Le calendrier de durabilité des permis de South Bow, les perspectives de demande dans la côte du Golfe, et les priorités budgétaires se confrontent lors de la réunion de présentation des résultats pour le deuxième trimestre 2026.

Date de l'appel6 août 2026

Direction :

• La prévision de l’EBITDA normalisé pour l’ensemble de l’année a été augmentée à 1,04 milliard de dollars, dans une fourchette de ±2%.
• Les prévisions de flux de trésorerie disponible pour l’ensemble de l’année ont été augmentées à 665 millions de dollars, dans une fourchette de ±2%.
• Les perspectives de croissance du capital pour l’année sont meilleures, ce qui permettra de soutenir les activités de développement des projets Prairie Connector et Liberty Bridge.

Commentaires professionnels:

Engagements en matière de succès commercial et de croissance :

• South Bow a gagné.465 000 barils par jourDes engagements clients de 20 ans, témoignant d’un fort succès commercial.
• Cela était motivé par la valeur de leurs corridors, leur position sur le marché, ainsi que par le besoin de capacité d’évacuation supplémentaire pour soutenir la production croissante de pétrole brut dans l’Ouest du Canada.

Performance opérationnelle et intégrité des infrastructures :

• L’entreprise a établi de nouveaux records de rendement sur le segment de la côte du Golfe des États-Unis du système de pipelines Keystone.
• Cela est dû à une augmentation de la demande en connectivité pour les marchés de raffinage et d’exportation, ainsi qu’à une collaboration efficace entre les équipes commerciales et opérationnelles.

Performance financière et perspectives :

• South Bow a augmenté son objectif normalisé de BEBDA pour l’ensemble de l’année.104 millions de dollarsEt les indications concernant les flux de trésorerie distribuables.665 millions.
• Cette amélioration est due à des performances opérationnelles exceptionnelles et à une demande accrue en termes de capacité sur le secteur de la côte du Golfe du Mexique aux États-Unis.

Durabilité des permis et répartition des risques :

• L’entreprise a souligné l’importance de garantir la durabilité des permis nécessaires pour les projets Prairie Connector et Liberty Bridge.
• Ils explorent diverses méthodes, y compris les programmes existants aux États-Unis et le travail en collaboration avec les gouvernements canadiens, afin de répartir les risques de manière appropriée et d’assurer la fiabilité du projet.

Développement stratégique des projets et calendrier :

• South Bow et Bridger poursuivent les projets de Prairie Connector et Liberty Bridge, en mettant l’accent sur la participation des parties prenantes et la planification de la mise en œuvre.
• Le calendrier prévoit une décision d’investissement finale à la mi-2027, avec le soutien de la coordination et des compétences en exécution entre les deux entreprises.

Analyse des sentiments :

Ton général: Positif

• La direction exprimait son fierté face à « des opérations sûres et fiables, un bon résultat financier, ainsi qu’une perspective plus positive pour l’année 2026 ». Ils ont souligné le « jalon important » obtenu avec l’obtention de 465 000 barils par jour sur les engagements clients de 20 ans ; ils ont qualifié cela d’« approbation importante » et d’« facteur essentiel ». Les prévisions concernant le BEBITDA et les flux de trésorerie distribuables ont été relevées.

Q&R:

• Question de Maurice Choi (RBC Capital Markets)Que vous disent les clients au sujet du fait que votre pipeline était celui qu’ils ont choisi pour soutenir ?
  RéponseLes clients sont soutenus grâce aux tarifs compétitifs de 20 ans, à la demande résiliente de la côte du Golfe, à la capacité de fournir un système de livraison en série directement, et à la flexibilité pour servir plusieurs points de livraison.

• Question de Maurice Choi (RBC Capital Markets)Quel est le scénario idéal pour la durée de vie des permis ? Qu’attendent les parties concernées ?
  RéponsePour garantir la durabilité, il est nécessaire que d’autres interviennent afin de répartir les risques. Les discussions avancent, mais les détails restent flous. L’objectif est de ne pas exposer les actionnaires à des risques excessifs, avec un soutien constructif de la part du gouvernement.

• Question de Sam Burwell (Jefferies)Quel est le niveau de progrès concernant l’autorisation pour le pont Liberty Bridge ? Quelles sont les étapes prévues dans le calendrier FID ?
  RéponseLes travaux antérieurs importants dans les domaines de l’ingénierie et des droits d’accès à l’eau placent le projet Liberty Bridge loin dans le processus de permis requis. Les délais sont calculés en tenant compte des délais légaux et des consultations avec les autorités compétentes. Le projet devrait être achevé à la mi-2027.

• Question de Sam Burwell (Jefferies)Pouvez-vous exploiter des opportunités inorganiques tout en mettant en œuvre les projets Prairie et Liberty ?
  RéponseOui, dans les mêmes préférences de risque ; ils possèdent une capacité interne. La croissance organique est la priorité, mais des actifs inorganiques complémentaires pourraient également être ajoutés.

• Question de Eli (JPMorgan Securities), au nom de Jeremy.Vous commandez des équipements qui nécessitent une longue période de préparation. Quel rôle jouent les subventions dans ce contexte ?
  RéponsePas de grandes achats pour le moment ; nous voulons d’abord garantir la durabilité des permis. Les subventions font partie des discussions, mais ne sont pas le point central.

