L’objectif de 100 milliards de dollars de SpaceX représente une motivation, mais pas un plan fixe immuable.

Bret Johnsen, le directeur financier de SpaceX, a prononcé ces mots qui deviennent les titres de presse : un accord récemment signé pour l’hébergement de systèmes informatiques basés sur l’IA permet à l’entreprise…Mais encore plus de conviction.Il est possible que ses revenus annuels récurrents atteignent 100 milliards de dollars d’ici la fin de l’année 2026. Pour les professionnels du commerce de détail, “encore plus de certitude” semble être une garantie quasi absolue. Mais ce n’est pas le cas… Et pour ceux qui cherchent à comprendre si SpaceX est en réalité une entreprise complètement différente de celle qu’on pense généralement, cette distinction est essentielle.

Commencer par le fait que ce point de référence ne représente pas des revenus générés. Johnsen a décritIl le considère lui-même comme un taux de sortie.Et il a dit que ce chiffre semblait…« Improbable » pour un fournisseur de lancements classique.Il y a seulement quelques années. Le nouveau accordIl commence à payer le 1er décembre, et sa valeur est d’environ 1,1 milliard de dollars par mois pour un client non identifié.– Environ 13 milliards de dollars par an. Cela est déjà un chiffre important. Mais si l’on le compare à ce qui a déjà été annoncé, on comprend alors la vérité.

Les contrats de calcul divulgués par SpaceX incluentL’entreprise Anthropic génère environ 1,25 milliard de dollars par mois jusqu’en mai 2029. Alphabet, quant à elle, génère environ 920 millions de dollars par mois d’octobre jusqu’à la mi-2029. Un contrat de six mois en juillet s’élève à 6,7 milliards de dollars. De plus, il y a un accord pluriannuel avec le laboratoire d’IA Reflection.L’ajout du nouveau contrat, ainsi que le taux de rendement annuel des opérations informatiques, s’élève à des dizaines de milliards de dollars par an – ce qui est loin des 100 milliards de dollars.

Alors, d’où vient le reste ? La réponse de la direction est la capacité et le volume. On s’attend à ce que les ordinateurs de base se multiplient.À la fin de l’année 2026, la capacité sera de un peu plus de deux gigawatts. En 2027, elle augmentera pour atteindre cinq à dix gigawatts.L’objectif de 100 milliards de dollars est en réalité une espérance que SpaceX puisse construire des centres de données à grande échelle et à une vitesse considérable, tout en continuant à signer des contrats aux prix actuels. C’est là le point sur lequel Johnsen se concentre : SpaceX veut être perçue non pas comme une entreprise de fusées, mais plutôt comme un propriétaire de systèmes informatiques pour l’IA.

Voici les détails importants pour ceux qui prennent en compte cette annonce : Johnsen a également révélé quePresque tous, sinon tous, les contrats informatiques permettent aux deux parties de partir après seulement quelques mois.Car SpaceX veut garder une capacité de production en réserve pour ses propres produits liés à l’intelligence artificielle, plutôt que de la réserver pour autre chose. Ces revenus “récurrents” sont moins stables qu’il n’y paraît. Il s’agit d’une dynamique contractuelle, et non de revenus garantis.

Même à pleine vitesse, cela n’est pas encore un véritable dispositif de génération de revenus.Les revenus au deuxième trimestre ont atteint 7,8 milliards de dollars, et la perte nette est tombée à 143 millions de dollars.Mais les dépenses de capital sont étonnamment élevées :18,4 milliards de dollars au cours du trimestre, dont 86 % concerne l’infrastructure de l’IA.Avec les banques qui projettent…Environ 67 milliards d’ici cette année, et près de 200 milliards en 2027 et 2028.Le flux de trésorerie libre est très négatif. Normalement, c’est là que l’étude d’investissement fournit des preuves concrètes. Ici, en revanche, il n’y a rien de tel. La seule information importante est le taux de sortie du projet, qui constitue une base fiable, mais aussi un indicateur avec une incertitude plus élevée.

Cela explique également la réaction du marché. Les actions…Les résultats ont augmenté de plus de 13 % après le rapport d’août, bien que les chiffres soient supérieurs aux attentes.Le cours de l’action est tombé à environ 148 $, bien en dessous de la fourchette post-IOP qui avait atteint 200 $. La baisse du cours n’est pas aussi importante que le fait que l’action soit toujours considérée comme un titre coûteux, avec des investissements importants dans les activités de construction et de prêts. En revanche, la narration économique de l’entreprise tend vers quelque chose de nouveau.

Voici les tests que l’entreprise doit réussir à surmonter, ainsi que les conditions qui la mettent en péril. Pour que cette réévaluation soit réelle, SpaceX doit augmenter sa capacité de production, continuer à signer des contrats de location de computeurs à des prix similaires, et transformer cette capacité en revenus réels. Ce qui peut entraver cela : un grand client qui annule son contrat au moment de la renouvelation, une pression de prix due à l’arrivée de la supply de computeurs des concurrents, ou encore une spirale de dépenses de CAPEX qui dépasse les revenus qu’elle est censée générer.La réutilisabilité de Starship ne permet pas de réaliser la baisse des coûts de lancement promise.— Car l’accès bon marché à l’orbite est la base sur laquelle repose toute cette expansion.

Le chiffre de 100 milliards de dollars représente une dynamique importante pour une entreprise qui cherche à redéfinir sa propre nature. Il suffit de se rappeler ce qu’elle n’est pas : ce n’est pas un livre fixe, et ce n’est pas non plus de l’argent en main. Considérez-le plutôt comme un signe directionnel, et restez attentifs aux mises à jour qui peuvent avoir lieu.