Pivot IA de Soluna : Perte de 140 millions de dollars, aucun revenu

Analyse prospective

Soluna Holdings fait face à des difficultés importantes dans ses résultats financiers pour le deuxième trimestre 2026, car elle doit effectuer un changement stratégique coûteux : passer de la minage de Bitcoin à l’infrastructure AI. La filiale principale de l’entreprise, Keel, subit actuellement des pertes opérationnelles importantes pendant la transition. Keel a enregistré une perte opérationnelle de 140,8 millions de dollars pour cette période, ce qui est très différent des 10,8 millions de dollars de bénéfices opérationnels enregistrés l’an dernier. Cette dégradation est due à des dépenses de dépréciation et d’amortissement de 84,1 millions de dollars, ainsi qu’à une augmentation de 62 % des dépenses générales et administratives, atteignant 31,3 millions de dollars, due à l’embauche de spécialistes expérimentés pour les projets de développement. Bien que une plus-value de 77 millions de dollars ait limité la perte des activités courantes à 64 millions de dollars, soit 11 cents par action, les indicateurs opérationnels restent faibles.

La génération de revenus est actuellement entravée par l’absence de contrats signés avec les centres de données. Alors que Keel est en négociations actives pour obtenir 350 mégawatts à Panther Creek, 110 mégawatts à Sharon et 18 mégawatts à Moses Lake, ces sites ne devraient être prêts pour la mise en service qu’en 2027. Par conséquent, aucun nouveau flux de revenus provenant d’infrastructures liées à l’IA n’a été généré. Le fardeau financier est encore aggravé par l’utilisation de liquidités : Keel a dépensé 117,6 millions de dollars dans les activités opérationnelles au cours du premier semestre de l’année. Malgré disposer de 819 millions de dollars en liquidités, provenant principalement d’une offre de notes de dette convertibles d’une valeur de 458 millions de dollars, l’entreprise prévoye que des dépenses importantes liées à la construction pourraient nécessiter des financements supplémentaires en dettes ou en capitaux propres. L’attention du marché se concentre donc sur la transformation de ces liquidités en capacité productrice de revenus, un objectif qui n’a pas encore été atteint au cours de ce trimestre.

Revue des performances historiques

Soluna Holdings a enregistré des résultats difficiles pour le premier trimestre 2026, en raison des coûts de transition continus. Les revenus ont atteint 9,39 millions de dollars, tandis que l’entreprise a enregistré une perte nette de 17,90 millions de dollars, ce qui se traduit par un bénéfice par action négatif de -0,24 dollars. Le bénéfice brut a été de 1,92 million de dollars. Ces chiffres montrent les difficultés financières liées au passage vers une infrastructure de calcul de haute performance : les dépréciations et les frais opérationnels ont eu un impact important sur la rentabilité durant cette période de transition.

Nouvelles supplémentaires

Soluna Holdings continue de mettre en œuvre sa stratégie de transformation, en développant les infrastructures dans trois sites prioritaires en Pennsylvanie et dans le Washington. Keel, sa filiale dédiée aux centres de données, a obtenu les autorisations nécessaires pour le développement des sites de Panther Creek, Sharon et Moses Lake. Les progrès en matière d’infrastructure comprennent la livraison des transformateurs à Sharon, ainsi que l’arrivée des premiers modules d’infrastructure Vertiv à Moses Lake. On s’attend à ce que ce site devienne le premier site entièrement opérationnel. L’entreprise finalise également les contrats de fibre optique pour tous les sites. Pour soutenir cette expansion, Keel dispose d’une position de liquidité solide, d’environ 819 millions de dollars, dont 698 millions de dollars en liquidités non restreintes et 121 millions de dollars en Bitcoin non attaché. Cette capacité de financement a été renforcée par une offre de 458 millions de dollars en obligations convertibles en juin, ce qui a permis de récupérer 444,5 millions de dollars après frais. De plus, l’entreprise a vendu 1 085 Bitcoins pour 75 millions de dollars entre avril et août, ce qui a réduit ses actifs à 1 861 Bitcoins.

Résumé et perspectives

Soluna Holdings présente une santé financière précaire, marquée par des pertes opérationnelles importantes et un bénéfice par action négatif. L’entreprise investit donc massivement dans l’infrastructure AI future plutôt que dans la génération de revenus immédiats. Le principal moteur de croissance est la transition planifiée de ses actifs miniers vers des centres de données ; les revenus devraient commencer en 2027. Cependant, les risques à court terme sont élevés en raison du manque de contrats signés, des coûts de construction importants et de la dépendance au financement par endettement. Compte tenu du manque de revenus actuels provenant des activités AI et des dépenses de trésorerie importantes, l’évolution pour le deuxième trimestre 2026 est neutre ou défavorable. Les investisseurs devraient s’attendre à des pertes continues et à un potentiel de hausse limité, jusqu’à ce que des objectifs de location soient atteints et que les revenus issus de l’infrastructure nouvelle commencent à se faire sentir au cours de l’année fiscale suivante.