Les prévisions de Snap pour le troisième trimestre ont été meilleures que ce que Wall Street avait anticipé.

L’article principal est :Snap a dépassé les prévisions du deuxième trimestre, et le titre a augmenté de 17 % en après-horaire.C’est la version que vous lisez en ce moment. Mais la version qui compte vraiment, c’est celle que l’on trouve sur la page de présentation des résultats financiers.Les prévisions de Q3 s’établissent à 1,72 milliard de dollars, soit environ 15 % de plus que la moyenne des prévisions de 1,49 milliard de dollars.Ce n’est pas un signal de prudence. C’est plutôt un signe indiquant que le marché avait anticipé une décroissance qui ne s’est jamais produite.

Que veulent-ils encore des investisseurs chez Snap ? Après que 37 % de sa valeur ont disparu cette année, l’entreprise ne livre rien.Croissance des revenus de 19 %Un levier de performance qui devrait faire sourire la direction… Et un système de abonnements qui représente désormais près de 20 % du chiffre d’affaires. De plus, le marché reste assez sceptique pour que les actions soient échangées à un ratio de 1,4 par rapport au chiffre d’affaires. C’est là que commence l’opportunité.

Le levier d’exploitation dont personne ne parle

Les revenus ont augmenté de 19 % au deuxième trimestre. La structure des coûts a augmenté de 4 %. Ce écart de 15 pour cent est le chiffre le plus important dans ce rapport. Lorsque les revenus dépassent les coûts par cette marge, chaque dollar de croissance des revenus contribue de manière significative à une meilleure performance financière.Le EBITDA ajusté est passé à 250 millions de dollars, contre seulement 41 millions de dollars l’an dernier.Le flux de trésorerie gratuit a suivi cette tendance, atteignant 121 millions de dollars, soit une augmentation de 407 % par rapport à l’année précédente.

Ce n’est pas une histoire de réduction des coûts. C’est plutôt une histoire de croissance des revenus, où la base des coûts ne peut plus dépasser le chiffre d’affaires. Cette distinction est importante, car les gains dus aux économies de coûts sont généralement immédiats. L’avantage opérationnel, lorsqu’il persiste, se multiplie.

Le moteur de souscription est maintenant réel.

La catégorie des « autres revenus » – Snapchat+, Memories Storage et le produit de souscription Lens+ – a augmenté de 85 % pour atteindre 316 millions de dollars au deuxième trimestre. Cela représente maintenant près d’un cinquième du chiffre d’affaires total. L’entreprise indique que moins de 3 % des utilisateurs actifs par mois sont des abonnés payants. Ce qui signifie qu’il y a un énorme potentiel pour la croissance des abonnements par rapport à la base actuelle d’utilisateurs. Si même la moitié de ces 97 % restants se convertissent en abonnés payants à l’heure actuelle, ce flux de revenus pourrait facilement doubler.

Cela est important pour une raison qui dépasse la simple diversification. L’publicité est cyclique : elle diminue pendant les périodes de récession et revient à la normale lors des périodes de expansion économique. Les revenus liés aux abonnements, en revanche, ne sont pas cycliques. Une entreprise dont les revenus principaux proviennent de 20 % de revenus d’abonnement a un profil de risque complètement différent de celui d’une entreprise qui dépend entièrement de l’publicité. Le marché continue donc de valoriser Snap comme une entreprise qui dépend entièrement de l’publicité.

Les prévisions pour le troisième trimestre sont une bonne indication réelle.

C’est là que le consensus s’est trompé. Wall Street s’attendait à des revenus pour le troisième trimestre d’environ 1,49 milliard de dollars. Snap prévoyait des revenus entre 1,70 et 1,74 milliard de dollars, avec une moyenne d’environ 1,72 milliard de dollars – soit une performance supérieure de 15 % par rapport aux prévisions. La direction a attribué cela aux dépenses liées à la Coupe du Monde, ainsi qu’aux comparaisons plus difficiles par rapport à l’année précédente dans la seconde moitié de l’année. En réalité, les avantages liés à la Coupe du Monde grâce aux élections européennes de l’année dernière augmentent les revenus, mais l’entreprise continue également à connaître une croissance positive.

