Le bénéfice record de SK Hynix, les écarts de revenus, et l’investissement dans les HBM, qui représente une valeur de 1 000 milliards de dollars.

Le bénéfice record est arrivé, mais le marché continue de sous-estimer les pertes liées à ces derniers événements.

SK Hynix vient de publier79,3 billions de wons de revenus60,5 billions de wons en bénéfice d’exploitation, et 93,9 billions de wons en bénéfice net en un seul trimestre. Cependant, l’action n’a pas connu le niveau de hausse attendu pour ces chiffres.

Pourquoi les investisseurs sont prudents

Les ours ne discutent pas de manière aléatoire. Reuters a bien mis en évidence ce paradoxe :les profits ont augmenté six fois – et les actions ont encore chuté de 10 %Dans les actions en mémoire, les investisseurs se basent souvent sur les dommages causés par les périodes de croissance et de récession passées. Par conséquent, un trimestre record peut être considéré comme une période de prix élevés, plutôt que comme une nouvelle base de revenus.

Pourquoi l’ADR est-il important maintenant

Cette fois, les données sont plus larges qu’un quart. Les revenus de SK Hynix au premier semestre ont déjà dépassé 100 billions de wons, tandis que son offre aux États-Unis a…Plus de sept fois les actions disponiblesAbonnés. En termes simples, la demande s’est manifestée sur le marché intérieur des deux Corées et aux États-Unis.

Si l’ADR transforme cet intérêt en une base de détenteurs américains durable, la cotation pourrait aider à réduire le désavantage de valuation de SK Hynix au fil du temps. Sinon, le marché pourrait continuer à considérer l’entreprise comme une simple entreprise productrice de mémoire.

La direction d’HBM est la raison pour laquelle il existe une débat sur la valorisation.

Le cas du « bull » commence par un simple déséquilibre : le marché applique toujours une méthode traditionnelle pour calculer les multiples des DRAM, à une entreprise dont la composition des revenus dépend de l’intelligence artificielle et de la mémoire.

L’écart de évaluation existe toujours.

Reuters a indiqué que SK Hynix est cotée à…5,5x bénéfices futursEn dessous de 6,66x pour Micron. Ce réduction est facile à expliquer en termes cycliques classiques. Mais cela devient plus difficile à justifier si HBM reste l’interface rare entre les accélérateurs d’IA et les données.

SK Hynix n’est pas simplement un participant sur ce marché. Il possède…Près de 60 % de part de marchéDans l’HBM, tandis que l’analyse de l’industrie le situe à…Environ 58 % du marché mondial des HBM en termes de revenus.Cela est important, car l’HBM peut changer la composition des bénéfices, et non seulement la quantité produite.

Pourquoi les multiples peuvent-ils se déplacer vers le haut ?

L’essentiel est que SK Hynix dispose d’une forte performance au cours du trimestre en question. Mais le point important est que l’entreprise combine cette force avec une meilleure visibilité sur le marché. La direction a déclaré que l’ADR permettrait de valoriser l’entreprise de manière plus adéquate par rapport aux concurrents américains. Cependant, l’entreprise est toujours cotée à…P/E inférieur à 10xCela laisse donc de la place pour une reévaluation, même si les sceptiques ont raison : la mémoire reste cyclique sur des périodes plus longues.

La discussion : Le fournisseur bloqué par l’IA ou le cycle de mémoire mûr ?

Le cas du taureau

Bulls voit une entreprise qui possède déjà une position dominante dans le domaine de l’HBM, et qui cherche à élargir l’accès des investisseurs aux États-Unis. Le signale lié à la demande récente est important, car l’entreprise…Accords à long terme avec environ 10 clients clésCela ne supprime pas la caractéristique de cyclique des marchés, mais cela montre que les bénéfices ne dépendent pas uniquement du prochain mouvement des prix à court terme.

Le cas grave

Les Bears obtiennent les mêmes résultats, mais à travers une perspective différente. La mémoire a une longue histoire de transformer l’euphorie en capacité excédentaire ; cette histoire continue d’influencer la manière dont les investisseurs interprètent ces actions. Dans ce contexte, des périodes de performance élevée peuvent néanmoins être considérées comme un signe que le cycle économique va trop vite et ne sera pas durable.

Qu’est-ce qui résoudrait le débat ?

Le signe le plus utile n’est pas un bénéfice de un quart. C’est de savoir si la mémoire d’IA de haute valeur deviendra une composante plus importante et plus stable des revenus au cours des prochains trimestres.Performance trimestrielle recordableet une offre américaine avecPlus de sept fois le nombre de actions disponiblesLes investisseurs ont besoin de des actions concrètes, et non simplement de nouveaux titres médiatiques.

Qu’est-ce qui pourrait soutenir une voie vers 1 000 milliards de dollars – et qu’est-ce qui pourrait l’arrêter ?

Une évaluation plus forte rend les discussions concernant le trillon de dollars plus faciles à argumenter. Mais cela ne rend rien automatique.

Signaux importants

• Preuve continue que les ventes de mémoire liées à l’IA contribuent à améliorer la composition des ventes, et non seulement à augmenter les chiffres pour un seul trimestre.
• Un lancement réussi de l’ADR permet d’élargir la propriété et de réduire le prix par rapport aux concurrents américains.
• Plus de preuves que la demande de mémoire de haute qualité reste plus forte que la demande de DRAM standard.

Qu’est-ce qui pourrait bouleverser la thèse ?

• Si les secteurs forts continuent d’être punis par le marché, celui-ci continue de considérer cela comme un commerce cyclique.Les profits augmentent de six fois – mais les actions continuent de baisser de 10 %..
• Si l’offre de HBM se resserre moins que prévu, ou si la planification des capacités pousse l’entreprise à chercher des prix plus élevés, alors le terme « cyclique » revient à la charge.
• Si l’ADR ne crée pas de liquidité ou de demande durable aux États-Unis, le fossé d’évaluation peut rester ouvert.

Le point essentiel est simple : SK Hynix dispose désormais de meilleures bases financières et d’une différence de valorisation plus claire par rapport à il y a un an. Que cela suffise pour atteindre une valeur de 1 000 milliards de dollars dépendra du fait que le marché continue de le considérer comme une société spécialisée dans les mémoires, ou si l’on commence à lui accorder une plus grande valeur en raison de son rôle important dans le domaine de l’IA.