Le drain des stablecoins en Corée du Sud a entraîné une baisse de 77,6 % des achats d’actions à l’étranger au cours du mois de juin. Les réglementations peuvent être en retard.

Les sorties de stablecoins en Corée du Sud sont devenues un signe persistant des flux de capitaux.

Les sorties de stablecoins en Corée du Sud ne sont plus une question marginale dans le domaine des cryptomonnaies. Le capital se déplace vers l’étranger…18 mois consécutifsCela transforme le couloir en une circulation continue, plutôt qu’en un pic ponctuel. En juin, 2조7625억원 ont quitté les marchés nationaux, tandis que seulement 2조2022억원 sont revenus. Le résultat est une sortie nette de 5603억원 – soit 77,6 % des achats nettes de titres à l’étranger en juin. Un flux de cette taille mérite maintenant une attention particulière, au-delà de la couverture liée aux cryptomonnaies.

Pourquoi June se démarque-t-elle ?

Juin est important en raison de sa taille. Lorsque les sorties nettes des stablecoins atteignent trois quarts du montant des achats d’actions à l’étranger durant ce mois, les investisseurs utilisent déjà les cryptomonnaies pour effectuer des investissements sérieux. Au deuxième trimestre, le contraste s’est accentué : les actions à l’étranger ont été vendues en net, tandis que les stablecoins continuaient à subir des sorties nettes. La demande se dirigeait toujours vers l’étranger, même si l’achat d’actions diminuait.

Ces flux indiquent des lacunes dans les produits, et non simplement une sortie du marché des cryptomonnaies.

Ce que l’argent semble poursuivre

Les rapports récents sur les données de échange relient ce mouvement à…Derivés à haut risque sur les marchés étrangersDe plus, il s’agit de tirer parti des produits RWA et DeFi qui sont plus difficiles d’accès sur le plan national. Cela ne signifie pas nécessairement que les investisseurs abandonnent le secteur des cryptomonnaies ; cela indique plutôt qu’ils se tournent vers des marchés qui offrent plus de outils et de produits disponibles.

C’est là que les réglementations commencent à jouer un rôle important. Les marchés nationaux ne proposent pas la même gamme de contrats futurs sur les actifs virtuels, de produits à haut levier ou de services liés aux chaînes de blocs que les bourses étrangères. Lorsque les plateformes locales ne peuvent pas répondre à cette demande, les stablecoins deviennent l’un des moyens utilisés pour y parvenir.

Pourquoi le timing est important pour les valeurs mobilières tokenisées

La Corée a établi des règles pour…actions tokeniséesMais ces amendements devraient entrer en vigueur le 4 février 2027. Jusqu’à then, certaines demandes pourraient ne pas avoir de voie officielle pour être satisfaites sur le marché intérieur, et donc échapper au contrôle. Cela fait que cette situation ressemble moins à un problème purement lié à la conformité, et plus à un problème de fournissement de produits.

Que regarder ensuite

Les points clés à surveiller au cours des prochaines trimestres sont : – Si de nouveaux canaux de vente de produits nationaux se mettent en place après l’entrée en vigueur des règles relatives aux titres tokenisés en 2027. – Si la demande à l’étranger continue, même si les conditions domestiques s’améliorent. – Si les régulateurs considèrent les sorties de stablecoins comme une question de surveillance, ou bien comme un signe que les produits locaux doivent être développés davantage.

Le principal risque n’est pas une demande faible. C’est que l’activité transfrontalière pourrait continuer en dehors du réseau de protection des investisseurs de la Corée si les options nationales restent limitées.

La réglementation pourrait renforcer le contrôle ou formaliser le canal.

Deux orientations politiques

Un autre chemin consiste en un contrôle plus strict : considérer les sorties de stablecoins comme une lacune dans la supervision, et s’efforcer davantage…Protection des investisseurs et gestion des changes étrangersL’autre objectif est de créer un cadre domestique plus clair. Le projet…Loi de base sur les actifs numériquesCela permettrait d’intégrer les stablecoins dans le cadre réglementaire financier existant, de les classer comme moyen de paiement, et d’interdire le versement de dividendes sur les soldes inutilisés des stablecoins. Si cela est mis en œuvre, cela formaliserait ce processus, tout en réduisant l’incitation à détenir des stablecoins à l’étranger.

Comment l’ensemble des politiques financières internationales s’insère dans ce contexte

Il y a également un contexte politique plus large. Un plan d’action récemment publié vise à…Globaliser et libéraliser le commerce de la monnaie nationale à l’étrangerEt cela est considéré comme la plus grande réforme du système réglementaire relatif aux devises étrangères en près de 30 ans. Si la politique relative aux stablecoins se déplace dans cette direction, le résultat pourrait être une libéralisation plus contrôlée que une simple répression.

Qu’est-ce qui changerait l’histoire ?

Confirmation que la réglementation arrive à suivre le rythme :Inclusion formelle des stablecoins dans le cadre réglementaire, surveillance plus claire des émetteurs, et moins de possibilités d’arbitrage après les restrictions liées aux rendements des soldes inactifs.

Invalidation de la thèse actuelle :Les retards dans la loi de base sur les actifs numériques, ou les faibles progrès concernant la réforme des changes, risquent de maintenir le fossé entre les produits offshore et de conserver le même mode de fuite des fonds.