Un signal de guidance de cette importance indique que la récupération des publicités n’est pas un phénomène temporaire. Il montre que les campagnes intelligentes alimentées par l’IA, avec une amélioration de 226 % des taux de clics sur les publicités sponsorisées, ainsi qu’une augmentation de 43 % des publicités dynamiques, renforcent la confiance des annonceurs institutionnels. Le pessimisme du marché était justifié par une tendance à la ralentissement. Les chiffres, en revanche, le contredisent.

Et le fossé ?

Snap n’est pas insensible à la pression concurrentielle. TikTok reste une menace. Meta investit des milliards de dollars dans Reels. Les changements en matière de confidentialité apportés par Apple ont transformé le secteur de l’publicité. La question n’est pas de savoir si les concurrents existent – mais si la position concurrentielle de Snap peut résister au poids de ces concurrents.

971 millions d’utilisateurs actifs par mois, soit une augmentation de 4 % par rapport à l’année précédente. Le nombre d’utilisateurs actifs quotidiens en Amérique du Nord est resté stable à 92 millions, après avoir diminué de 99 millions l’an dernier. La stabilité sur le marché premium, avec une augmentation de 23 % des revenus par utilisateur, à 10,26 dollars, indique que la barrière concurrentielle reste solide. L’engagement des utilisateurs reste dominant.Les objectifs AR sont utilisés plus de 9 milliards de fois par jour, et 75 % des utilisateurs quotidiens interagissent avec la réalité augmentée.Cela n’est pas un avantage que les concurrents peuvent reproduire en une nuit.

Le fossé n’est pas impénétrable. Mais il n’est pas non plus brisé.

Évaluation : Toujours en mauvais état, mais toujours bon marché.

À 5,50 dollars après les heures de trading, l’action est environ à 41 % en dessous de son plus haut niveau des 52 semaines, qui était de 9,28 dollars. Elle a perdu 38 % de sa valeur sur la période actuelle. Son cours se situe à 1,39 fois le chiffre d’affaires récent – un ratio que l’on pourrait attendre d’une entreprise mature et à faible croissance, et non d’une entreprise dont le chiffre d’affaires augmente de 19 %, avec des marges croissantes et une marge de flux de trésorerie gratuit proche de 10 %. Les analyses d’AInvest classent cette action comme « Hold » selon l’opinion des analystes, mais lui attribuent une note fondamentale de 9,76 sur 10, ce qui indique que les chiffres sont bien meilleurs que ce que la plupart des analystes pensent.

Le moyenne mobile sur 50 jours se situe à 4,99 $. La moyenne mobile sur 200 jours est de 6,15 $. L’action a clôturé juste au-dessus de la moyenne à court terme, ce qui signifie qu’elle n’a pas encore récupéré sa tendance à long terme. Cela est important pour déterminer le moment opportun d’acheter ou de vendre, mais pas pour avoir une certitude absolue.

La configuration

Je ne pense pas que les investisseurs doivent chercher à profiter des fluctuations post-clôture. La perte de 17 % a déjà pris en compte une partie des bonnes nouvelles. Mais la situation générale est intéressante : une entreprise avec une croissance des revenus de 19 %, un levier opérationnel de 15 points de pourcentage, une diversification rapide des revenus, et des prévisions réalistes qui indiquent que les meilleures périodes restent encore à venir. Tout cela pour un ratio de 1,4 fois le chiffre d’affaires, avec un flux de trésorerie libre suffisamment significatif pour compenser la dilution.

Le risque/retour est sans doute devenu attrayant. Une entrée plus favorable se produira probablement lors d’une baisse vers la zone de 4,50 à 4,80 dollars, où le niveau de soutien de 50 jours était maintenu avant les résultats financiers. Je réévaluerai la situation si le nombre d’utilisateurs en Amérique du Nord diminue à nouveau – c’était le seul indicateur qui avait encore de l’intérêt. De même, si les prévisions pour le troisième trimestre ne maintiennent pas la trajectoire actuelle dans le prochain rapport, cela pourrait être significatif.

Ne laissez pas cette opportunité d’achat passer inutilement. Attendez plutôt le moment où le prix baisse.