Silver Will reconquérir 85 dollars avant la fin de l’année – La crise était plutôt un événement lié à la positionnement des actifs, et non un événement lié à une demande spécifique.

Silver Will récupérer 85 dollars avant la fin de l’année – La crise était en réalité un événement lié à la positionnement des actifs, et non à une demande externe.

L'appel :Silver atteindra un prix de plus de 85 dollars l’once avant le 31 décembre 2026.

Ce que la foule attend :Des analystes tels que J.P. Morgan estiment que le prix devrait atteindre 63 dollars pour le quatrième trimestre – une estimation qui suppose que le prix actuel d’environ 65 dollars représente un nouvel équilibre après la diminution de la demande liée aux énergies solaires et les incertitudes concernant les taux d’intérêt de la Fed. La majorité des analystes considèrent que la baisse de 50 % par rapport au pic de janvier constitue une réévaluation structurelle du prix.

La condamnation :Cela ressemble davantage à une mise en jeu de 55/45 qu’il n’y ait sur le marché. Le mécanisme de crise était une liquidation forcée liée aux marges, et non un effondrement de la tension physique du marché. Le déficit s’agrandit malgré l’effondrement de la demande en énergies solaires. La partie des vendeurs est ancrée dans une variable incorrecte.

La Bannière

L’argent a déjà été décomposé. Mais il ne semblait pas être un élément présent dans le registre fondamental.

La boîte métallique a atteint un niveau record.121,67 dollars en janvier 2026D’ici la mi-année, le prix devrait être autour de 65 dollars. Les analystes techniques observent des motifs sur les graphiques : les investisseurs pessimistes voient ce que leur regard interprète comme un sommet en forme de tête et de épaules ; quant aux investisseurs optimistes, ils perçoivent une inversion de cette forme, avec l’épaule droite ayant atteint son point culminant.

Bien sûr, le problème est plus simple : l’incident était-il lié au bilan à long terme de l’argent ou aux exigences en matière de marge pour les contrats futurs sur COMEX ? La réponse détermine si cette reprise est une situation sans issue ou une opportunité de récupération de valeur.

Les preuves indiquent qu’il s’agit d’une situation où une détension de positionnement se produit dans un marché où l’offre physique est vraiment limitée. Ce n’est pas une situation défavorable. C’est plutôt un événement qui entraîne des prix erronés suffisamment importants pour être exploité, si les fondamentaux du marché survivent réellement.

Ils en ont.

La ligne de pariage

Les prévisions de J.P. Morgan pour août 2026 indiquent que le prix de l’argent devrait moyennement se situer autour de 70 dollars par unité, sur toute l’année.63 dollars au quatrième trimestre, révisé par rapport à 84 dollars l’once.Les prévisions ont été révisées à un niveau inférieur de 84 dollars l’once, au début de l’année. Goldman Sachs estime qu’il y aura une « volatilité extrême » jusqu’en 2026. UBS décrit le projet d’investissement comme…“Désagréable”, en raison de l’affaiblissement de la demande.HSBC considère que l’argent est « fondamentalement surévalué ».

Ce que partagent ces prévisions, c’est leur focus sur la baisse de la demande industrielle en tant que variable principale. Ils considèrent le recul du secteur solaire comme l’événement principal, et les prix de l’argent varient en conséquence. C’est un signe réel… mais ce n’est pas le signe complet.

Le marché a également pris en compte une situation de la Réserve fédérale prudente. Le président de la banque centrale, Kevin Warsh, a maintenu les taux à un niveau stable à la fin du mois de juillet. Mais Jackson Hole approche, et le dollar est fort. L’argent, en tant qu’actif peu sensible aux taux d’intérêt, est pénalisé dans ces deux situations : les taux élevés augmentent le coût opportuniste de son détention, et l’incertitude provoque des flux de liquidités vers des positions spéculatives.

Ce que le marché n’a pas encore pris en compte – ou qui est mal évalué – c’est le fait que la demande industrielle a diminué par le plus grand montant jamais enregistré, et que le déficit structurel continue d’augmenter. Il s’agit donc d’une question liée à l’offre, et non à la demande. Cela influence donc la valeur du plafond des prix.

