Les stocks de l’espace augmentent, tandis que SpaceX fait des pertes. L’état du secteur n’est pas aussi bon que le prétend Wall Street.

Il semble que Wall Street ait donné son accord pour les actions des entreprises du secteur spatial. L’annonce est une confirmation pour tout le secteur : SpaceX se porte bien, Intuitive Machines connaît une hausse de valeur, et Rocket Lab fait des bonds en bourse. Si l’on ne regarde que les cours enregistrés la première semaine d’août, on constate que la théorie liée à l’espace commercial est finalement passée du statut de rêve spéculatif à celui d’une réalité investissable.

Mais les chiffres ne correspondent pas à la description donnée. La seule entreprise qui a diminué de prix en août, parmi les principales entreprises du secteur, est SpaceX elle-même : une baisse de 4 % sur cinq sessions. Quant aux entreprises qui voient leurs valeurs augmenter, cela s’explique par des hypothèses de performance parfaite sur plusieurs années – une hypothèse que rien ne peut justifier en tant que signe de sécurité pour tout le secteur.

Regardons ce qui se passe réellement sous la bande.

SpaceX : L’ombre de l’engagement

SpaceX a fait son introduction en bourse en juin, avec une sortie remarquable.Sa valeur a dépassé les 2 000 milliards de dollars.L’action a augmenté de prix.Plus de 200 dollars, peu après la mise en venteÀ la fin du mois de juillet, le prix était d’environ 108$. Avant même août, les ventes se sont intensifiées.

La première période de suspension après l’offre publique de titre a pris fin le 6 août. C’est un contexte crucial que les analyses financières négligent. L’offre publique de titre a permis d’émettre moins de 5 % des actions totales. Les insiders et les investisseurs initiaux détiennent le reste. Le 6 août marque le premier moment où ces insiders ont pu vendre leurs actions. Plus de périodes de suspension sont prévues jusqu’à la mi-2027, ce qui crée une situation de tension persistante.

Dans ce contexte, la baisse de 4 % du cours de l’action de SpaceX au début du mois d’août – tandis que les concurrents moins performants ont enregistré des hausses de deux chiffres – révèle des informations qui sont souvent ignorées par les médias spécialisés. Le cours de l’action est environ 75 fois supérieur aux ventes. Morgan Stanley estime que les flux de trésorerie positives ne seront disponibles qu’en 2035, et qu’il faudra environ 700 milliards de dollars de dépenses de capital avant que la rentabilité ne soit atteinte. La valeur moyenne des objectifs de prix établis par 37 analystes de Wall Street se situe à 225 dollars par action, ce qui signifie une hausse quasi double par rapport aux niveaux actuels. Certains de ces objectifs de prix proviennent de banques qui ont souscrit des obligations lors de l’IPO.

L’évaluation suppose que tout se passe bien pour Starlink, que les centres de données orbitaux fonctionnent correctement, et que la fréquence de lancement se maintiendra pendant la prochaine décennie. Le calendrier de lancement signifie que le marché n’a même pas encore terminé d’essayer de savoir si les initiés sont d’accord avec cette évaluation.

Rocket Lab : La croissance est réelle, mais la valeur est surestimée

Rocket Lab a gagné beaucoup d’argent grâce à ses performances commerciales. Une croissance des revenus de 45,8 % par rapport à l’année précédente n’est pas un erreur de calcul. L’entreprise vient de obtenir un…Contrat de 397 millions de dollars pour la Force spatialeL’entreprise doit construire et opérer des satellites de suivi des menaces à bord de son roquette Neutron. Cela s’inscrit dans un contrat séparé valant jusqu’à 266 millions de dollars au mois précédent. Son client pour les lancements Electron, iQPS, a augmenté le nombre total de missions planifiées à 18.

Les indicateurs opérationnels montrent que l’entreprise se développe. Le taux de marge brute est de 36,6 %, une augmentation significative par rapport à l’année précédente. La croissance du bénéfice net atteint 95,3 %. Le bilan n’est pas critique : 1,2 milliard de dollars en liquidités, contre 556 millions de dollars en dettes totales, permettent à Rocket Lab d’avoir une position de liquidités nette d’environ 1,3 milliard de dollars. Le ratio de liquidité rapide est de 402 %, ce qui signifie qu’il y a une bonne liquidité à court terme.

C’est là que les chiffres obligent à une analyse différente. Le cours de l’action est 72 fois supérieur aux ventes récentes. Sa capitalisation boursière est de 49 milliards de dollars. Le retour sur investissement opérationnel est négatif, à 33,2 %. Le flux de trésorerie gratuit est négatif de 316 millions de dollars au cours des douze derniers mois. Les marges de trésorerie gratuite sont également négatives, à 46,5 %. L’action a augmenté de 26 % au cours des cinq dernières jours, et de 81,9 % seulement aujourd’hui.

