Le rêve de SpaceX de réaliser des revenus de 1 000 milliards de dollars : pourquoi c’est Starlink qui compte, et non Starship.

La valeur actuelle est déjà supérieure à l’objectif de revenus pour l’année 2030.

SpaceX est considéré comme un nouveau standard de performance à grande échelle, plutôt qu’une entreprise privée spéculative en phase tardive. Après…75 milliards de dollars en émission de valeurs mobilièresInitialement, la valeur de l’entreprise était de 1,77 billions de dollars. Les actions ont commencé à augmenter, ce qui a permis à la valeur de passer à environ 1,96 billions de dollars. Cela en ferait alors une…Sixième entreprise américaine en bourse la plus valuée.La demande était évidente : il s’agissait d’une première apparition publique qui permettait de surpasser des records. De plus, de l’argent affluait sur les marchés secondaires opaques, car les investisseurs cherchaient à obtenir une meilleure visibilité sur ces marchés.

L’objectif de revenus devient alors extrême. SpaceX a déclaré que…18,7 milliards de dollars de revenus en 2025Les revenus seraient passés de 14 milliards de dollars en 2024 à environ 1 billions de dollars par an d’ici 2030. Cela nécessiterait donc une augmentation de 53 fois en cinq ans. Même les modèles préliminaires suggèrent que les choses ne se passeront pas aussi bien : Morgan Stanley devrait atteindre près de 330 milliards de dollars en 2030. Cela signifie que la valorisation de l’entreprise suppose que plusieurs conditions difficiles se produisent correctement pendant des années, sans aucun obstacle majeur.

C’est pourquoi l’étape suivante est importante. Les investisseurs ne peuvent pas se fier uniquement aux enthousiasmes liés à l’IPO. Ils ont besoin d’un modèle opérationnel qui soit réellement fiable. Cela renvoie directement vers Starlink.

Starlink est le seul élément chez SpaceX dont les investisseurs peuvent faire des prévisions avec confiance.

Starlink est la seule base opérationnelle vérifiée.

Si vous voulez créer une entreprise, vous pouvez la mettre en place d’ici l’année prochaine. Starlink est le candidat le plus évident pour cela. En 2025, il a réussi…11,4 milliards de dollars de revenusEt 4,4 milliards de dollars de bénéfices opérationnels. Cela fait de ce segment non seulement le plus important pour SpaceX, mais aussi son unique centre de profit clair au niveau des différentes lignes d’activités. La société dans son ensemble a enregistré un EBITDA ajusté de 6,6 milliards de dollars, tandis que les pertes nettes conformes aux normes GAAP s’élevaient à 4,9 milliards de dollars. Quant aux autres segments liés à l’espace et à l’IA, ils ne représentent qu’une petite part du total.1,4 milliard de dollars de revenus au premier trimestreEt 3,1 milliards de dollars en pertes d’exploitation.

La taille est réelle, mais le pouvoir de fixation des prix est le prochain défi.

Ce qui rend Starlink intéressant, c’est qu’il dispose déjà d’une véritable infrastructure opérationnelle, malgré tout le hype qui entoure son produit. Depuis le lancement de la version bêta en 2021, avec 10 000 utilisateurs, il a atteint plus de 10 millions de clients actifs en février 2026, dans 160 pays, territoires et marchés. Cette taille permet de générer des revenus récurrents, d’améliorer l’utilité du réseau, et d’augmenter le nombre de dispositifs installés pour en tirer des profits.

Mais les entreprises ne se trompent pas en se concentrer sur le pouvoir de tarification. Le revenu moyen par abonné a diminué de 18 % pour atteindre 81 dollars par mois entre 2023 et 2025, car Starlink a accepté des tarifs plus élevés en échange d’une adoption plus rapide par les clients. L’argument favorable est que l’expansion de l’activité réduit les coûts unitaires, ce qui permet une meilleure monétisation. L’argument sceptique est plus simple : Starlink pourrait s’avérer être une entreprise axée sur un volume important de ventes, mais avec des opportunités limitées si les clients cherchent principalement à obtenir une connexion de base.

L’entreprise peut être plus large que le réseau de bande passante pour les consommateurs.

Il y a aussi des raisons de penser que Starlink pourrait être plus qu’un service consommateur en croissance rapide. Quilty prédisait…À peu près 11,8 milliards de dollars de chiffre d’affairesPour Starlink, l’année suivante, cela a été possible grâce à la demande des consommateurs, aux ventes de matériel et aux contrats avec le gouvernement. Cette situation indique également qu’il y aura un contrat de 537 millions de dollars avec le Pentagone jusqu’en 2027. Cela ajoute une dimension de durabilité que les prévisions purement consommateur ne prennent pas en compte. Si la demande du gouvernement et des entreprises reste stable, Starlink pourra avoir une meilleure mix de revenus et un flux de trésorerie plus solide.

L’analyse de Morningstar aide à définir l’avantage concurrentiel. Elle a permis à SpaceX…Moyen économique étroitIl s’agit de bénéficier des avantages coûteux liés à l’intégration verticale au niveau du matériel et à la fréquence de lancement. En pratique, SpaceX peut avoir un avantage, car elle contrôle plus de composants que de nombreux concurrents : des satellites aux roquettes. Cela peut aider à protéger les marges au fil du temps, mais cela ne remplace pas la nécessité d’une bonne exécution des projets.

