L’achat forcé de 16 milliards de dollars par SpaceX n’a pas changé quoi que ce soit.

Le rééquilibrage trimestriel du Nasdaq-100 effectué vendredi devait indiquer…15,5 milliards à 22 milliards de ventes passivesvers SpaceX (SPCX). L’actionFermé à 152,64 $ – une baisse de 7 cents, soit 0,05 %.L’argent est arrivé. Le prix n’a pas changé.

En d’autres termes : l’un des plus grands flux passifs en un seul jour de ce trimestre s’est concentré sur une action qui a chuté de 32 % par rapport à son pic du milieu juin, soit 225,64 dollars. Le marché a absorbé cet influx sans aucun problème.

Le rééquilibrage a plus que doublé le poids de SpaceX dans le Nasdaq-100.de 1,28 % à 2,82 %— une augmentation de 1,54 points de pourcentage. Environ1,7 billions de dollars en actifs suivent cet indice, y compris les 481 milliards de dollars du Invesco QQQ Trust.Ces fonds ne peuvent pas éviter cette obligation. Ils sont achetés, indépendamment de leur valeur, des sentiments du marché ou de la quantité d’offre disponible.

La raison pour laquelle le poids a changé autant est mécanique, et non fondamentale. Lorsque SpaceX a rejoint l’indice au début du mois de juillet…15 jours de trading après son IPO de 75 milliards de dollars à 135 dollars par action — Seulement environ 5 % de ses actions étaient librement négociables.Les autres étaient enfermés. La méthode de pondération utilisée par le Nasdaq limite l’importance de chaque action par rapport à son volume de circulation libre. Ainsi, SpaceX n’a été pris en compte que dans une petite partie de sa valeur boursière de 2 billions de dollars. Au cours de l’été…Les émissions de clôture du 6 août et du 20 août ont libéré environ 1,2 milliard d’actions., en étendantLe taux de flottation est d’environ 17%.Plus de flotting signifie plus de place pour que le poids puisse s’élever. L’indice a rattrapé cela.

C’est précisément là que l’histoire devient intéressante. La même part de actions permet aux fonds passifs d’acheter davantage de actions, et ces actions finissent par entrer entre les mains des investisseurs initiaux qui souhaitent les vendre. Le 7 juillet, lorsque SpaceX a été inscrite pour la première fois au Nasdaq-100…Environ 4,3 milliards de dollars ont été investis via des achats passifs, et les actions ont chuté d’environ 6 % ce jour-là.Les investisseurs institutionnels ont utilisé la demande basée sur l’indice indifférent au prix comme source de liquidité pour sortir du marché. Ce phénomène s’est reproduit vendredi : des milliards d’unités ont été entrées sur le marché, et quelqu’un a vendu à l’autre bout de la chaîne.

Le flux de fourniture devant est pas un filet.Des tranches d’environ 328 millions de actions sont émis le 24 septembre, le 9 octobre et le 24 octobre. Environ 1,3 milliard d’actions seront émises après le rapport des résultats du troisième trimestre en novembre, et encore 800 millions d’actions à début décembre.. Les 6 milliards de actions d’Elon Musk restent bloquées jusqu’en juin 2027.Mais tout le monde d’autre a eu des mois pour décider quoi faire de cette richesse en papier qui est désormais réelle. Le premier déverrouillage en août…911 millions d’actions – plus que les 639 millions vendues lors de l’IPO lui-même.– Il y a eu des ventes modérées. Tout le monde n’est pas prêt à se défaire de ses objets. Mais les ventes en octobre et novembre, combinées, sont plus importantes que toutes les ventes effectuées en août et septembre.

Du côté des affaires, ce sont les chiffres qui vous ont mené ici, et qui vous rendent anxieux.Les revenus de Q2, s’élevant à 7,81 milliards de dollars, ont dépassé les prévisions du marché, qui étaient de 6,93 milliards de dollars – soit une croissance annuelle de 92%.L’entreprise possède 93,5 milliards de dollars en liquidités, contre 65,6 milliards de dollars en dettes totales. Ainsi, son solde net en liquidités est d’environ 61 milliards de dollars. Cependant, le flux de trésorerie libre récent est négatif : 33,4 milliards de dollars. Cette valeur négative est due aux dépenses de capital s’élevant à 43,3 milliards de dollars. Les actions de l’entreprise sont cotées à un prix de 87 fois le chiffre d’affaires récent. Le taux de marge EBITDA est de 23 %, mais le taux de marge opérationnelle est négatif, soit -16,2 %. L’entreprise se développe rapidement et dépense également plus rapidement. C’est précisément ce profil qui permet aux analystes de fixer des objectifs élevés pour cette entreprise.250 dollars en moyenne, avec un maximum de 800 dollars pour Raymond James.Et un grand scepticisme quant à la valeur des choses.

Les calculs de rébalancing nous indiquent une chose claire : les fonds indiciels doivent maintenant détenir plus de actions de SpaceX. Cette exigence augmente à chaque échéance de validité des contrats. Cependant, cela ne nous dit pas si ces achats suffisent pour compenser l’offre provenant des initiés au cours des trois prochains mois. L’histoire concernant les échéances des contrats est complexe…L’action de Facebook a augmenté de 13 % en novembre 2012, lors de son plus grand déblocage. Quant à Beyond Meat, elle a chuté de 22 % en août 2019, à la date d’expiration de ses actions.— Et la différence réside généralement dans ce que les initiés font réellement avec les actions.

Pour l’instant, le rééquilibrage est effectué. L’argent s’est déplacé. Le prix reste inchangé. La prochaine épreuve sera de voir si une somme similaire de demande passive peut faire plus que simplement absorber les actions qui seront émis entre la fin septembre et le début décembre.