Le flux de trésorerie de Snap a été affecté avant même que les nouvelles outils publicitaires ne soient mis en place.

Les arguments en faveur de Snap ne sont pas toujours exprimés correctement. Les titres des articles de cette semaine se concentrent sur les nouveaux outils publicitaires basés sur l’IA et les changements qui se produisent au sommet du marché publicitaire. Mais en regardant ce que Snap a vendu au deuxième trimestre, on constate que la situation est plus honnête et plus intéressante : l’entreprise a commencé à bénéficier d’un bon flux de trésorerie et de revenus provenant des abonnements, avant même que ces outils publicitaires ne soient mis en place.L’publicité elle-même a augmenté de seulement 9%..

Cette lacune constitue l’ensemble du système. Totalement.Les revenus du deuxième trimestre ont augmenté de 19 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 1,60 milliard de dollars.La croissance de Snap a été plus forte que celle du marché : elle a augmenté de 9 % l’an dernier et de 12 % au premier trimestre. Le chiffre d’affaires après impôts a bondi à 250 millions de dollars, contre seulement 41 millions de dollars l’an dernier. Le flux de trésorerie libre a également augmenté, passant à 121 millions de dollars, contre seulement 24 millions de dollars. Cependant, les revenus liés à la publicité – c’est ce dont Snap devrait être dédiée – n’ont augmenté que de 9 %. La différence vient des revenus “autres” : Snapchat+, Lens+ et le stockage payant ont augmenté de 85 %, atteignant 316 millions de dollars.

Ainsi, l’enthousiasme actuel du marché est en réalité une sorte de pari sur ce qui va se passer ensuite. Le nouveau Commerce Power Pack permet de fusionner les catalogues de produits avec les annonces sponsorisées, et intègre également des publicités recommandées par l’IA dans la fenêtre de conversation.Lancé en septembre— Après le trimestre qui a vraiment impressionné tout le monde. L’accélération réalisée jusqu’à présent correspond à la monétisation des utilisateurs que Snap possède déjà ; ce n’est pas un changement majeur en termes de volume publicitaire. Gardez cette distinction à l’esprit, car cela détermine si c’est une bonne affaire ou une arnaque.

Le changement de direction au sommet du secteur publicitaire se passe de la même manière : le directeur général Ajit Mohan, qui a reconstruit l’activité publicitaire en quatre ans, quitte son poste à la fin de l’année.Ronan Harris, qui a dirigé l’Europe, lui succède en tant que directeur commercial.Continuité du plan de jeu, pas de rupture.

Le marché continue de valoir l’ancienne entreprise, c’est ce qui est important. C’est une action qui…Elle a chuté d’environ 56 % par rapport à son niveau maximal.etElle a perdu encore 28 % en 2025.Lorsque l’entreprise connaissait une croissance limitée, le nombre d’utilisateurs diminuait dans les pays qui paient réellement, et les pertes ne pouvaient pas être compensées.Les profits se situent à environ 1,5 fois les ventes.Un nombre en baisse, par himself, ne constitue pas une preuve de valeur – cela peut simplement signifier une dégradation permanente. Le côté sur lequel vous vous placez dépend entièrement du fait que la tendance des chiffres est positive ou négative.

Et les chiffres ont vraiment augmenté. Le mécanisme est intéressant à comprendre : Snap n’a plus besoin d’augmenter sa base d’utilisateurs pour augmenter ses revenus, car elle devient de plus en plus capable de facturer aux utilisateurs qu’elle a.Le revenu moyen par utilisateur en Amérique du Nord est d’environ 10,25 dollars par trimestre, et il a augmenté de 23%.L’année après l’année, même si le nombre d’utilisateurs quotidiens en Amérique du Nord est resté stable ou en baisse, le ARPU en Europe a augmenté de 36 %. La croissance dans les marchés les plus riches est désormais liée aux prix, et non aux utilisateurs. En somme, Snap a enregistré sa huitième saison consécutive de flux de trésorerie gratuits positifs.

C’est le pont sur lequel un investisseur peut réellement se tenir. Le flux de trésorerie gratuit au premier semestre s’est élevé à 407 millions de dollars.286 millions de dollars au premier trimestre121 millions en deuxième trimestre). Si on multiplie cette fourchette par un an, on obtient environ 800 millions de dollars.Le cours de bourse est proche de 9 milliards de dollars.Il s’agit d’une quantité d’argent environ 11 fois supérieure à celle du titre Snap, dont le ratio cours/bénéfice est d’environ 9. Si ce niveau d’argent reste stable, alors le titre n’est pas cher. C’est un moment de réajustement des attentes : le profil de risque antérieur est toujours pris en compte, tandis que les résultats opérationnels sont plus clairs.

Maintenant, c’est la partie qui me garde honnête. Deux choses peuvent annuler le bon fonctionnement du système. Premièrement, les liquidités sont instables : le premier trimestre a été plus difficile que le deuxième, donc une estimation annuelle de “environ 800 millions de dollars” n’est qu’une extrapolation, et non un résultat réel. Deuxièmement, la moitié suivante de l’année comporte des fluctuations plus importantes en termes de capitaux de travail et de coûts. SnapElle a augmenté ses prévisions concernant les coûts d’infrastructure sur toute l’année à 1,65–1,70 milliard de dollars.Pour financer l’IA et l’apprentissage automatique. Le tableau des résultats financiers conformes aux normes GAAP montre toujours un perte nette de 164 millions de dollars au deuxième trimestre. De plus, les indemnités liées aux actions continuent de compenser les rachats d’actions, ce qui fait que le nombre d’actions reste stable, malgré les rachats d’actions s’élevant à 601 millions de dollars.

Deuxièmement, et c’est plus important : la croissance réelle est portée par une base d’utilisateurs qui reste stagne dans les régions où il y a des revenus financiers. En Amérique du Nord et en Europe, le nombre d’utilisateurs quotidiens est stable ; la croissance provient du reste du monde, avec +12 %. Là-bas, chaque utilisateur génère un revenu infime par rapport à celui d’un utilisateur nord-américain. Donc, la réévaluation dépend de savoir si les revenus publicitaires peuvent rattraper le rythme lié aux abonnements. Pour l’instant, les données montrent que cela est possible – Snap…Les revenus guidés au troisième trimestre ont atteint environ 1,70 à 1,74 milliard de dollars.Environ 19 % au milieu de la période, avec un EBITDA ajusté qui atteint entre 300 et 350 millions de dollars.

Installez un système de détection de risque et surveillez la ligne correcte. Au cours des deux prochaines trimestres, la question n’est pas de savoir si les abonnements continuent d’augmenter – cette partie semble solide. La question est plutôt de savoir si le chiffre d’affaires lié aux publicités continue de croître au-delà du 9 %, pour atteindre un chiffre à deux chiffres. Cela prouverait que les nouveaux outils sont réellement efficaces. De plus, il faut vérifier si les flux de trésorerie gratuits restent positifs pendant cette période saisonnière difficile. Si la croissance des publicités reste à un niveau faible, tandis que le nombre de utilisateurs à valeur élevée diminue, alors le ratio de prix est simplement lié aux conditions du marché. Si les nouveaux outils permettent une augmentation des revenus publicitaires et que les flux de trésorerie restent stables, alors le marché continue de payer pour les solutions anciennes de Snap, tandis qu’une solution plus efficace commence déjà à apparaître.