SoFi est en baisse de un tiers, mais la dépréciation n’est principalement qu’une illusion.

SoFi est actuellement en baisse de 17 dollars par action, soit un tiers du plus haut niveau atteint au cours des 52 semaines écoulées. Après une chute de six mois, l’action a perdu environ 34 % depuis le début de l’année. Pendant cette même période, l’entreprise a réalisé ce que les dirigeants et les données financières qualifient de deux meilleurs trimestres de l’année. De plus, l’entreprise a amélioré ses prévisions pour l’année entière, et a continué à recruter des membres à un rythme record. Il est difficile de croire simultanément ces deux affirmations. La question qui se pose actuellement est de savoir laquelle est fausse : l’action elle-même ou les chiffres rapportés.

Deux facteurs distincts ont affecté le prix.

Le procès commence le 17 mars, lorsque Muddy Waters, un courtier en obligations, a publié un rapport indiquant que les états financiers de SoFi ne reflétaient pas correctement la situation économique de l’entreprise. Le rapport faisait trois affirmations principales : SoFi possède au moins 312 millions de dollars de dettes non enregistrées ; le taux de récupération des prêts personnels – c’est-à-dire la part des montants prêtés qui ne revient jamais – est considérablement sous-estimé.SoFi indique 2,89 %, mais Muddy Waters est estimé à environ 6,1 %.Et le service de prêt, que SoFi présente comme un service à faible coût de financement, est en réalité une forme déguisée de emprunt. SoFi a cité ce rapport.faussement exacteEt il a dit qu’il lutterait contre cela de manière “vigoureuse”.Le PDG a acheté environ un demi million de dollars.De la quantité de stock disponible la semaine où il est sorti.

Mais cette baisse des valeurs n’a pas été un événement unique. À la fin du mois d’avril, SoFi a enregistré un chiffre d’affaires record pour le premier trimestre : les revenus ont augmenté de 41 %, et les bénéfices de 134 %.Les actions ont chuté d’environ 12%.En tout cas, car la direction a maintenu ses prévisions pour l’année entière à leur niveau de base, plutôt que d’augmenter ces prévisions. Deux facteurs importants : une accusation comptable, et une décision concernant les objectifs annuels. Aucun des deux n’était pas lié à des résultats trimestriels faibles.

L’entreprise continue de prospérer tout au long de ce processus.

C’est la partie qui rend l’évolution difficile à comprendre en fonction des résultats rapportés. Au deuxième trimestre 2026, SoFiLes revenus ont augmenté de 40%.À 1,2 milliard de dollars, le bénéfice net a augmenté de 61 %, atteignant 157 millions de dollars. Les prêts ont atteint un record de 14,8 milliards de dollars : les prêts étudiants ont augmenté de 170 %, et les prêts immobiliers de 74 %. L’entreprise a également accueilli 1,1 million de nouveaux membres, pour un total de 15,8 millions de membres, soit une augmentation de 35 %. De plus, elle a amélioré ses prévisions de revenus pour l’année entière.

C’est là le problème clair : les actions ont chuté de 34 % sur la période écoulée, et presque toutes les activités commerciales mentionnées se développent plus rapidement qu’il y a un an. Que cette différence soit une opportunité ou simplement un effet du marché dépend d’un seul facteur important : savoir si on peut confier ces chiffres rapportés. De plus, cela dépend également de quelques risques commerciaux réels, et non de simples allégations.

Le cas difficile, sans les explications inutiles

Commencez par la partie du business qui est vraiment faible. Les dirigeants ont un temps présenté la plateforme technologique comme…AWS pour les infrastructures financièresDans le deuxième trimestre, cette catégorie…Les revenus ont chuté de 23 % à 84,5 millions de dollars.Le bénéfice de cette activité a diminué de 65 % après que un grand client a quitté la plateforme avant la fin de 2025. Les objectifs annuels fixés par la direction pour ce secteur étaient d’environ 325 millions de dollars. Au premier semestre, les revenus ont atteint environ 160 millions de dollars. Par conséquent, il est nécessaire que les revenus du deuxième semestre augmentent de près de deux fois pour atteindre les chiffres fixés initialement. Ce n’est pas une affirmation des vendeurs de actions ; c’est simplement une réalisation non atteinte par une unité commerciale pour laquelle l’entreprise a investi des années.