Que surveiller au cours des prochaines trimestres

Le test à court terme est de savoir si Starlink peut continuer à croître tout en améliorant sa rentabilité, et non seulement son nombre de abonnés. Les documents relatifs à l’IPO montrent déjà un changement dans cette direction : en mai 2026, SpaceX a augmenté les prix de vente de Starlink de jusqu’à 10 dollars par mois. Les investisseurs devraient surveiller si ces changements de prix se maintiennent, si le secteur gouvernemental reste stable, et si la croissance des abonnés continue de dépasser la réduction de l’ARPU. Si tous ces signaux s’améliorent ensemble, il deviendra plus facile pour Starlink d’être considéré comme une plateforme durable. Si le volume de ventes continue de augmenter, mais que le pouvoir de fixation des prix reste faible, les investisseurs pourraient être trop confiants dans la taille du marché, plutôt que dans la génération de liquidités.

Pourquoi l’objectif de revenus de un trillion de dollars nécessite encore les Starship

Seul Starlink ne peut combler ce fossé.

De là, l’ambition de trillions de dollars ne ressemble pas à un seul gagnant majeur, mais plutôt à un problème qui nécessite deux solutions. Starlink offre aux investisseurs une base solide sur laquelle s’appuyer. Mais même les prévisions généreuses pour le court terme indiquent qu’il y aura des variations importantes.11,8 milliards de dollars de revenus l’année prochaine, loin d’atteindre la taille nécessaire pour justifier seul le récit qui circule sur le marché public. En même temps, l’affirmation concernant le marché public se situe près de1,96 billionsAlors que le travail fondamental indépendant de Morningstar se situe autour de…780 milliardsC’est le véritable test de résistance : le marché paie pour à la fois la maturité de Starlink et l’exécution des projets Starship, avant même que ces deux aspects ne soient complètement prouvés.

Starlink est une entreprise importante, mais pas un acteur économique autonome pouvant générer des milliards de dollars.

Starlink est déjà le seul élément de SpaceX qui dispose d’un moteur de revenus utilisable. Il a produit…11,4 milliards de dollars de revenusEt 4,4 milliards de dollars de bénéfices d’exploitation… Cela permet à l’entreprise de dépasser les 10 millions de clients actifs. C’est un excellent résultat. Mais cela n’est que une partie du chiffre total de 18,7 milliards de dollars de revenus en 2025. De plus, l’entreprise continue de subir une perte nette de 4,9 milliards de dollars selon les normes GAAP.

Cela signifie que le marché ne couvre pas seulement les aspects les plus importants de SpaceX. Il couvre également tout le reste.

Starship est le multiplicateur manquant.

Le lien manquant est la phase de lancement et l’échelle de la constellation. SpaceX compte explicitement sur cela.Les roquettes Starship, qui sont encore en phase de testIl s’agit d’étendre de manière significative son réseau de satellites Starlink. Cela est important, car le modèle économique à long terme nécessite un accès plus abordable à l’espace, une meilleure capacité de traitement des données et un champ de service bien plus étendu que ce que la configuration actuelle peut supporter.

Donc, le cas “bull” a besoin de deux choses pour fonctionner en même temps :

• Starlink doit continuer à croître au-delà de sa base actuelle, sans perdre les capacités de génération de valeur qui en font une entreprise unique.
• Starship doit se transformer en véhicule de test en outil commercial rapidement, afin de pouvoir modifier la forme du modèle global.

Si seulement l’un de ces terrains était disponible, l’histoire deviendrait beaucoup moins chère, très rapidement.

Que devrait-il se passer pour que le premium reste stable ?

La question n’est pas de savoir si SpaceX dispose d’un élan de croissance. Il est clair qu’elle l’a. La vraie question est de savoir si les investisseurs traitent deux succès comme s’ils avaient déjà eu lieu.

Les Bulls affirmeront que Musk’senviron 1 000 milliards de dollars par an d’ici 2030Le objectif mérite d’être pris en compte, car les analystes de la société modèlent encore beaucoup moins. Pour Morgan Stanley, cela pourrait atteindre environ 330 milliards de dollars en 2030. C’est logique. L’optionnalité devrait être vendue à un prix élevé.

Mais les baisses restent probables. Même les évaluations publiques les plus favorables sont inférieures à la valeur actuelle du marché. Selon Morningstar, la valeur est de 780 milliards de dollars, contre une valeur sur le marché public qui s’élève à environ 1,96 trillion de dollars. En ce qui concerne Starlink en particulier, CNBC souligne les obstacles importants liés à son expansion dans des marchés où la concurrence est plus forte de la part des fournisseurs de bande passante terrestre.

Les investisseurs ne devraient pas attendre de voir simplement un chiffre positif dans le rapport des abonnés. Un meilleur signe est que la composition des activités de l’entreprise s’améliore de manière à permettre une valeur plus élevée, et non seulement un plus large rayon d’action. Si les prix de Starlink se stabilisent, si la demande du gouvernement reste constante, et si Starship progresse comme prévu, alors le bénéfice supplémentaire peut rester défendable. Mais si Starship échoue ou si Starlink reste le seul centre de profit sûr, alors le marché pourrait avoir évalué deux miracles lorsque seule une seule d’entre elles a réussi à se manifester.