Le chrono causal

Trois liens, dans l’ordre :

La destruction de la demande solaire est déjà reflétée.Demande en argent photovoltaïqueUne baisse de 19 % en 2026, la plus importante jamais enregistrée.La quantité de produits vendus est passée de 186,6 millions d’onces à environ 151 millions. La demande industrielle totale a diminué d’environ 3 %. Ce n’est pas une petite chose ; c’est un signe alarmant que les analystes ont pris en compte depuis des mois dans leurs modèles de prévision. La baisse des prix entre janvier et mi-année est en partie due à ces données.

Le déficit s’est d’ailleurs agrandi.Malgré le déclin solaire, le déficit mondial en argent persiste.Elle est passée à 46,3 millions d’once en 2026.Le chiffre s’est élevé de 40,3 millions en 2025 – ce qui représente la sixième année consécutive de déficit. Cette différence s’est agrandie parce que l’offre de métaux miniers a diminué plus rapidement que la demande. Environ 75 % de l’argent est extrait comme sous-produit des activités de extraction du cuivre, du plomb et du zinc. Par conséquent, l’offre ne peut pas répondre aux signaux de prix spécifiques pour l’argent. Les prix doivent donc absorber ce manque de produits, car les mines ne sont pas en mesure d’établir de nouvelles capacités pour combler ce déficit de 46 millions d’once.

C’est la variable que le côté de vente considère comme secondaire. Si la demande industrielle liée au solaire – le plus grand secteur d’utilisation de l’argent en termes de demande industrielle – peut diminuer de près d’un cinquième, et si le déficit continue à augmenter, alors l’inélastique de l’offre est plus grave que les dégâts causés par la demande.

3. La demande en investissements occupe le vide.On estime que la demande en investissements physiques augmentera de 20 % en 2026, pour atteindre 227 millions d’onces, un niveau record sur trois ans. La seule demande au niveau du commerce de détail aux États-Unis…On s’attend à une reprise de 57%.Après trois années consécutives de déclin. Les actifs en produits cotés à la bourse mondiale s’élèvent à environ 1,31 milliard d’onces, ce qui représente un capital d’investissement engagé qui peut être réintégré lorsque les prix baissent. Lorsque les baisses de prix créent des opportunités d’achat sur un marché physique structurellement tendu, les flux d’investissements ont tendance à accélérer, plutôt que de diminuer. C’est ce lien qui permet de passer du déficit à une nouvelle évaluation des prix.

Le mécanisme est simple : la destruction de la demande solaire est prise en compte par les prix → le marché constate que l’offre n’a pas changé pour compenser → les investisseurs reconnaissent que les offres se situent dans une zone causée par un déficit, et non dans une zone causée par une bulle → les flux de capitaux reviennent, et le marché de l’argent, qui est plus petit, amplifie cette tendance.

Le Vendeur Contraint

Qui doit couvrir ?

Le côté négatif des futures en argent. Après la chute de janvier – déclenchée lorsque…CME Group a augmenté les exigences de marge, entraînant des liquidations à forte leverage.– Le paysage de positionnement a été nettoyé. Les opinions spéculatives ont été détruites. Les personnes qui conservent des opinions bearish sont maintenant ancrées dans des thèses liées à la destruction de la demande, mais ces thèses sont démenties par les données même qu’elles citent.

Voici la décision forcée : si l’argent retrouve 70 $, et que cela se maintient, les prévisions d’UBS et HSBC reposent sur une dégradation continue de la demande. Cela signifie que les prévisions deviennent moins fiables si on regarde vers le passé plutôt que vers l’avenir. Lorsque les équipes de recherche institutionnelles doivent concilier leurs prévisions “très surestimées” avec un marché dont le déficit augmente même alors que la demande en énergie solaire diminue, la réponse professionnelle est d’ajuster les prévisions. Cette adjustment ne modifie pas directement le prix, mais il change ce qui est considéré comme important pour les investisseurs.