C’est alors une dépendance que personne, d’aucun côté de la lutte, ne prend vraiment en compte. SoFi est une banque-tech dont le taux d’intérêt net est de 5,98 % – c’est la différence entre ce qu’elle paie pour les dépôts et ce qu’elle gagne sur les prêts. Une des raisons pour lesquelles l’entreprise ne prévoit pas de hausser ses prévisions en avril est que elle ne anticipe pas de baisses des taux en 2026. Tout le modèle repose sur le fait que ce taux reste stable. Si les taux de notation changent de manière inappropriée, ou si la combinaison entre les prêts et les dépôts change, la croissance ne ralentit pas seulement ; le taux d’intérêt lui-même est en danger.

Il y a aussi l’accusation de Muddy Waters, qui n’est ni prouvée ni réfutée. C’est là la situation honnête. Si le chiffre indiqué est nettement sous-estimé, cela porte atteinte à la théorie de crédit qui sous-tend l’entreprise. Si SoFi a raison, les actions de l’entreprise ont été punies en fonction d’une information fausse. En tout cas, il s’agit d’un risque binaire qui doit être pris en compte. Pour l’instant, le marché prend en compte la possibilité que le vendeur ait des informations utiles.

Quel coût réel représente 17 dollars pour vous

Les calculs mathématiques et les termes liés aux “prix avantageux” disparaissent presque complètement. À environ 17 $, SoFi a une valeur de marché d’environ 22 milliards de dollars. Cela représente environ 29 fois le chiffre d’affaires ajusté par action, soit environ 0,60 dollar par action pour l’année 2026. Cela est aussi environ 35 fois le bénéfice réel qu’elle a généré jusqu’à présent cette année. Même après que un tiers de la valeur des actions ait diminué, on ne achète pas ces actions à un prix très bas. On achète plutôt un prix plus élevé pour une entreprise liée aux banques, qui doit encore maintenir un taux de croissance de 30 % ou plus, tout en absorbant un segment technologique en déclin, dans un environnement économique défavorable, et avec des problèmes comptables qui n’ont pas été résolus.

C’est une histoire réalisable – les chiffres concernant le nombre de membres et les origines du produit sont convaincants – mais c’est une histoire qui doit continuer à être racontée, et non un avantage que l’on reçoit pour avoir été courageux. La baisse des prix a plutôt rendu l’entrée plus attrayante. Mais cela n’a pas fait que le prix devienne moins cher.

La décision qui compte vraiment arrive en octobre.

Ce qui distingue une entreprise en ruine que l’on achète à bas prix, d’une entreprise qui présente deux risques non résolus, et qui bénéficie d’un rapport de valeur raisonnable pour les riches, c’est le résultat du troisième trimestre. Il faut observer trois choses lorsque ce résultat est publié : si les revenus liés aux plateformes technologiques cessent finalement de diminuer, quel est le nombre de crédits personnels qui sont annulés, et s’il y a des informations réglementaires ou comptables qui viennent étayer ces résultats. Ajoutez à cela la politique des taux d’intérêt de la Fed, car c’est elle qui décide de quelle part du écart de 5,98 % l’entreprise peut conserver.

Est-ce donc “enfin le moment” d’acheter ? Le prix a diminué de 34 %, le rendement est en augmentation constante, et les risques réels sont liés aux disputes comptables et à la dépendance aux taux d’intérêt – pas au rythme de croissance. Mais avec un multiple d’éarnings futurs d’environ 29 fois, il faut être correct sur le sujet du multiple supérieur, et non pas pour être reconnu comme courageux. Une entrée à faible risque peut se traduire soit par une baisse plus profonde, soit par un trimestre d’octobre où les technologies se stabilisent et les pertes restent faibles. Si le secteur technologique continue de baisser, ou si le nombre de pertes s’approche des prévisions des courtiers, alors le rabais devient une opportunité, et le marché se montre juste. Pour l’instant, il s’agit de patience. Cette situation se décidera en octobre.