L’objectif de SolarEdge pour 2029 est une mise à l’épreuve dans un client qui n’a pas encore signé avec lui.

SolarEdge est entré dans sa journée d’investisseurs du 10 septembre avec deux choses que toute action boursière dans le secteur solaire cherche : un chiffre élevé et une marque connue. La direction a…Cible de 2,4 milliards de dollars de revenus d’ici 2029Et cela comptait sur Nvidia…L’entreprise a publié un article conjoint avec le fabricant de puces.Il s’agit de savoir comment protéger l’énergie haute tension à courant continu dont les centres de données de l’IA ont besoin. L’action de cette société a déjà connu des fluctuations importantes : au cours de l’année écoulée, elle a fluctué entre environ 28 et 81 dollars. Cette année, elle a augmenté d’environ 22 %, mais ces quatre derniers mois, elle a chuté d’environ un tiers, pour se situer autour de 35 dollars, soit une valeur de marché d’environ 2,2 milliards de dollars.

La faille dans l’histoire était visible dans cette même présentation.

L’objectif et la limite, côte à côte

Dans le domaine où SolarEdge a vendu des actions valant 2,4 milliards de dollars, la direction a ajouté une seule phrase qui définit l’ensemble de la situation : il est en négociations avec les hyperscalers et les nouveaux clouds, mais…Aucun ordre ou accord concret avec un client.pour le secteur des centres de données d’IA. La gestion a décrit cela comme étant à un stade précoce.

C’est une manière polie de dire que la partie liée à l’IA du plan n’a pas de problèmes de retard. Le produit Nvidia est un document technique – un cadre technique offert à l’industrie pour qu’elle puisse le évaluer. Ce n’est pas une innovation en termes de conception, ni un contrat, ni même un revenu en dollars.Travailler avec Infineon sur des transformateurs à état solide.C’est une collaboration de développement, sans signature non plus. Aucun d’eux n’est un client prêt à payer.

Quelle est en réalité la mise de l’IA

Pour le lecteur qui ne comprend pas les aspects liés aux centres de données électriques : l’idée est que, à mesure que les rangées de serveurs dédiées à l’IA deviennent plus densément concentrées, elles cesseront d’utiliser de l’électricité AC pour chaque serveur, et utiliseront plutôt un système de courant continu haute tension – 800 volts – qui est transmis depuis la grille électrique de tension moyenne jusqu’aux rangées de serveurs. La solution proposée par SolarEdge repose sur un transformateur à état solide, un dispositif qui utilise des technologies électroniques pour effectuer des tâches similaires à celles réalisées par un transformateur traditionnel en fer, mais de manière plus rapide et avec moins de consommation d’énergie. C’est une technologie réelle et plausible, et SolarEdge est bien positionné pour l’obtenir sur le marché. La question qui se pose est de savoir si “plausible et bien positionné” signifie nécessairement “être vendu”. Selon les propres mots de l’entreprise, personne n’a encore pris l’engagement de l’acheter.

Le retournement est réel, avec deux étoiles.

Ce n’est pas une histoire de produits inutilisables, et c’est important. Le secteur solaire est vraiment en train de se redresser. Au deuxième trimestre…Les revenus ont augmenté de 19,6 % en glissement annuel, pour atteindre 346,2 millions de dollars.Et le taux de marge brute.a augmenté de 28,6 % pour la sixième fois consécutive.Sur une base non GAAP, ce taux était de 13,1 % l’année précédente. L’entreprise est parvenue à se remettre sur pied.Résultat d’exploitation non conforme aux normes GAAP pour la première fois depuis le milieu de 2023Et il a terminé le quart avec…Environ 265 millions de dollars en espèces et en investissements, après déduction des dettes.— Un bilan financier propre, et non un bilan déformé.

Deux étoiles. Premièrement, que la marge Q2 était incluse.Une indemnité unique de 13,3 millions de dollars liée aux tarifs américains (IEEPA) est importante.Valeur approximative de 3,8 points de revenus. En retirant cela, le marge conforme aux normes GAAP reste toujours autour de 23,7 %, contre 11,1 % l’année dernière – donc la reprise est réelle, et ce n’est pas seulement dû aux tarifs. De plus, le prochain trimestre sera moins bon : SolarEdge…Revenus de 310 millions à 340 millions de dollars.Le point médian se situe environ 6 % en dessous de celui du deuxième trimestre. Le taux de marge brute selon les normes non GAAP est remonté à 22 % à 26 %, en raison de la faiblesse persistante dans le secteur de l’énergie solaire résidentielle aux États-Unis. La tendance qui avait permis au titre de atteindre un niveau élevé s’effondre maintenant.

Prix fixé pour l’année 2029, avant que les revenus liés à l’IA n’existent.

Fixez un prix pour cela. SolarEdge se vend à environ 1,6 fois les ventes récentes : une valeur de marché d’environ 2,2 milliards de dollars, contre une révenue d’environ 1,3 milliard de dollars au cours des quatre derniers trimestres. De plus, l’entreprise continue d’être en perte selon les normes GAAP. Il n’y a donc aucun prix de ratio P/E clair sur lequel s’appuyer. Ce n’est pas un hasard. Les bénéfices futurs sont une variable débattue.

Regardez les chiffres du taureau pour l’année 2029 :2,4 milliards de revenus et 360 millions d’EBITPasser de environ 1,3 milliard de dollars aujourd’hui à 2,4 milliards de dollars en trois ans nécessite environ 1,1 milliard de dollars de nouvelles revenus. Or, une entreprise spécialisée dans le secteur solaire, qui connaît une baisse de performance au prochain trimestre et qui dépend d’un marché résidentiel américain fragile, ne peut pas suffire à générer ces revenus. Cela signifie que l’objectif pour 2029 est, en grande partie, une prévision selon laquelle le secteur des centres de données dépendant de l’IA deviendra, en environ trois ans, une part importante des revenus de l’entreprise. Si l’on multiplie les valeurs de 360 millions de dollars de BEBI en 2029 par 6, on arrive à environ 2,2 milliards de dollars – c’est là que les actions sont déjà cotées aujourd’hui, trois ans à l’avance. Le marché paie donc aujourd’hui pour une grande partie des résultats attendus en 2029, avant même que les revenus liés à l’IA n’existent. Et 2,4 milliards de dollars est un chiffre réaliste, mais il n’est même pas un consensus.Certains modèles se situent plus près de 1,7 milliard de dollars., qui a encore besoin de l’histoire de l’IA pour être montrée.

La seule ligne qui modifie les calculs

Alors, que signifie cela pour vous ? Ce n’est pas que l’idée d’IA est fausse. C’est simplement que les preuves nécessaires ne sont pas encore disponibles. L’utilité réelle de cette technologie pour les investisseurs, c’est que cela leur indique, dans les mots de l’entreprise elle-même, qu’il y a encore un écart à combler. On s’agit donc d’une entreprise de récupération d’énergie solaire qui pourrait connaître une véritable transformation… mais avec une option d’utilisation de l’IA qui est prise en compte dans le calcul des multiples financiers, sans être réellement générée par l’entreprise elle-même.

Ce qui réduit l’écart entre les attentes et la réalité est quelque chose de spécifique et observable : un géant du cloud ou une entreprise spécialisée dans la conception de systèmes électriques qui signe un ordre ou obtient un contrat pour le système de propulsion à 800 volts. Jusqu’à ce que ce nom apparaisse, les 2,4 milliards de dollars représentent simplement une cible à suivre, et non un chiffre sur lequel on peut faire des prévisions. En outre, les actions de cette société sont vendues comme si quelqu’un croyait déjà en leur valeur.