Silvergate était solvable. Mais c’était toujours une banque en faillite.

L’ancien PDG de Silvergate Capital, Alan Lane, a choisi de se battre publiquement cette semaine, à propos d’une affaire qui plaira aux partisans du cryptage : Silvergate n’a pas fait faillite parce qu’elle était insolvable. Elle a été éliminée. Lane dit que…« Attaque coordonnée » menée par l’administration Biden— Les points de contrôle réglementaire et la pression politique —Il a contraint la banque favorable aux cryptomonnaies à mettre fin volontairement ses activités en mars 2023.Bien que, dans son récit, tout soit gérable et que toutes les retraits soient possible. Il a présenté ses arguments sur un nouveau Substack, dans sa première publication publique.

Ce qui est important concernant l’affirmation de Lane, c’est que la partie relative au solvant est en grande partie vraie. C’est justement pour cette raison qu’elle est trompeuse.

La partie que Lane a réussie.

Silvergate n’a pas explosé de la même manière que Silicon Valley Bank et Signature Bank l’ont fait cette mémorable semaine de mars 2023. Elle n’a pas été saisie par la FDIC.En novembre 2023, la banque avait remboursé tous ses déposants intégralement., et c’estLe fonds de dépôt-assurance ne coûte rien.Les chiffres de Lane restent valables : la banqueIl a réussi à surmonter une épreuve qui a éliminé environ 70 % des dépôts – soit environ 8 milliards de dollars – à la fin de 2022.Après la faillite de FTX, son plus grand client, mais ils ont quand même payé tout le monde.

C’est un fait avéré concernant Silvergate. C’est là la base de la justification selon laquelle « nous sommes viables ». Si une banque peut faire face aux retraits en quantité suffisante pour provoquer une panique, et rembourser chaque centime, pourquoi alors liquider la banque ? La réponse cachée dans cette question est celle que Lane ne veut pas dire à haute voix : le remboursement intégral des déposants est en réalité une affirmation liée à la liquidation, et non à la survie de la banque. Une banque peut être solvable – ses actifs dépassent ce qu’elle doit payer – mais elle reste néanmoins une entreprise inéventable, car une banque n’est pas simplement son bilan comptable. Une banque est plutôt une entreprise qui dépend de la confiance des clients pour exister.

Le plomberie qui a causé le problème

Regardez les entrées concernant le quatrième trimestre 2022 ; on voit alors que la situation de Lane est négligée.Les dépôts de actifs numériques ont diminué de 68 % au cours du trimestre, passant de 11,9 milliards de dollars à 3,8 milliards de dollars.Pour répondre aux retraits, SilvergateDes titres de dettes d’une valeur de 5,2 milliards de dollars ont été vendus à un bénéfice net d’environ 718 millions de dollars.C’est la différence entre une banque et un fonds hedging : Silvergate a dû reconnaître les pertes pour obtenir de l’argent, lorsque ses clients ont fui. Pour l’ensemble de l’année, il a enregistré des pertes.Perte nette d’environ 938 millions de dollars.

Le financement qui lui permettait de continuer à fonctionner provenait de prêts d’urgence obtenus auprès de la Federal Home Loan Bank of San Francisco.Des avances d’environ 4,3 milliards de dollars, soit environ 40 % de ses dettes.Vers la fin de l’année 2022. Pensez à la FHLB comme à une coopérative dont chaque banque peut utiliser les actifs en garantie pour obtenir un prêt en cas de besoin urgent. Ce n’est pas un projet commercial ; c’est plutôt un moyen de survie. Mais même sur ce “bateau de sauvetage”, au début de mars 2023, la banque a annoncé qu’elle pourrait…Moins que bien capitaliséLes régulateurs de l’État définissent le moment où le coussin de capitaux d’une banque est trop faible pour être considéré comme sain.

Le reste se référait au fait de quitter le bâtiment. Le 3 mars, Silvergate…Arrêté son réseau de changeur Silvergate ExchangeLes paiements qui reliaient les échanges entre eux ;Coinbase et Paxos avaient déjà transféré leurs dépôts vers Signature.C’est une banque de paiements qui n’a aucun client qui paie, et dont les dépôts servent uniquement à financer des prêts d’urgence. En théorie, elle est solvable, mais en réalité, elle est en situation de faillite. Lane souligne les actifs liquides de la banque, mais les régulateurs eux-mêmes ont constaté la même chose lors de leurs audits, menés par l’inspecteur général du Fed en septembre 2023 et par la SEC en 2024.Dépendance envers les déposants crypto, croissance rapide, risques liés au financement multiple, et gouvernance faible.

