SK Hynix semble bon marché après une baisse de 10 %, mais les investisseurs continuent de payer pour un trimestre parfait en matière d’IA.

La baisse de 10 % reflète des prévisions réalistes, et non des résultats médiocres.

Une baisse de 10 % aprèsRésultats trimestriels de BumperIl semble que les investisseurs se concentraient moins sur le fait que SK hynix avait eu une bonne performance au cours du trimestre, qu’à la quantité de succès déjà prise en compte.

Ce qui est arrivé était difficile à ignorer. L’entreprise a rapporté79.3187 trillions de wons en revenus60,5426 billions de wons de bénéfice d’exploitation, et un taux de marge d’exploitation de 76 %. Ce sont des chiffres exceptionnels. Mais une fois qu’une entreprise bénéficie de l’impact d’une technologie IA, les investisseurs commencent à chercher des limites, plutôt que de récompenser les performances exceptionnelles.

Pourquoi les boucs et les taureaux interprètent-ils le même trimestre de manière différente ?

Les investisseurs agressifs voient une entreprise qui continue de monétiser les développements liés à l’IA avec une force inhabituelle. Les investisseurs réservistes, quant à eux, voient un fournisseur de mémoire exposé aux fluctuations habituelles du secteur, en particulier en raison des retards dans l’expédition de certains produits avancés, ainsi que des craintes concernant le possible ralentissement des dépenses liées à l’infrastructure d’IA.

Cette prudence s’est étendue au-delà de SK hynix. La baisse des actions a été accompagnée de pressions sur…Les actions des chips de mémoire baissent en conséquence.Cela indique que le marché réagissait aux inquiétudes plus larges concernant la durabilité réelle de l’actuel cycle de recyclage des mémoires.

Ainsi, cette vente n’est pas une décision concernant la rentabilité actuelle. C’est plutôt une question de savoir jusqu’à quel point les parts prévues pour les prochains trimestres ont déjà été vendues.

Q1 et Q2 réunis montrent la force opérationnelle ainsi que le bruit comptable.

Q1 a déjà montré la tendance avant l’augmentation de Kioxia.

Un nettoyage rapide du quart de temps aide à expliquer le désaccord. Au premier trimestre, SK hynix avait déjà publié52,5763 billions de wons en revenus37,6103 billions de wons en bénéfice d’exploitation, et un taux de marge d’exploitation de 72 %. Cela fait que les résultats du deuxième trimestre ressemblent plutôt à une tendance continue, plutôt qu’à une hausse ponctuelle.

Le bénéfice net de Q2 a surestimé les activités principales de l’entreprise.

Au deuxième trimestre, le point comptable clé est queRevenu net de 93,9 trillions de wonsIl était beaucoup plus grand que le bénéfice d’exploitation de 60,54 billions de wons, en raison de…Kioxia réalise des bénéfices.Cela ne affaiblit pas le fait que SK Hynix ait eu une excellente performance durant ce trimestre. Cela signifie simplement que les investisseurs devraient séparer les performances opérationnelles de les gains uniques sur le bilan.

La direction de HBM favorise la durabilité, mais les besoins en mémoire restent cycliques.

Le élément le plus durable de cette histoire est la leadership en matière de mémoire informatique. SK hynix avait déjà…a dominé 61 % du marché des HBMEt les résultats de Q1 montrent une augmentation des ventes de produits à forte valeur ajoutée, tels que les modules HBM et les modules DRAM pour serveurs. Cela indique une amélioration réelle de la composition des ventes au sein de l’écosystème AI.

Le risque cyclique persiste. La direction a indiqué que les retards dans l’expédition de certains produits avancés ont limité les gains de prix pour les DRAM. Si ces retards diminuent, les marges pourraient rester stables. Si eux persistent, il deviendra plus difficile de justifier le prix supplémentaire que certains investisseurs paient.

Un multiplicateur de suivi bon marché peut encore être coûteux près du pic de cycle.

Le pouvoir de tarification a été utile cette trimestre, et cela est important pour l’évaluation des valeurs.

Près d’un pic cyclique, les revenus du dernier trimestre sont souvent influencés autant par les prix que par l’exécution des transactions. SK hynix a bénéficié de cela.augmentations de prix énormeslié aux pénuries de fournisseurs, tandis qu’on attendait que Samsung publie ses résultats.Bénéfice d’exploitation record, pour la troisième fois consécutivePour la même raison. Dans cet environnement, un multiple faible basé sur le dernier trimestre peut encore être trompeur.

Les accords à long terme améliorent la visibilité, mais ils ne éliminent pas la cyclique.

Ce qui est important maintenant, c’est de savoir si SK Hynix peut saisir suffisamment la vague de demande liée à l’IA pour surpasser le rattrapage de l’offre dans l’avenir.

En ce sens, les preuves sont significatives. L’entreprise a déclaré qu’elle a…Accords à long terme avec environ 10 clients clésSoutenue par des contrats pluriannuels liés à l’innovation technologique. Cela ne supprime pas pour autant les cycles du marché de la mémoire. Cependant, cela permet une plus grande visibilité que ne le permettrait une histoire purement liée aux marchés de biens de consommation.

Quoi observer avant de considérer le repli comme une opportunité d’achat

Après une10 % de défilésuivantRésultats trimestriels décevantsL’installation semble plus intéressante, mais ce n’est pas une décision claire et fiable. Les prochaines signaux sont plus importants que le résultat global.

Signaux qui renforceraient l’argument

• Comportement des groupes de mémoire.Si la liquidation se révèle de courte durée après la pression exercée…Les actions des puces de mémoire baissent en conséquence.Cela indiquerait plutôt une positionnement, plutôt qu’une réversión fondamentale.
• Prix de la mémoire.Si les prix se tendent à nouveau après que les retards de livraison s’améliorent, la situation financière de l’entreprise s’améliore.
• Progression HBM4.SK hynix a ditL’HBM4 permet des vitesses de fonctionnement nécessaires par les clients.Une direction continue là-bas serait plus importante qu’un autre quart de chiffres extrêmes dans les rapports publiés.
• Demande du client.La direction a indiqué que les principaux clients demandent toujours plus de stock de mémoire. Ce point doit rester important au cours de l’année.

Signaux qui le affaibliraient

• Retards persistants dans les expéditions.Si les retards dans l’expédition de certains produits avancés continuent de limiter les gains de prix pour le DRAM, une partie de la prime d’évaluation reste liée au timing du cycle économique.
• Langage plus doux concernant les dépenses en IA.Le marché a déjà réagi aux inquiétudes concernant…Les retards dans l’infrastructure de l’IA représentent le plus grand risque.Si cette préoccupation devient plus importante, la valeur des actifs peut diminuer avant même que les résultats financiers ne soient publiés.
• Expansion plus rapide des fournitures.Si la croissance de l’offre de mémoire globale arrive plus tôt que prévu, l’évolution des bénéfices liée à la pénurie deviendra moins stable.

Pour l’instant, la meilleure approche est d’attendre que le marché réagisse pour faire son travail. La situation s’améliore lorsque les investisseurs cessent de se fixer sur une seule catégorie d’entreprises et commencent à prendre en compte la visibilité de la demande.