Simplement, les fichiers sans solvants présentent ses chiffres du deuxième trimestre. Mais le plan de dettes a déjà affecté le prix de l’action.

Le 1er septembre, Simply Solventless Concentrates (TSXV : HASH ; OTC aux États-Unis : SSLCF) a déposé les états financiers non vérifiés pour le trimestre se terminant le 30 juin 2026.– Les chiffres trimestriels qui étaient en retard à la fin du mois d’août.La délivrance ressemblait à la liste de vérifications que un détenteur d’actifs en difficulté souhaite remplir : les documents nécessaires ont été remis, l’ordre de suspension des activités de l’entreprise est attendu dans quelques jours, et le processus de placement privé ainsi que de résolution des dettes a été prolongé une fois de plus.Clôture le 30 septembreMais rien de tout cela ne fait que rendre cet action intéressante à considérer. Le prix de HASH n’est plus déterminé par les résultats financiers dès 2026. Il est plutôt fixé par une restructuration approuvée par un tribunal, qui indique, dans sa propre monnaie, ce que les gens au sein de l’entreprise estiment que la valeur de l’action est. Ce prix est de 0,05 CAD par unité – et chaque unité inclut également un warrant gratuit pour deux ans. Le prix du marché pour une action simple est d’environ 0,06 CAD. Lorsque le prix sur le marché ouvert est plus élevé que ce que les investisseurs informés sont prêts à payer pour une action avec option, alors le “défaut de valeur” sur le graphique n’est pas vraiment un défaut de valeur.

Un ordre de suspension des transactions de gestion doit être traduit pour un lecteur américain, car il semble plus grave qu’il n’est en réalité. C’est la sanction canadienne pour les déclarations tardives ; cet ordre s’applique uniquement aux personnes au sein de l’entreprise : les dirigeants, les administrateurs et autres personnes interne ne peuvent pas vendre leurs actions avant que les comptes ne soient réglés. Les investisseurs extérieurs ne sont jamais empêchés de commercer.L’ordre a été émis en mai.Parce que les états financiers vérifiés de 2025 sont arrivés au milieu d’une affaire de protection des créanciers, et ne ont été soumis qu’à la fin du mois d’août ;Les déclarations de Q1 2026 ont été faites le 31 août.Et les déclarations concernant le Q2 du 1er septembre. L’entreprise a indiqué que…La soumission du Q1 a éliminé le dernier défaut.et queLa révocation était attendue environ deux jours ouvrés après..

Pour savoir ce que ces informations indiquent réellement, commencez par connaître l’état de la société il y a un an. Simple Solventless est une entreprise californienne qui produit des concentrés de cannabis sans solvants. Elle a grandi grâce à des acquisitions : elle a acheté Massive Hash Factory, CannMart et ANC, puis le business de culture de cannabis Humble Grow. Elle distribue également des marques comme Astrolab et Frootyhooty. Au cours du trimestre se terminant en mars 2025, elle a rapporté…Revenu net record de 9,9 millions de dollars canadiens; au cours du prochain trimestre,Revenu brut record de 13,0 millions de dollars canadiens. Les actions ont atteint un maximum de 0,38 CAD à la fin du mois d’août 2025.Puis le momentum s’est brisé :Les revenus bruts ont diminué de 31 % sur un trimestre en septembre.Lorsque les ventes en gros effectuées pour de nouvelles provinces ne se sont pas reproduites, les revenus nets se situent désormais entre 5,0 et 5,3 millions de dollars canadiens sur trois trimestres consécutifs – du quatrième trimestre 2025 au deuxième trimestre 2026. L’entreprise qualifie cela de stabilisation ; autrement dit, c’est la moitié des revenus obtenus au premier trimestre 2025. Avec un prix d’environ 0,06 dollar canadian, le cours de l’action est à 84 % en dessous du pic atteint en août.Environ 115 millions de actions en bourse.Le total s’élève à une valeur de marché d’environ 7 millions de dollars canadiens. Aucun dividende n’est enregistré aujourd’hui, ce qui élimine l’indicateur de revenu sur investissement que les investisseurs utilisent normalement. La seule possibilité de retour d’argent est donc la reprise du prix de l’actif.

La faillite était un événement lié aux bilans financiers, et les documents relatifs à cette situation l’expliquent parfaitement. L’acquisition a été financée par…11 % de debentures convertibles garantis— initialement convertibles à 1,00 $ CAD — et des notes promutoir de 10–15 %, dans une structure fiscale où les droits fédéraux sur les produits échauffants représentaient environ 20 % des ventes totales. Le point de basculement se trouve dans les archives judiciaires : au 23 février 2026,La Agence des impôts du Canada devait environ 10,7 millions de dollars canadiens.Les arriérés de taxes sur les produits imposés, les salaires et les ventes concernent les trois filiales principales. La CRA a indiqué qu’elle se rendrait dans ces installations pour « régler et éliminer » les stocks de cannabis et les étiquettes fiscales correspondantes.Le 27 février 2026, Simply Solventless et ses filiales ont obtenu une protection en vertu de la loi sur l’arrangement des créanciers des entreprises.— Le équivalent rude du chapitre 11 aux États-Unis au Canada.

