Les pellicules solaires ont cessé de tomber – le véritable obstacle se trouve un épais strate en dessous de celui que tout le monde manipule.

Cette semaine, le prix des wafers solaires en Chine a cessé de baisser, contrairement à ce qu’il avait fait tout l’année.Les wafers M10 se vendent à 0,121$ l’unité, et les 210R à 0,134$. Les prix restent stables au cours de la semaine.Alors que le polysilicon est la matière première dont ils sont fabriqués.A publié sa première augmentation de prix pour l’année 2026, soit une augmentation de 0,67%.Lisons les titres des articles… Cela ressemble à une forme qui se forme, peut-être même à un changement de direction.

Ce n’est pas le cas, et la raison pour laquelle ce n’est pas le cas vaut plus que toute excuse pour célébrer. Le prix stable est un seuil basé sur une discipline financière et une coopération entre les parties concernées, et non sur le fait que les clients finissent par payer. Et le véritable obstacle structurel – celui qui détermine qui conserve le pouvoir de fixer les prix après cette crise – se trouve un niveau en dessous de l’ensemble des transactions effectuées.

Un prix stable est un titre de journal négatif.

Pour que les prix des wafers restent stables, cela doit être vrai : personne ne peut les vendre à un prix inférieur et survivre ainsi. La chaîne d’approvisionnement en énergie solaire a passé deux ans à se sous-payer elle-même. Le polysilice, l’ingrédient le plus important, est vendu aux alentours de 4,75 dollars le kilogramme en Chine. L’une des quelques producteurs cotés en bourse aux États-Unis, Daqo New Energy, explique clairement les chiffres : au cours du trimestre de juin, elle a vendu…En moyenne, 4,04 dollars par kilogramme, contre un coût total de production de 5,95 dollars., etPerte de 80 millions de dollars sur des ventes d’environ 63 millions de dollars.L’industrie vend en dessous du coût, à toutes les étapes de la chaîne d’approvisionnement.

Les prix fixes signifient donc que la faible demande a atteint un seuil infranchissable, et non pas que la demande soit revenue. Les grandes entreprises aident maintenant à maintenir ce niveau de prix. En août…Huit producteurs de polysilicon, représentant plus de 90 % de la capacité nationale, se sont engagés à vendre leurs produits uniquement au prix complet de leur production.Et pour respecter les nouveaux standards énergétiques. C’est une coordination, pas un prix de marché. Cette coordination ne peut durer que tant que tout le monde obéit.

Un mécanisme de débroussaillage qui se déplace lentement

La raison pour laquelle le sol ne peut pas encore être appelé un “turn” est la quantité excessive de matériau disponible.Près de deux millions de tonnes de capacité annuelle de production de polysilicon, développée après 2018, sont toujours en service. Cela suffit pour produire environ 900 gigawatts de modules par an.— bien au-delà de la demande mondiale actuelle. Les normes obligatoires en matière de consommation d’énergie en Chine pourraient faire fermer les usines plus anciennes, existantes avant 2018.Ne prendra effet qu’en janvier 2027.On s’attend que les échéances de remboursement des prêts incitent à des sorties au fil du temps. Le marché dispose d’un moyen de se clarifier ; il ne faut que quelques trimestres pour que tout soit résolu. Jusqu’à ce que le marché se clarifie, la stabilité est maintenue grâce aux accords conclus.

Le point de blocage se trouve un niveau en dessous.

Suivez maintenant la chaîne qui se trouve en dessous du wafer, car c’est là que se trouvent les éléments économiques durables. Les modules sont construits à partir de cellules, et ces cellules, à leur tour, proviennent des wafers. Chaque wafer en cristal solide est obtenu à partir d’un barreau de polysilicium en état de fusion – ce processus est réalisé selon la méthode Czochralski, dans un crucible en quartz qui doit maintenir le silicium à une température supérieure à 1 400°C.

Cet élément de cuisson représente le point critique. Il est composé de quartz de haute pureté.Environ 70–90 % de l’offre mondiale provient d’une petite région minière à Spruce Pine, en Caroline du Nord. Cette région est dominée par deux entreprises : Covia, appartenant à Sibelco, et The Quartz Corp, appartenant au Norvège.Le dépôt est inhabituel : il s’agit de quartz à corps ouvert qui peut être purifié avec l’acide fluorhydrique, d’une manière que très peu d’autres sources peuvent réaliser. Il existe des alternatives, mais elles coûtent beaucoup plus cher ou donnent moins de résultats.Le quartz synthétique coûte cinq à dix fois plus cher.Une charge économique solaire qui est à peine supportable.

C’est le point de blocage que le marché a tendance à ignorer. Tout le monde regarde le prix du polysilicon et la variation des prix des wafers. Mais la contrainte qui a gouverné l’ dernière période de croissance, c’était le quartz utilisé dans la production des wafers – un élément essentiel, mais situé très loin dans la chaîne de production.Un ouragan qui a inondé Spruce Pine à la fin de 2024 a provoqué des troubles dans tout le complexe de production de silicium, y compris les puces..

Le problème : il est inactif, et il n’y a pas de billet américain valide.

Maintenant, il s’agit de la discipline et de la structure requises. En cas de pénurie, le nœud rare n’est pas vraiment rare. Avec les fonderies de lingots fonctionnant à des taux réduits, personne n’a besoin du quartz en grande quantité ; donc son pouvoir de fixation des prix est latent, plutôt que actif. Il ne réajuste les prix que lorsque l’offre excède la demande et que l’industrie reprend ses activités normales. Mais rien de tout cela ne permet d’avoir un moyen simple de posséder ce produit : Sibelco est une entreprise privée, tandis que The Quartz Corp est contrôlée par des entités étrangères. Le point de blocage durable existe bien, mais il ne se trouve pas dans une forme de valeur cotée aux États-Unis.

Ce que le marché offre à bas prix, c’est la possibilité d’être exposé aux problèmes liés aux contraintes de prix. Daqo est l’exemple le plus clair : ses prix ont diminué de près de 60 % cette année, avec un ratio cours/bénéfice proche de 0,13. C’est donc à ce niveau que les prix des produits sont bas. Mais c’est aussi à cause de ces prix bas que Daqo peut continuer à vendre à moindre coût. Daqo détient environ 555 millions de dollars en liquidités, alors que sa capitalisation boursière est inférieure à 800 millions de dollars. De plus, elle n’a aucune dette nette – c’est la seule raison pour laquelle elle peut continuer à vendre à moindre coût. Son flux de trésorerie libre reste négative. Le bilan financier est donc le principal facteur, et non les résultats financiers.

Ce que la stabilité vous indique vraiment

L’enseignement n’est pas que le secteur solaire est mort ou qu’il vaut la peine d’acheter des actions de ce secteur. C’est plutôt que des prix stables et des prix qui remontent sont deux choses différentes. Un prix stable indique que le niveau de prix est proche – mais cela concerne les prix, pas l’état du secteur. Les noms des entreprises dont on peut cliquer sur les informations sont ceux des entreprises qui contrôlent les prix des matières premières ; elles subissent des pertes lorsque les prix diminuent, et se rémunèrent bien seulement lorsque le prix atteint un niveau réel. Les entreprises qui ont un pouvoir de tarification durable se trouvent un niveau en dessous du prix principal ; elles sont actuellement inactive, et ne figurent pas sur les listes de valeurs boursières faciles à suivre. Lorsque l’on distingue une entreprise importante d’une action en bourse, la bonne attitude dans le secteur solaire est de patienter : permettre aux forces de liquidation d’éliminer les entreprises à coûts élevés avant de supposer que le bas du prix correspond au point de douleur du secteur.