Les recrutements doux et les augmentations de salaires modérées pourraient maintenir la Fed dans une position d’attente – pour l’instant.

La dernière pause de la Fed semble plus fragile que décisive.

Des embauches plus douces et des augmentations de salaire stables augmentent les chances d’une autre période de stagnation, mais elles ne éliminent pas le risque d’inflation.

La Fed a choisi la patience plutôt que de donner des confirmations. Elle a maintenu sa politique…3.5%-3.75%, et la9-3 splitIl suggère une pause fragile plutôt qu’un chemin déterminé.

Le nombre de nouveaux emplois créés en juin a diminué.98K contre 122K en maiLes Bulls voient cela comme une preuve de réduction de la demande de main-d’œuvre. Les Bears, quant à eux, considèrent qu’il s’agit d’un mois plus tranquille dans un marché encore résilient. C’est là le véritable débat.

Pourquoi les 30-60 prochains jours sont plus importants

La Fed est probablement prête à considérer les prochains résultats comme une tendance générale, et non comme des chiffres isolés. Juin n’a pas mis fin au débat sur l’inflation.6,6 % pour les personnes qui changent de posteIl reste encore une certaine pression salarial dans le système.

Pour les investisseurs, cela signifie que cette pause n’est pas la même chose qu’une victoire. Si les pressions sur les prix et les salaires continuent de diminuer, le marché pourrait continuer à récompenser une politique monétaire stable. Sinon, ces effets positifs peuvent se retourner rapidement.

L’embauche par ADP s’est ralentie, mais la combinaison des salaires reste très importante.

La décroissance annoncée dans l’indice est plus facile à analyser que le marché du travail réel. En juin, l’embauche privée a ralenti.98KMais la composition du secteur indique une douceur irrégulière, plutôt que un refroidissement généralisé.Le temps libre et l’hospitalité ont entraîné un sixième mois de faible recrutement (2K), tandis queManufacture (5K)Il a également ajouté très peu d’emplois.

Les données de salaire d’ADP mettent en évidence ce point.La croissance des salaires pour ceux qui restent dans leur emploi est restée stable à 4,4 %, tandis que pour ceux qui changent d’emploi, elle a augmenté à 6,6 %.La pression sur le salaire de base ne s’accélère pas, mais la prime liée au changement de poste reste suffisamment élevée pour maintenir un certain risque de transmission des coûts.

Pourquoi les flux de style JOLTS sont importants pour la rigidité des salaires

Le mécanisme pertinent n’est pas seulement le nombre de postes occupés. C’est la combinaison des embauches, des départs et des créations de postes. JOLTS a été créé pour suivre cela.Offres d’emploi, recrutements et départsIndépendamment de cela, cela permet de comprendre si la rigidité salariale est généralisée ou concentrée dans des segments plus restreints du marché.

Si les employeurs de certains secteurs ont encore des postes vacants, ils continuent à embaucher, et les travailleurs occupant ces postes peuvent donc obtenir des salaires plus élevés, même sans une réduction générale des prix sur le marché du travail. C’est pourquoi les secteurs en difficulté en juin sont importants.Le temps libre et l’hospitalité ont entraîné une sixième mois de recrutement faible (2K), etManufacture (5K)Il était également sous contrôle, tout comme les autres secteurs de l’économie continuaient à créer des emplois.

La vue de paie à haute fréquence indique la même chose :Les augmentations de salaire annuel pour ceux qui restent dans leur emploi sont restées stable à 4,4 %, tandis que pour ceux qui changent d’emploi, elles ont augmenté à 6,6 %.Ce schéma correspond à un marché où l’embauche globale diminue, mais les avantages liés à la mobilité continuent de soutenir la croissance des salaires.

Ce que les investisseurs devraient éviter de surestimer

98KIl soutient la position du patient dans un avenir proche. Cela ne prouve pas que le risque d’inflation a été éliminé. La question plus utile est de savoir si une diminution dans l’embauche est accompagnée par des salaires plus stables pour les travailleurs qui quittent le marché du travail, ainsi que par des flux de main-d’œuvre plus faibles au cours des prochaines publications économiques.

Positionnement pour une prise de position qui pourrait encore se briser

Un autre état de stagnation ressemble au cas de base, mais…9-3 splitIl est contre l’idée de considérer cette pause comme définie d’avance. Une position raisonnable serait de patienter dans le cadre du scénario de base, en gardant une marge de manœuvre en cas de données sur l’inflation qui ne soient pas favorable.

Si la prise est maintenue.

Si la réduction des taux d’intérêt se poursuit pendant l’été, sans que les prix ne subissent de pression supplémentaire, il est plus probable que la Fed reste à son niveau actuel. Dans ce cas, les marchés pourraient continuer à privilégier les actions de qualité, celles qui ont des flux de trésorerie solides et des risques de crédit qui bénéficient de l’absence d’une réduction immédiate des taux d’intérêt.

Qu’est-ce qui confirmerait l’arrêt ?

Une confirmation plus fiable ne se trouve pas dans un seul rapport sur l’emploi, mais plutôt dans une série de facteurs qui se complètent : une réduction dans les embauches, des salaires plus stables pour ceux qui quittent leur emploi, et une politique économique plus prudente.

Qu’est-ce qui pourrait détruire le commerce ?

La situation devient moins confortable si l’inflation se accélère à nouveau, tandis que les salaires mobiles restent stables, ou si les opinions divergentes de la Fed commencent à indiquer clairement une politique plus restrictive. C’est le scénario que les investisseurs doivent surveiller attentivement.