandis que la division liée à l’intelligence artificielle a enregistré un déficit de 6,35 milliards de dollars. En d’autres termes, les investissements dans l’intelligence artificielle sont encore financés par les bénéfices de Starlink, et non pas par ses propres revenus.

• Proven : une entreprise dominante et en croissance dans le domaine de la connectivité.
• Vérifié : une augmentation de la dépendance à l’égard de Starlink pour les revenus totaux.
• Pas encore prouvé : une infrastructure IA rentable, des centres de données en orbite, ou une économie liée à Mars.

Pourquoi cette distinction est-elle importante maintenant

La présentation de l’IPO était explicitement liée à…Broadband basé sur des satellites, ainsi que l’infrastructure de l’IA… et la promesse d’aller sur Mars.Cette combinaison peut attirer des acheteurs qui sont tout aussi enthousiastes par la narration que par les résultats financiers actuels. Même les mécanismes du marché liés à l’enregistrement et à l’inclusion peuvent attirer des investisseurs qui ne sont pas purement motivés par des arguments théoriques.

Mais la discipline de valorisation repose toujours sur la qualité des profits. Si SpaceX est évaluée principalement en fonction de Starlink, le multiple de valorisation pourrait être élevé, mais il ne serait pas suffisant pour justifier cette valeur. Si elle est évaluée en partie en fonction de l’IA et des infrastructures interplanétaires, avant que ces activités ne produisent des bénéfices significatifs, les investisseurs paient pour espérer des résultats positifs, plutôt que pour les performances opérationnelles.

L’effet de l’IPO s’est estompé, et les sentiments sont désormais plus importants.

À ce stade, la qualité des affaires n’est pas le principal débat. Le débat est de savoir si les investisseurs veulent encore soutenir l’entreprise SpaceX à un prix élevé.

Le comportement typique des bêtes sauvages était clair. Au départ, les actions…a augmenté de plus de 19 % pour atteindre 160,95 $.Il a été ouvert au prix de 150 $, et a atteint un prix de 176,52 $. Plus tard, Reuters a décrit l’atmosphère du marché en ces termes…Les investisseurs se sont amassés dans la plus grande levée de fonds en introduction en bourse au monde.Ce n’est pas le comportement de personnes qui évaluent calmement les coûts liés aux roquettes, à Starlink et à l’IA sur un pied d’égalité. C’est plutôt le comportement d’une foule qui considère une vente importante comme un événement unidirectionnel.

Maintenant, l’halo se assombrit. Le stock est…Cotation inférieure à 135 dollars pour l’IPOÀ 134 dollars. Cela est important, car c’est le point où l’enthousiasme initial peut se transformer en une véritable épreuve de conviction.

La conclusion pratique est simple : 135 dollars représente désormais la ligne de support du titre. Si le cours reste au-dessus de cette valeur, le marché pourrait digérer l’effet de surprise lié à l’IPO et évaluer de nouveau les caractéristiques fondamentales de SpaceX. Si le cours chute, la pression ne sera plus liée aux capacités opérationnelles actuelles, mais plutôt à la réalisation que le prix du titre pourrait être trop élevé, trop tôt.

Qu’est-ce qui permettrait à SpaceX de redevenir une entreprise intéressante pour investir ?

SpaceX a une tâche immédiate : survivre aux contraintes mécaniques.Expiration de la période de rétention commence jeudi.Sans laisser croire que cette situation n’est qu’une simple bulle spéculative. Le marché a déjà connu une croissance des revenus de 92 %, et les entreprises sont de plus en plus dirigées par…Starlink, l’unité rentable unique.Ce dont il n’a pas besoin, c’est d’une autre tentative de revenir à une évaluation basée sur la narration.

Quoi surveiller au cours des prochains mois

Les prochaines trimestres devront démontrer que SpaceX ne se développe pas seulement rapidement, mais aussi que sa valeur marchande élevée peut persister malgré l’enthousiasme lié à l’IPO et les mécanismes de fermeture du groupe.

• Si les stocks peuvent dépasser…$135Les sentiments peuvent être stabilisés.
• Si elle peut se récupérer$176.52Les boucs pourraient avoir des preuves que la demande se renforce à nouveau.
• Si aucun de ces événements ne se produit, il pourrait être plus judicieux d’attendre la prochaine période de résultats financiers afin de déterminer avec plus de clarté le fossé entre les hypothèses et les preuves disponibles.