Le rapport d’activités de Rocket Lab sera publié le 10 août. Les analystes s’attendent à…231,6 millions de dollars de chiffre d’affaires, avec une perte de 3 centimes par action.Les revenus réels du premier trimestre, s’élevant à 200,3 millions de dollars, se situent dans la plage supérieure de les prévisions communes. Cependant, le bénéfice négatif de 7 centimes par action est inférieur aux attentes.

La question concernant 49 milliards de dollars est de savoir si Rocket Lab constitue une entreprise intéressante. Il s’agit de déterminer si un ratio de 72 fois les ventes est justifié pour une entreprise qui dépense 316 millions de dollars en flux de trésorerie gratuit chaque année et n’a pas encore atteint des résultats rentables. Ce ratio est basé sur le succès du rocket Neutron, l’intégration avec Iridium (grâce à l’acquisition pour 8 milliards de dollars), les contrats réussis et l’augmentation des marges – tout cela se produit simultanément. Un échec lié au Neutron ou une intégration plus lente que prévu avec Iridium entraîne un risque de réévaluation des valeurs boursières.

Les actions montrent des variations de prix plus fines. Le niveau actuel de l’action, à 81,87 $, est inférieur à son moyenne mobile sur 50 jours, qui se situe à 90,53 $. Cela indique que la hausse récente n’a pas encore retrouvé sa dynamique à court terme. La moyenne mobile sur 200 jours se situe à 77,97 $, ce qui constitue un niveau de support. Le RSI, à 55,4, est neutre : ni surévalué, ni sous-évalué. Ce contexte ne correspond pas à une poursuite de la dynamique de l’action, ni à un signe de danger. C’est donc un état de suspension avant le rapport financier du 10 août.

Intuitive Machines : Le rôle du catalyseur

Intuitive Machines aA augmenté de 88 % en 2026.La hausse de 9,4 % aujourd’hui a fait que le cours atteint 16,34 $. Cela représente une augmentation de 32 % en cinq jours. L’action est passée d’un niveau bas de 52 semaines, soit 7,78 $, à presque le sommet de son intervalle de cours (haut du cours en 52 semaines : 46,75 $).

Le pipeline du catalyseur est dense. Le 3 août, Intuitive MachinesElle a terminé l’acquisition de la station spatiale Goonhilly Earth Station.ET COMSAT, qui ajoute des stations de réception de haute qualité dans le Royaume-Uni et aux États-Unis. Cela est directement lié à son programme de satellites de relais lunaire. L’entreprise prévoit de lancer son premier satellite de relais de données lunaire (Altus-1) dans le cadre de son contrat avec la NASA Near Space Network Services. Ce contrat représente une valeur potentielle allant jusqu’à 4,82 milliards de dollars sur toute sa durée de vie. L’entreprise a également été désignée…Contrat principal pour deux contrats d’exploitation des instruments de reconnaissance lunaire, pour un montant total de 20 millions de dollars..

L’accélération des revenus est la véritable histoire de cette entreprise. Les prévisions de revenus pour le deuxième trimestre 2026 s’élèvent à 216 millions de dollars, ce qui représente une augmentation considérable par rapport aux chiffres réels du premier trimestre, qui étaient de 187 millions de dollars, et aux 44,8 millions de dollars enregistrés au quatrième trimestre 2025. La croissance des revenus année après année est de 53,8 %, tandis que la croissance trimestriel est étonnamment de 316,9 %. Le taux de marge brute est passé à 9,7 %, contre presque zéro l’an dernier. La hausse des revenus trimestrielle, passant de 50 millions de dollars en premier trimestre à 187 millions de dollars en second trimestre, indique que l’entreprise progresse positivement.

Mais le bilan financier raconte une histoire plus précise. Le montant total des dettes s’élève à 987 millions de dollars, contre 232 millions de dollars en liquidités. Ce qui reste, c’est un endettement net de 104 millions de dollars. Le ratio de liquidité rapide est de 108 %, et le ratio de liquidité courante de 122 %. Ces chiffres sont suffisants, mais pas suffisants pour assurer la solvabilité de l’entreprise. L’marge d’exploitation reste très nulle, à 34,8 %. Le flux de trésorerie libre est négatif de 56 millions de dollars, et les marges sur ce flux de trésorerie sont également négatives, à 40 %. Le rendement sur les capitaux investis est négatif, à 33,6 %. La valeur actuelle de l’entreprise, soit 10,6 fois son chiffre d’affaires, avec une capitalisation boursière de 3,5 milliards de dollars, est bien plus modérée que celle de Rocket Lab. Cependant, il est nécessaire que l’entreprise trouve une nouvelle source de revenus ou qu’elle parvienne à améliorer ses résultats au cours des prochaines années.

