La vente de 16 % de actions de Southwest est une situation liée à l’augmentation des coûts de production, et non un échec lié à une amélioration de la performance.

Les actions de Southwest Airlines sont en baisse d’environ16 % au cours du dernier moisEt environ 6 % pour l’année entière… Les analystes continuent de donner des prix similaires. En regroupant ces informations, on a l’impression que c’est évident : le marché abandonne les compagnies aériennes à bas coûts. Mais si on regarde le rapport financier du trimestre en cours, la situation change.

Les revenus du deuxième trimestre ont atteint un record historique.8,4 milliards de dollars, en hausse de 16,4 % par an.Les revenus unitaires ont augmenté de plus de 20 % après les ajustements. Le bénéfice opérationnel a augmenté de 3,3 points, atteignant 6,7 %. Les revenus liés aux activités de gestion d’entreprises – c’est-à-dire les revenus liés aux voyages professionnels – n’ont pas été aussi performants que ceux du vieux Southwest.Créer un record, avec +30%Les clients ont approuvé ces améliorations : le nombre de membres du programme Rapid Rewards a dépassé près de 100 millions, et le nombre de nouveaux adhérents a augmenté de 35 %.

Aucun de ces éléments n’est du matériel en stock. Ce qui est en stock, c’est le carburant.Les coûts liés au carburant ont augmenté d’environ 889 millions de dollars par an., a1,17 de vent contraire pour l’EPS ajustéet le coût du carburant pour la Q2$3.92 le galloncontreenviron 2,73 $ au premier trimestreLe carburant pour avions a augmenté de manière significative.120 % pendant les nouvelles batailles entre États-Unis et Iranet monta vers$209 par baril à son apogéeMême après six mois, il était toujours posé à proximité.$163.

C’est pourquoi les cibles de coupe continuent d’arriver, et il est important de les lire correctement. Lorsque UBS a réduit sa cible pour le Sud-Ouest l’automne dernier – une annonce qui semblait être une dégradation – il a en réalité ajouté un chiffre à cette cible.$33 sur $35 le 24 octobre 2025Ne renoncer pas à la thèse. L’entreprise est devenue acheteuse depuis février 2026, et en juin, elle a augmenté son objectif.61 contre 53, avec une note de « Acheter ».Un objectif de prix est une estimation des bénéfices transformée en prix ; lorsque les prix du carburant varient, l’estimation change également, et l’objectif de prix suit. Une baisse d’objectif indique que l’analyste a modifié ses calculs concernant le carburant, mais pas que son opinion sur l’entreprise a changé.

La vraie question est de savoir si l’impact du carburant représente un choc temporaire ou un problème structurel. Cette différence est essentielle, car les deux réponses mènent à des conclusions opposées.

L’entreprise elle-même guide les actions.3,25 à 4,25 dollars par action du résultat net ajusté pour 2026Et cette plage de prix inclut déjà des niveaux élevés de carburant, après que le transporteur a abaissé le prix initial à “au moins 4,00 $.” Avec un prix de 38,81 $ le mercredi, cela représente environ 9 à 12 fois le chiffre d’affaires annuel moyen. Cela signifie que la compagnie aérienne gagne environ 20 % de son revenu par unité. C’est typique des produits GARP : le marché ne paie pas pour la transformation, mais uniquement pour le carburant.

Mais le problème est réel et sérieux ; il ne s’agit pas simplement d’une prévision. Une partie du problème lié au carburant pour avions est structurelle…Une décennie de réduction de la capacité de raffinage— C’est précisément pour cette raison que les prix sont restés autour de 163 dollars, plutôt que de remonter aux niveaux d’avant la guerre dès que le détroit d’Hormuz a été réouvert.Le carburant représente généralement environ 30 % des coûts d’exploitation d’une compagnie aérienne.Et lorsque l’entrée est à la fois élevée et soumise à des contraintes de fourniture partielle, un coût de carburant élevé avec un rapport faible n’est pas une bonne affaire.

Donc, le “swing” est presque entièrement déterminé par une seule variable. La partie que le Sud-Ouest contrôle – les améliorations des sièges, les achats de matériel, les relations avec les entreprises – fonctionne bien.Les sièges avec espace supplémentaire ont été disponibles à la fin du mois de janvier 2026. Au premier trimestre, environ 60 % des clients ont payé pour obtenir ce service en plus du produit de base, contre environ 20 % en 2025.La partie qu’il ne contrôle pas est le marché pétrolier, et c’est ce qui est véritablement à l’origine des réductions ciblées et de la baisse du cours de l’action. Il y a un avantage non dirigé qui se profile à l’horizon – l’IEA prévoit une offre mondiale…Le volume de production dépassera les cinq millions de barils par jour d’ici 2027.Pendant que la production au Moyen-Orient se remet de ses problèmes… mais c’est une projection. Comme cela s’est passé cet été, une nouvelle série de combats a effacé tous ces progrès en une semaine.

Southwest n’est pas une entreprise en difficulté de reprise, et ce n’est pas non plus un produit bon marché. Les données opérationnelles indiquent que les mesures prises par la direction fonctionnent bien. Cependant, la valeur actuelle de l’entreprise montre que le marché ne prend pas en compte ces facteurs. La réalité est donc la suivante : les récompenses sont réelles, mais elles se situent bien en aval du prix du carburant, un élément que personne parmi les investisseurs ne peut contrôler.