L’histoire de l’IA en Asie du Sud-Est ne est pas racontée lors des expositions sur l’emballage.

WEPSEA 2026 – l’Expo mondiale de l’industrie du emballage en Asie du Sud-Est – est promue en soulignant les aspects liés à l’« IA, la durabilité et la croissance régionale ». Cela se fait à travers une vingtaine de conférences et d’événements de networking à Jakarta ce mois-ci. Cette approche de communication est un exemple parfait de rebranding. WEPSEA est une foire spécialisée dans le domaine des emballages, du papier et de l’imprimerie ; elle s’accompagne également d’une exposition sur les boulangeries et d’une exposition sur les chaînes de production de papier. Elle couvre les boîtes en carton, les machines d’impression et les équipements de transformation alimentaire. Mais rien de tout cela n’a rien à voir avec la transformation structurelle qui se produit actuellement en Asie du Sud-Est.

La narration fallacieuse est subtile, mais importante : on peut comprendre l’histoire des IA et de l’énergie dans cette région en examinant les conférences qui se tiennent lors d’une exposition sur les emballages. Les actions réelles ne se déroulent pas dans les halls commerciaux de Jakarta. Elles se situent plutôt dans les réseaux électriques du Johor, en Malaisie, où la demande en électricité pour les centres de données devrait augmenter.Atteindre 30 % de la charge nationale totale du pays d’ici 2030C’est dans les lignes de transmission entre le Laos, la Thaïlande et le Vietnam que l’énergie hydroélectrique et solaire ne peut atteindre les zones où elle est le plus nécessaire.

Voyons ce qui se passe réellement.

L’Asie du Sud-Est abrite maintenantPlus de 2 000 centres de données opérationnelsDes centaines de centres de données sont en cours de construction, et plus de mille sont en phase de planification. Selon Turner & Townsend, les investissements dans les centres de données régionaux pourraient atteindre 30 milliards de dollars d’ici 2030. Les fournisseurs de services cloud hyperscalés – Amazon Web Services, Google et Microsoft – ont engagé plus de 50 milliards de dollars pour la construction de centres de données et d’infrastructures cloud prêts à intégrer l’IA dans toute la région. Ce n’est pas un chiffre que l’on trouve lors d’une conférence sur l’emballage.

Wood Mackenzie estime que la demande en énergie pour les centres de données en Asie du Sud-Est augmentera.Quatre fois plus de puissance, de 2,6 gigawatts à 10,7 gigawatts, entre 2025 et 2035.Environ 7 à 10 % de la croissance de la demande d’énergie dans la région au cours de la prochaine décennie proviendra de installations qui doivent fonctionner 24 heures par jour, 365 jours par an. On estime que l’économie numérique de l’ASEAN va…surpasser 1 000 milliards de dollars d’ici 2030Avec l’IA comme moteur principal de croissance, selon le Boston Consulting Group.

La contrainte est que tous les autres chiffres sont alimentés par de l’électricité. C’est là que se trouve la thèse investissable.

L’État de Johor en Malaisie est devenu le centre névralgique de cette expansion. La combinaison des terrains disponibles, des coûts énergétiques relativement bas et la proximité avec les infrastructures de connectivité de Singapour ont attiré une vague importante d’investissements. La Malaisie compte aujourd’hui plus de 500 centres de données en activité, environ 300 en cours de construction, et près de 1 140 prévus. Le Premier ministre du pays a confirmé en février 2026 que toutes les nouvelles constructions de centres de données non liées à l’IA étaient interdites. Seuls les projets qui présentent des avantages clairs liés à l’IA sont approuvés. Cette politique montre que le gouvernement comprend que il ne s’agit pas d’un simple bien immobilier commercial. Il s’agit d’une infrastructure nationale.

La Malaisie prévoit d’ajouter jusqu’à huit gigawatts de capacité de production électrique à base de gaz d’ici 2030, afin de répondre aux besoins des centres de données. Elle a également relancé son programme d’énergie nucléaire, avec une date butoir fixée à 2031. Ce ne sont pas des décisions prises par les participants au forum.

L’entreprise qui se trouve à l’intersection de ce problème lié à l’énergie et à l’IA est YTL Power International, une entreprise énergétique malaisienne qui a collaboré avec NVIDIA pour développer des infrastructures de centre de données basées sur l’IA. La première collaboration, annoncée en décembre 2023, avait une valeur de 4,3 milliards de dollars pour les infrastructures de superordinateurs et de cloud computing. Un accord ultérieur, signé en juillet 2025, a ajouté encore plus d’importance à cette collaboration.236 millions de dollarsLe campus de centres de données verts de YTL à Johor, qui sera mis en service d’ici peu…72 mégawatts de capacitéL’endroit abritera des GPU NVIDIA GB200 grâce à DGX Cloud, et éventuellement des processeurs Blackwell Ultra.