La restructuration qui a suivi, approuvée par le Tribunal de la Cour de King’s Bench d’Alberta et visant à être terminée avant le 30 septembre, fixe les prix concernés. De l’argent nouveau peut permettre d’acheter jusqu’à 20 millions d’unités, à un prix de 0,05 CAD par unité – une action + un warrant, dont le prix est de 0,10 CAD pour deux ans. Cela représente une valeur totale de 1,0 million de CAD. Environ 0,5 million de CAD avaient déjà été payés à la fin du mois d’août, dont environ 0,2 million de CAD provenant de sources internes. Le même prix de 0,05 CAD s’applique également aux notes promettantes d’environ 1,6 million de CAD, qui seront converties en environ 31,3 millions d’unités. Les paiements liés à ces notes diminueront d’environ deux tiers. Les debentures garanties, avec un montant total de environ 5,975 millions de CAD, ont été modifiées de manière à ce que jusqu’à 3,0 millions de CAD puissent être convertis en unités, au prix de 0,05 CAD par unité. 2,2 millions de CAD étaient déjà prêts pour cette conversion. Tout ce qui reste sera converti à un prix réduit, de 1,00 CAD à 0,15 CAD. Les warrants auront également été réajustés, de 1,20 CAD à 0,25 CAD. Les créanciers non garantis recevront environ 15 millions de CAD. La réduction totale de la dette est d’environ 20 millions de CAD. On s’attend à ce que 7,1 millions de CAD soient économisés chaque année pour les coûts de fonctionnement et de service de la dette. La usine Massive Hash Factory a été fermée, CannMart est en cours de vente, et quatre installations sont devenues deux : Humble Grow pour la culture, et ANC pour la fabrication. La direction a déclaré que le modèle d’acquisition était terminé.

Effectuez les calculs concernant les actions, et vous obtiendrez le chiffre réel de l’action en question. Environ 115 millions d’actions sont actuellement en circulation ; si toutes les conversions et les placements sont pris en compte, jusqu’à environ 110 millions d’unités nouvelles peuvent être émises – ce qui représente une doublure du nombre d’actions. Chaque action porte avec elle un warrant valant 0,10 $C$. Maintenant, déterminez les prix indiqués par la restructuration : 0,05 $C pour une action avec un warrant gratuit, 0,06 $C pour une action seule sur le marché, 0,15 $C pour les prêts garantis par des créanciers qui ont accepté de convertir leurs dettes, qui étaient autrefois protégées à 1,00 $C. L’action a déjà augmenté de près de 50 % par rapport à son niveau bas de mars, qui était de 0,04 $C. Une action qui se négocie au-dessus du prix que ses propres propriétaires et créanciers paient, en plus d’une hausse par rapport au niveau bas, est une spéculation sur une évaluation révisée – bon marché seulement par rapport à un graphique de prix qui ne reflète plus la structure de capital de l’entreprise.

En supprimant le plan et les conditions opérationnelles, il ne reste qu’un seul facteur déterminant. Selon le taux de recouvrement des revenus bruts, l’entreprise réalise entre 2,8 et 3,1 millions de dollars par mois. En revanche, le point de rentabilité est d’environ 2,6 millions de dollars par mois. La marge de sécurité est donc de quelques centaines de milliers de dollars : une mauvaise saison ou une baisse des prix au détail peut suffire pour éroder cette marge. Le facteur qui peut changer la situation est la modernisation de l’établissement : l’installation de lumières LED à haute efficacité et des contrôles de culture dans 239 des 269 salles a permis à l’entreprise d’augmenter les rendements des fleurs de 75 à 80 % depuis juin, tout en maintenant les coûts de production à peu près les mêmes. Avec cela, les flux de trésorerie augmenteraient de 0,3 à 0,4 million de dollars par mois, ce qui permettrait de doubler la marge de sécurité actuelle. Les coûts de modernisation, d’environ 1,5 million de dollars, sont principalement couverts par les réductions fiscales accordées par Manitoba. L’importance de ces chiffres est aussi importante que celle du nombre : ces rendements proviennent de récoltes initiales non vérifiées, les cultures de phase 2 n’ont pas encore été plantées, et l’entreprise elle-même affirme que les avantages en termes de flux de trésorerie se manifestent aux comptes de fin d’année, et non au cours du prochain trimestre. L’avantage principal est le volume de production, et le volume de production ne vaut que ce que les prix du cannabis au Canada lui permettent encore de rapporter.

Ainsi, les tests qui détermineront si cette stratégie fonctionne ne sont pas ceux qui font l’actualité. Il faut observer si le plan sera effectivement mis en œuvre avant le 30 septembre ; si les rapports pour le troisième trimestre 2026 – les premiers à refléter une base de coûts plus réduite – montrent des flux de trésorerie positifs, avec des revenus trimestriels d’environ 5 millions de dollars ; si ces revenus restent stables plutôt que de diminuer à nouveau ; et si le nombre total d’actions obtenues correspond aux conditions prévues par le plan. Ajoutez à cela un autre point lié à la gestion : cette même direction a déjà obtenu deux fois ce résultat en peu plus d’un an.Un ordre de suspension des activités de gestion a été émis de mai à la fin du mois de juin 2025, avant la soumission des états financiers pour le premier trimestre 2025.Et le système actuel fonctionne depuis mai 2026. Un dépôt de documents tardif et chronique diminue la fiabilité des informations sur lesquelles s’appuie un investisseur sérieux. Cela mérite une attention particulière dans une entreprise dont toute l’histoire est maintenant liée à l’allégement de la dette, vendue en avance.

Jusqu’à ce que les chiffres d’hiver soient clairs concernant ces portes d’entrée, 0,06 C$ représente simplement une estimation, pas une valeur réelle. La bonne approche est de observer la situation depuis l’extérieur d’une structure de capital qui est encore en cours de négociation – et de ne pas confondre un rebond de 50 % par rapport au niveau bas avec un seuil que la restructuration n’a jamais vraiment atteint.