Les incitations qui sous-tendent les reproches

C’est là que l’histoire du « attaque coordonnée » mérite une attention prudente. Ce n’est pas parce qu’il n’y avait pas de pression… En réalité, il y avait une pression généralisée au niveau de l’industrie pendant cette saison.FDIC “lettres de pause”Les déclarations conjointes sur les risques liés aux cryptomonnaies, même si…Les régulateurs les ont retirés plus tard, en avril 2025.— Mais parce que Lane n’est pas un témoin impartial.

Il a répondu aux accusations de la SEC en juillet 2024 concernant les contrôles anti-blanchiment d’argent mis en place par la banque. La banque a été accusée d’avoir trompé les investisseurs, grâce à un système automatisé.Il est impossible d’identifier toutes les transactions représentant un trillion de dollars, et près de 9 milliards de dollars ont été manqués en raison de transferts suspects liés aux entités FTX.Lane personnellementIl a payé une amende de 1 million de dollars et accepté une interdiction de pratiquer pendant cinq ans.En tant que directeur ou administrateur d’une société publique, sans admettre ni nier les faits. La banque elle-même…Des frais de près de 63 millions de dollars ont été payés aux autorités réglementaires, dont une amende de 43 millions de dollars imposée par la Fed.Son Substack n’est pas un rapport d’historien ; c’est plutôt une personne accusée qui cherche à réfuter son propre jugement. Lorsqu’un banquier inculpé affirme que tout cela relève de questions politiques, demandez-vous à qui appartient cette histoire…

Quelle est en réalité la valeur de l’action qui a été relancée ?

Cela amène le débat à un point qui est important pour tous ceux qui possèdent ou sont tentés par des actions de Silvergate. Les actions ordinaires de Silvergate, qui sont échangées sous la cote SICP, sont de nouveau en activité. L’entreprise…Le chapitre 11 est apparu le 31 mars 2026, avec la restauration du capital commun.Après une résolution en mai 2025, les actionnaires activistes Stilwell et Exploration Capital ont sauvé les actions. Le plan initial prévoyait donc l’annulation de ces actions, sans aucune possibilité de récupération.

Ne confondez pas la résurrection avec une banque. La Silvergate réorganisée ne possède aucune licence bancaire – c’est bien cela.FlagstarEn 2023. Ce qu’il conserve se lit le mieux dans ses déclarations fiscales :Environ 1,37 milliard de dollars de pertes opérationnelles nettes fédérales à reporter, avec des pertes opérationnelles nettes d’État en plus.C’est tout ce qui compte dans le cadre de cette opération. C’est pour cela que les droits de propriété existent. Selon les règles fiscales, une société ne peut utiliser ses pertes fiscales que si sa propriété reste continue – si les anciens actionnaires sont éliminés, alors les actifs fiscaux disparaissent également. Ainsi, les actions ont été réintégrées non pas pour financer un retour à la vie de la société, mais afin de maintenir les pertes en jeu au sein d’une entité corporative. Les droits restants et les obligations liées à la liquidation sont gérés par un fonds de liquidation.

Le comptoir fait également partie de la structure capitale. En août, le nouveau conseil d’administration…3 millions de dollars ont été obtenus, soit 1,5 million de dollars chacun, auprès de Stilwell et Exploration. Le prix par action était de 0,60 dollar.Il a émis cinq millions d’actions contre un volume de titres en circulation d’environ 37 millions. Il s’agit donc d’une société anonyme financée, et non d’une franchise qui doit être reconstruite – les actions sont négociées sur le marché…OTC Expert MarketLe niveau de classification pour les entreprises qui ne respectent pas les normes de rapportation normales.

Alors, consacrez votre curiosité à l’histoire de Lane, si vous voulez découvrir les drames qui se déroulent dans les tribunaux. En termes d’investissement, la question n’était jamais de savoir si l’ancien PDG peut manipuler les politiques publiques. Les actions de Silvergate représentent donc une mise en jeu : il s’agit de savoir si les actifs non distribués et la valeur résiduelle du fonds fiduciaire sont suffisamment importants pour compenser les coûts de fonctionnement du banque… C’est aussi un rappel que une banque peut être solvable, mais encore perdre, car le système qui l’a rendue banque est parti avant les régulateurs.