Du point de vue de l’allocation des capitaux, YTL Power représente un exemple à ne pas ignorer, qui correspond au cas général du secteur. Le taux de dividende de l’entreprise est plutôt…1.9%Et son flux de trésorerie libre sous influence est fortement négatif – estimé àMinus 3,32 milliards de ringgits pour 2025, et minus 1,54 milliards de ringgits pour 2026.Selon le consensus des analystes, l’entreprise dépense beaucoup d’argent pour se positionner sur la frontière de l’IA et de l’énergie. Cette intensité de dépenses consomme tout le flux de trésorerie disponible. Le dividende reste à 0,04 ringgit par paiement intermédiaire, mais il n’y a pas de place pour une augmentation du dividende pendant que les travaux de construction du centre de données se poursuivent.

Dans ce cas, l’action YTL Power est une entreprise à surveiller, mais pas à acheter pour générer des revenus. Sa proposition principale est de déterminer si les revenus provenant du centre de données se manifestent suffisamment rapidement pour justifier le capital investi. Si c’est le cas, l’action sera valorisée en tant que titre lié à l’infrastructure IA et aux services électriques. Sinon, vous vous retrouverez avec une entreprise qui connaît un flux de trésorerie négatif, et un rendement inférieur à 2 % dans une région où les marges d’exploitation énergétique sont soumises à des pressions réglementaires.

Le tableau structurel plus large est encore plus frappant. Seulement environ60 % des 540 milliards de dollars investis dans des projets verts dans les chaînes d’approvisionnement en énergie et en véhicules électriques du Sud-Est asiatique.Selon un rapport de Bain et Standard Chartered publié en mai dernier, la situation est sur une voie crédible pour l’implémentation des projets d’énergie renouvelable entre aujourd’hui et 2030. Environ 50 à 60 % des projets d’énergie renouvelable au Vietnam, en Thaïlande et en Indonésie ont été annulés au cours des cinq dernières années en raison de contraintes systémiques : des structures incertaines liées aux accords de vente d’électricité, des retards dans les procédures de permis, ainsi que des règles relatives à la connexion au réseau électrique. On estime qu’il y aura un déficit annuel de 18 milliards de dollars dans les investissements dans le réseau électrique d’ici 2035.

La Banque asiatique de développement a reconnu ce fossé et a lancé unePlan de 70 milliards de dollars pour l’énergie et les infrastructures numériquesL’objectif est de s’appuyer sur le réseau électrique pan-asiatique et sur les routes numériques, avec l’Asie du Sud-Est comme principale bénéficiaire. Le BAD vise à intégrer près de 20 gigawatts d’énergie renouvelable au sein des frontières et à connecter 22 000 kilomètres kilométriques de lignes de transmission d’ici 2035. Cette ampleur de financement public montre à quel point le réseau électrique de la région est loin de répondre aux besoins du secteur privé.

Alors, que signifie cela pour les investisseurs qui souhaitent avoir un accès à la croissance technologique en Asie du Sud-Est, drivée par l’IA ?

La réponse n’est pas une exposition sur les emballages. Il s’agit des entreprises qui contrôlent ou fournissent l’infrastructure énergétique nécessaire pour permettre la création de centres de données. Les entreprises chargées de la production d’énergie fiable, les opérateurs de réseaux régionaux, les développeurs de systèmes de stockage solaire et de batteries, ainsi que les entreprises situées à l’intersection entre la production d’énergie et l’infrastructure numérique.

Parmi les acteurs visibles, YTL Power est le principal acteur purement spécialisé dans l’essor des centres de données en Malaisie. Cependant, son flux de trésorerie négatif et son taux de dividende de 1,9 % en font une entreprise à risque plutôt qu’une investissement à revenu stable. Pour les investisseurs qui cherchent à obtenir un rendement basé sur les dividendes, les opportunités sont moins directes : il s’agit de développeurs solaires régionaux qui bénéficient de l’expansion de l’énergie renouvelable, de sociétés de stockage de batteries qui profitent de l’explosion du marché du stockage prévue par BloombergNEF, ainsi que des entreprises d’électricité établies dans la région qui peuvent augmenter leurs prix car la demande dépasse l’offre.

Les conférences au WEPSEA 2026 pourraient générer quelques cartes de visite et…Dîner d’accueil le 27 aoûtMais la thèse structurelle – à savoir que l’essor des centres de données en Asie du Sud-Est se heurte à un manque d’infrastructure énergétique, ce qui entraîne une nécessité d’investissements massifs et une dynamique où les entreprises capables de fournir de l’énergie dominent le marché – ne nécessite pas de présentations professionnelles pour être validée. Les chiffres parlent d’eux-mêmes. La demande en électricité pour les centres de données va quadrupler en une décennie, sur des réseaux qui n’ont jamais été conçus pour supporter des charges aussi importantes, dans un climat tropical où le refroidissement est un coût constant. C’est la véritable conférence à laquelle personne ne participe, et c’est celle auxquelles les investisseurs devraient prêter attention.

Je considère les actions directes dans l’infrastructure énergétique des centres de données d’Asie du Sud-Est comme des investissements sélectifs pour les investisseurs orientés vers la croissance, qui sont prêts à prendre en compte le risque d’exécution. En revanche, je préfère les entreprises spécialisées dans l’énergie renouvelable et l’alimentation en batteries pour les investisseurs qui souhaitent des flux de trésorerie plus prévisibles.