Craig-Hallum attribue une note « acheter » à cette action, avec un prix cible de 42 dollars, soit près de 2,5 fois le cours actuel de l’action. Cela signifie que le marché doit accorder une valeur considérable au contrat NASA NSN, à la réalisation du satellite de relais lunaire, ainsi qu’aux revenus continus qui peuvent être générés par cette activité. Les estimations du juste prix par les investisseurs varient entre 5,69 et 58,60 dollars – une différence qui reflète le risque inhérent à cette activité.

Les tendances sectorielles et leur impact sur votre portefeuille

L’annonce de la firme concurrente indique que Wall Street a donné son feu vert. Les données montrent que le secteur est stimulé par des facteurs spécifiques à chaque entreprise : les contrats de défense de Rocket Lab, l’inclusion de l’indice Russell, l’acquisition de Goonhilly par Intuitive Machines, les contrats avec la NASA, les lancements de satellites BlueBird par AST SpaceMobile, et les bons résultats financiers de Redwire. En revanche, SpaceX, la plus grande entreprise du secteur en termes de capitalisation boursière, est en déclin en raison des obligations de location.

Le secteur spatial connaît une reprise après les baisses de juin-juillet, aggravées par les valeurs bêta élevées des actions de ce secteur. De nombreuses entreprises de ce secteur ont un bêta bien supérieur à 2,5, ce qui signifie qu’elles réagissent mathématiquement de manière excessive aux bonnes nouvelles. La question n’est pas de savoir si l’économie spatiale est réelle ou non – elle l’est. La question est plutôt de savoir si les valeurs actuelles reflètent une période de rentabilité réaliste, ou s’il s’agit d’une prime narrative qui diminuera lorsque les efforts de mise en œuvre échoueront.

Pour Rocket Lab, le rapport financier du 10 août est une étape importante. Si l’entreprise confirme une croissance des revenus et fournit des informations fiables sur les progrès réalisés avec le Neutron, alors le niveau actuel pourrait rester stable. En revanche, si les résultats ne sont pas à la hauteur des attentes, le multiple de ventes de 72x comporte un risque important de baisse. Je pense que les investisseurs n’ont pas besoin de chercher à acheter au cours actuel de 8 %. Un meilleur ratio risque/rendement pourrait apparaître après que les résultats soient clairement déterminés, ou lors d’une baisse vers la moyenne mobile des 200 jours, autour de 78 $.

Pour Intuitive Machines, l’augmentation des revenus est vraiment impressionnante. Mais le levier, tant financier que opérationnel, signifie que cette action peut varier de 40 à 50 % en fonction du résultat d’une mission ou d’une mise à jour d’un contrat. Le taux de performance de 88 % depuis le début de l’année montre bien que beaucoup des perspectives futures liées à la NASA sont déjà prises en compte. Les nouvelles financements nécessaires impliquent donc une acceptation de risques binaires.

Pour SpaceX, l’objectif de l’achat jusqu’à la mi-2027 est une caractéristique clé. Le cours de l’action est probablement mal évalué : il se situe à 108 dollars, contre un objectif médian de 225 dollars. Mais le chemin pour y parvenir dépend de la capacité à supporter les ventes internes, tout en maintenant la croissance des revenus dans une entreprise qui ne sera pas rentable pendant près d’une décennie.

Le signal indiquant que la situation dans ce secteur est stable est sans doute prématuré. Les noms des entreprises individuelles ont en effet une vraie dynamique et des facteurs qui favorisent leur développement. Mais la dynamique dans les entreprises non rentables, avec un niveau de risque élevé, est une chose complètement différente d’une réévaluation fondamentale des valeurs boursières. Il faut surveiller l’exécution des résultats financiers, les progrès réalisés par Neutron, les délais liés aux contrats avec la NASA, ainsi que les calendriers de fixation des engagements. Ne confondons pas l’euphorie du secteur avec une véritable conviction.

Évaluation sur RKLB : Garder le positionnement actuel. Attendre les résultats financiers du 10 août pour décider de l’ajout de la participation. La valeur actuelle exige une exécution parfaite, et l’action a déjà augmenté de 26 % en cinq jours.

Évaluation sur LUNR : Restez prudents. La hausse des revenus est intéressante, mais avec 88 % d’augmentation depuis le début de l’année, il reste peu de marge pour les déceptions. Il serait judicieux d’ajouter une valeur de 12-13 $ plutôt que de chercher à atteindre le niveau actuel.