Les usines d’Asie du Sud-Est sont bloquées par la demande intérieure, et cela ne durera pas éternellement.

La concurrence pour les commandes de fabriques ne se gagne plus uniquement grâce à la proximité avec les acheteurs américains. C’est là l’implication inquiétante de l’ dernière enquête sur le secteur de la fabrication dans l’Asie du Sud-Est. L’indice S&P Global ASEAN Manufacturing Purchasing Managers’ Index, qui mesure les conditions de fabrication dans sept pays membres,Il est tombé à 50,5 en juin.C’est la meilleure performance depuis 11 mois. Le secteur est resté en expansion pendant douze mois consécutifs, mais l’écart entre la croissance et la récession a diminué jusqu’à devenir insignifiant. Les résultats de juillet, qui seront publiés le 3 août, ne sont pas encore disponibles. Les titres annonçant une reprise sont prématurés. La question plus importante est de savoir ce qui permet aux usines de continuer à fonctionner.

La réponse est la demande intérieure. En mai, lorsque l’indice a brièvement remonté à 51,5, cette reprise était entièrement due à…Une augmentation des commandes nouvelles provenant de la régionLes commandes d’exportation ont diminué pour la troisième mois consécutif, à un rythme le plus rapide depuis septembre 2024. La demande intérieure était suffisamment forte pour compenser la baisse des ventes à l’étranger. Cependant, cette substitution n’est pas durable. Le secteur manufacturier de l’Asie du Sud-Est a toujours été basé sur les exportations. Le Vietnam, la Thaïlande, la Malaisie et l’Indonésie ont développé leur industrie en s’appuyant sur des chaînes de montage destinées aux consommateurs chinois, américains et européens. Lorsque ces commandes diminuent, tout le système est mis sous pression.

Ce qui s’est passé depuis la fin de 2025 est clairement visible dans sa mécanique, mais déroutant par sa persistance. Le PMI de l’ASEAN a atteint…Un record de 53,8 en février 2026C’est la meilleure performance depuis le début de la série en 2012. Puis, les chiffres ont chuté à 51,8 en mars, 50,7 en avril. Une légère reprise a eu lieu en mai, avec des valeurs de 51,5, avant de baisser à 50,5 en juin. Ce schéma波动 montre que le secteur fait face à des difficultés pour trouver une stabilité. Les commandes nouvelles ont augmenté, mais les commandes d’exportation ne l’ont pas fait. La production a augmenté, mais de manière très modeste. L’activité d’achat s’est développée pendant onzième mois consécutifs, mais l’emploi a diminué pendant troisième mois consécutif. Les entreprises utilisent leurs machines, mais ne recrutent pas de nouveaux employés.

Les obstacles sont à la fois géopolitiques et cycliques. La guerre au Moyen-Orient a affecté les chaînes d’approvisionnement.Coûts d’entrée nettement plus élevésComme l’a montré l’enquête de S&P Global, les retards dans le transport maritime dans la mer Rouge ont prolongé les délais de livraison et retardé les livraisons aux fournisseurs. En conséquence, les coûts augmentent pour les fabricants, qui les transmettent aux clients, bien que à un rythme plus modéré. Selon Maryam Baluch, économiste chez S&P Global, l’inflation des coûts d’approvisionnement s’est atténuée en juin, et l’inflation des prix de vente s’est également ralentie. Cela permet aux entreprises de renforcer leurs marges plutôt que de augmenter leur production – une décision rationnelle en période incertaine. Mais cela ne signifie pas pour autant une reprise économique.

Bien sûr, il y a des raisons de être optimiste avec prudence. L’inflation diminue. Les délais de livraison dans les chaînes d’approvisionnement ont…Amélioré au plus faible niveau en dix mois.La confiance des entreprises, bien que soit tombée à un niveau bas depuis trois mois, prévoit néanmoins une augmentation de la production au cours de l’année à venir. Le indice PMI de la industrie manufacturière en Malaisie, qui se trouvait à 49,9 en mai, dans une zone de récession, est remonté à 50,7 en juin. Les chercheurs de Kenanga, une société de courtage malaisienne, ont décrit la reprise économique du pays comme fragile. Cependant, ils ont souligné que la forte corrélation historique entre cet indice et les données officielles sur la production montre qu’il y aura une meilleure performance du produit intérieur brut manufacturier au deuxième trimestre.

