Les utilisateurs du Snap 956M masquent le vrai risque : le DAU en Asie et en Europe continue de diminuer.

La croissance mondiale est réelle, mais le graphique clé concerne les DAU régionaux.

Le graphique le plus important pour Snap n’est pas simplement le MAU global. C’estDAU mondial par rapport au DAU de l’Amérique du Nord et de l’EuropeEn apparence, Snap semble bien plus proche d’une reprise de course qu’il ne l’a été ces derniers temps.956 millions de MAU mondiaux, 1,529 milliards de dollars de chiffre d’affaires au premier trimestreEt une augmentation de revenus de 12 % par rapport à l’année précédente. Mais le signe le plus important est que Snap a déclaréSnap a retrouvé une croissance avec un nombre d’utilisateurs actifs quotidiens.Cela rend le scénario optimiste plus crédible, car la plateforme reste grande et son utilisation semble se stabiliser.

Cependant, les actions restent incertaines, plutôt que complètement rétablies. La raison est simple : les marchés à plus haute valeur sont encore instables. En Q4 2025…Le DAU en Amérique du Nord était de 94 millions, soit une baisse de 5 % par an. Le DAU en Europe était de 98 millions, soit une diminution de 1 % par an.Jusqu’à ce que les investisseurs voient un trimestre complet où ces marchés matures cessent de baisser, le marché aura une raison de considérer cette reprise comme partielle.

Pourquoi l’Amérique du Nord et l’Europe sont-elles plus importantes que le MAU mondial

La concentration des revenus maintient la pression sur les marchés matures.

Le MAU mondial est l’objectif principal. La capacité de générer des bénéfices est la réalité. Au premier trimestre…L’Amérique du Nord a généré 56 % des revenus totaux.L’Europe a généré 21 %. Cela signifie que ces deux régions déterminent la majeure partie de la valeur actuelle de Snap à court terme. Si les tendances des utilisateurs continuent de s’affaiblir là où se trouvent les fonds, le scepticisme peut persister, même lorsque la situation globale s’améliore.

Q4 2025 a déjà montré la tension.

Le marché a réagi à cette tension depuis un certain temps. En quatrième trimestre 2025, Snap a toujours enregistré…Croissance des revenus de 10,2%, maisUtilisateurs actifs quotidiens globaux : 474 millions contre 478 millions attendusLes investisseurs ne considèrent pas cela comme un résultat parfait, car le nombre d’utilisateurs n’est pas suffisant pour justifier les bénéfices générés par les revenus monétisés.

On peut voir cette division dans les données régionales de ce trimestre :Les revenus en Amérique du Nord (60 % des revenus totaux) ont augmenté de 6 % par rapport à l’année précédente.. Les revenus en Europe (20 % des revenus totaux) ont augmenté de 19 %.. Le ARPU en Amérique du Nord et en Europe a augmenté de 12 % et de 20 % par rapport à l’année précédente, respectivement.MaisLe DAU en Amérique du Nord était de 94 millions, soit une diminution de 5 % par an. Le DAU en Europe était de 98 millions, soit une baisse de 1 % par an.Les revenus sont mieux que la base d’utilisateurs. C’est la question essentielle que les investisseurs doivent encore se poser au sujet de Snap.

Le cas du taureau : l’ARPU achète du temps pour Snap.

Les Bulls ont bien des preuves concrètes. Dans la phase Q1,Le ARPU en Amérique du Nord a augmenté de 10 %, atteignant 9,23 dollars.. Le ARPU en Europe a augmenté de 48 % pour atteindre 3,34 dollars.Les revenus ont également augmenté dans les marchés matures.Les revenus provenant d’Amérique du Nord (56 % des revenus totaux) ont augmenté de 2 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 851 millions de dollars.etLes revenus en Europe (21 % des revenus totaux) ont augmenté de 45 % pour atteindre 324 millions de dollars.Cela indique que le produit, les prix et la mix de utilisateurs du service font encore effet.

Pendant un ou deux trimestres, une ARPU plus élevée peut compenser les taux de DAU plus faibles, permettant ainsi que les résultats soient meilleurs que ce que ne laisserait supposer le graphique des utilisateurs seul.

Pourquoi le « cas du ours » reste-t-il important ?

L’argument défavorable est simple : l’ARPU ne peut pas faire tout le travail pour toujours. Si l’Amérique du Nord et l’Europe continuent de perdre des utilisateurs, les revenus devront finalement compter davantage sur la capacité de générer des revenus que sur une base d’utilisateurs stable. Cela peut permettre une reprise, mais cela ne justifie pas automatiquement une réévaluation complète de la note du produit.

Qu’est-ce qui changerait l’histoire ?

Le prochain facteur de déclenchement est simple : il s’agit de surveiller si le nombre d’utilisateurs actifs dans les marchés matures reste stable. Si, au cours du prochain trimestre, l’Amérique du Nord et l’Europe restent stables, tandis que le ARPU reste élevé, Snap pourra commencer à réduire ses prix de vente temporaires. Si ces marchés continuent de baisser, les investisseurs considéreront probablement cette situation comme une opportunité temporaire de générer des profits, plutôt que comme un signe de réparation durable de sa plateforme.