• Question de Eli (JPMorgan Securities), au nom de Jeremy.L’opposition des parties prenantes au Montana a-t-elle influencé la poursuite de l’initiative FID ?
  RéponseLes consultations avec les parties prenantes sont un processus normal ; elles font déjà partie du planning. Le partenaire est conscient des exigences.

• Question de Aaron McNeil (TD Cowan)Un prêt de DOE est-il nécessaire pour assurer la durabilité de l’autorisation ? Existe-t-il d’autres moyens ?
  RéponseDes différentes options sont envisagées (approche de la tour d’assurance), y compris les programmes existants aux États-Unis et les discussions au Canada. La période d’ouverture a été marquée par la conviction qu’il existe un moyen de garantir la durabilité.

• Question de Aaron McNeil (TD Cowan)La permission de mener des réformes pourrait-elle aider les projets ?
  RéponsePermettre des réformes est une proposition soutenue par les deux partis politiques ; il reste à savoir si ces réformes se feront suffisamment rapidement pour aider les projets en cours.

• Question de Ben Lund (Goldman Sachs)Quels sont les signaux de demande en temps réel pour les produits lourds canadiens sur la côte du Golfe au troisième trimestre, et quel est le niveau d’intérêt pour l’augmentation des capacités sur cette zone ?
  RéponseLes clients sont confiants quant aux perspectives du marché. South Bow continue à chercher des moyens pour ajouter des points de livraison et des accès maritimes afin d’assurer plus de flexibilité.

• Question de Ben Lund (Goldman Sachs)Comment se déroulent les discussions concernant les projets inter-Alberta (Grand Rapids, White Spruce) ? Comment ces projets concurent-ils pour obtenir des financements ?
  RéponseDes discussions plus approfondies avec les producteurs concernant la production croissante, grâce aux politiques constructives des gouvernements. Les projets inter-Alberta ont de la valeur, mais l’allocation du capital reste disciplinée, en mettant l’accent sur la croissance organique.

• Question de Teresa Chen (Barclays)Quel est votre avis sur la croissance de WCS à court/ moyen terme et les facteurs clés qui l’ont stimulée ?
  RéponseLa croissance des actifs devrait dépasser le niveau actuel d’évacuation d’ici la mi-2027. Les clients verront une augmentation des actifs de base afin de soutenir le projet Prairie Connector. L’optimisation des capitaux et les faibles coûts d’exploitation et de maintenance créent un environnement favorable.

• Question de Keith (JPMorgan Securities)Comment le pipeline proposé sur la côte ouest affecte-t-il les contrats de rénouvellement de Prairie Connector et Keystone ?
  RéponseLes clients continuent de faire des offres intéressantes pour Prairie Connector. La côte ouest est destinée aux barils de Greenfield en quantité croissante ; South Bow craint de ne plus être compétitif.

• Question de Keith (JPMorgan Securities)Y a-t-il plusieurs moyens d’assurer la durabilité des permis, en dehors de la législation américaine ?
  RéponseOui, plusieurs voies de décision sont actuellement mises en œuvre pour l’attribution des risques aux bénéficiaires.

• Question de Sumantra Banerjee (UBS)Qu’est-ce qui peut faire que les résultats se situent en haut de la liste des meilleurs ?
  RéponseLe potentiel d’amélioration de la disponibilité du système provient d’événements inattendus ; mais cet potentiel est limité par des stocks faibles et l’environnement macroéconomique.

• Question de Sumantra Banerjee (UBS)Quelles activités sont nécessaires pour obtenir accès au niveau de croissance de Black Rod Phase 1 ?
  RéponseLe capital est destiné à la mise en service finale et au réaménagement du site ; on s’attend à ce que cela soit terminé dans le prochain mois ou deux.

• Question de Praneeth (Wells Fargo)Quelle capacité d’expansion future peut être soutenue par Prairie Connector ? Quelles sont les économies liées à cette expansion ?
  RéponseLe système est conçu pour pouvoir s’étendre facilement au-delà de 800 000 barils/jour. Les extensions futures seraient limitées à un niveau bas, ou même en dessous de la plage de construction possible, en raison du caractère principalement « brownfield » du site.

• Question de Praneeth (Wells Fargo)Peut-on construire des projets en une seule saison de construction, compte tenu du calendrier ?
  RéponseLe plan de base vise deux saisons de construction après la mi-2027 ; aucun planning accéléré n’est pris en compte pour l’instant.

• Question de Ben (BMO)Pourquoi Bridger ne développe-t-il pas le projet Liberty Bridge ?
  RéponseUn effort très coordonné, en exploitant les forces respectives ; le développement conjoint de Liberty Bridge avec Bridger s’inscrit dans le plan général visant à servir les clients.

• Question de Ben (BMO)Clarifier les commentaires concernant les agences de notation de crédit et les quatre cibles visées.
  RéponseTravailler avec des agences pour concevoir des instruments de dette non traditionnels, tout en conservant un rating de classe d’investissement élevée.

• Question de Ben (BMO)L’écart entre les marchés privé et public pour les capitaux d’infrastructure a-t-il changé ?
  RéponseLes pools de capitaux d’infrastructure privée sont importants et s’inscrivent dans les marchés publics. Cependant, l’attention se concentre sur des actifs à long terme, très contractés.