Mais le tableau structurel est plus restreint que ce qu’indique l’annonce. La série de croissance continue de la production manufacturière en ASEAN, qui a commencé en juillet 2025, est de plus en plus soutenue par les consommateurs locaux. Cela indique une force interne réelle dans les économies où la demande de la classe moyenne reste stable. Mais c’est aussi un avertissement : les commandes intérieures ne peuvent pas remplacer indéfiniment les commandes étrangères pour une région orientée vers les exportations. Le Vietnam et la Thaïlande ont contribué à cette croissance en ASEAN, mais l’activité industrielle au Myanmar continue de diminuer, et la Malaisie a connu une contraction pendant plusieurs mois. Cette divergence au sein du bloc montre que la reprise n’est pas uniforme.

Le problème plus sérieux est les attentes des investisseurs. L’attention principale du marché se porte sur le fait de savoir si le PMI dépassera ou ne dépassera pas 50,5. Mais cela ne prend pas en compte la question qui devrait être importante pour les investisseurs et les décideurs politiques : quel est le niveau de croissance durable dans la région, et combien de cette croissance est temporaire ? La fabrication est cyclique, mais ce cycle n’est plus entièrement déterminé par la demande mondiale. Il est influencé par les perturbations logistiques, l’inflation des coûts des matériaux, les précautions liées à l’emploi, et le rythme inégale avec lequel la demande intérieure remplace les exportations. Les incitations pour les entreprises sont claires : maintenir la production à un niveau bas, réduire les stocks, retarder les embauches, et attendre que la demande se clarifie.

Pour les décideurs politiques, le compromis est bien connu. Les mesures de stimulation fiscale peuvent renforcer la demande intérieure, comme l’a fait l’Indonésie avec des réductions fiscales temporaires pour les secteurs à forte intensité de main-d’œuvre, ou comme l’a tenté le Japon.son paquet de 21,3 billions de yensDe telles mesures amortissent l’impact de la ralentissement des exportations. Mais elles ne résolvent pas le problème structurel. La fabrication dans l’Asie du Sud-Est dépend du flux de biens vers le reste du monde. Si ce flux se détériore pour des raisons indépendantes de contrôle – conflits géopolitiques, fragmentation du commerce, économie mondiale lente – les subventions ne feront qu’attendre le temps nécessaire pour que l’ajustement se fasse. Elles ne créeront pas un nouveau modèle.

La meilleure réponse est d’accepter que l’avantage de la région en termes de production – faibles coûts, main-d’œuvre flexible, proximité des routes maritimes – est soumise à une pression plus forte qu’à n’importe quel autre moment depuis la pandémie. Les gouvernements devraient investir dans les points critiques : l’efficacité des ports, la fiabilité de l’énergie et la formation des compétences permettant aux travailleurs de travailler dans des postes à valeur ajoutée. Ils devraient résister à la tentation de copier le modèle chinois de développement par des investissements étatiques. Cette approche a permis d’obtenir une grande taille de production, mais elle a également entraîné une surcapacité, des gaspillages et une dépendance aux subventions que les États d’Asie du Sud-Est ne peuvent pas supporter.

L’indice PMI de juillet nous indiquera si le niveau le plus bas enregistré en juin, à 11 mois, était un point bas ou simplement une nouvelle phase d’une dégradation plus longue. Quoi qu’il en soit, la question n’est pas de savoir si les usines d’Asie du Sud-Est peuvent se remettre sur pied. Il s’agit plutôt de savoir si elles peuvent progresser, vers une économie moins dépendante des caprices des acheteurs étrangers et plus résiliente aux perturbations qui constituent désormais une caractéristique permanente du commerce mondial.