Pendant ce temps, les mineurs eux-mêmes ne font qu’acheter en silence. Les coûts de soutien sont entièrement supportés par eux-mêmes.Il est passé à 12,21 dollars par once en 2025.Les marges sont à des niveaux records sur plusieurs années. À des prix proches de 65 $, l’environnement des flux de trésorerie est extrêmement favorable. Les mineurs n’ont pas besoin d’acheter leur propre action pour influencer le marché – ils doivent simplement arrêter de vendre lorsque les conditions sont favorables, ce qui se produit lorsque l’environnement des marges est stable et que le déficit est structurel plutôt que cyclique.

Le contre-exemple

Le ours a deux arguments vivants.

D’abord, l’environnement macroéconomique pourrait devenir véritablement hostile. Si la Réserve fédérale indique des hausses de taux à Jackson Hole ou ultérieurement, et si le dollar se renforce davantage, l’argent devient moins attrayant en raison de sa sensibilité aux taux d’intérêt. Les taux plus élevés rendent les actifs non yensibles moins attrayants. L’argent, contrairement à l’or, qui bénéficie de l’achat structurel par les banques centrales, ne dispose pas de ce réservoir de protection.

Deuxièmement, la diminution de la demande en énergie solaire pourrait s’accélérer par rapport aux prévisions actuelles. L’industrie est encore en train de passer à des architectures de cellules TOPCon et SHJ. Bien que ces technologies nécessitent beaucoup d’argent, elles sont également optimisées pour permettre une utilisation plus durable de l’énergie solaire. Si les innovations liées aux designs sans barres de bus et au remplacement du cuivre progressent plus rapidement que le calendrier prévu pour 2028-2030, alors la baisse de la demande en énergie solaire pourrait être plus importante et plus durable qu’un déclin de 19 % déjà observé.

Ces deux sont des risques réels. Mais le cas contraire présente une faiblesse structurelle : aucun de ces arguments ne nécessite que le déficit diminue. Le prix du soleil pourrait baisser de 10 % de plus, et les nouvelles mines ne pourraient toujours pas être opérationnelles pour combler ce vide. La Fed pourrait augmenter les taux d’intérêt, et la pénurie physique persisterait. La question est de savoir si ces facteurs macroéconomiques favorables au secteur des métaux précieux sont suffisants pour maintenir un métal structurellement déficient à un prix compris entre 60 et 65 dollars tout au long de l’année.

Historiquement, ce n’est pas le cas. Dans les années 1970, l’argent a connu une correction de 45 % dans un contexte de marché baissier, et il est remonté à 50 dollars en deux ans. Le contexte macroéconomique actuel – une inflation toujours élevée, des tensions géopolitiques persistantes, et une Fed prudente plutôt que agressive – ne correspond pas au niveau de taux réels qui ont conduit à la fin du marché haussier de 2011.

Le Contrat

Sujet :Prix du marché à terme de l’argent COMEX (règlement au mois précédent)

Direction et magnitude :Court au-dessus de 85 dollars l’once

Date limite :31 décembre 2026

Baseline actuel :Environ 65 dollars l’once (14 août 2026) – une augmentation de 28 % est nécessaire.

Mécanisme principal :Le déficit structurel en offre (46,3 millions d’once, avec une augmentation continue) dépasse la diminution de la demande solaire (19 % déjà prise en compte). Les flux d’investissements redeviennent à leurs niveaux actuels, une fois que l’excès de positionnement est éliminé. Une réduction des pressions du FED pourrait accélérer ce processus.

Tripwire :Veuillez consulter le rapport sur l’offre et la demande dans le secteur des métaux pour le troisième trimestre. Ce rapport devrait être disponible au début de 2027, mais il intègre également les données du deuxième et troisième trimestre 2026. Si la demande industrielle pour le troisième trimestre 2026 diminue de plus de 5 % par rapport au troisième trimestre 2025, alors le déficit ne sera probablement pas suffisant pour compenser la destruction de la demande. Veuillez également surveiller les déclarations de Warsh, président de la Fed, à Jackson Hole, ainsi que les prix sur le marché des taux de change qui en découlent. Un risque de 60 % ou plus pour une hausse des taux de taux en septembre pourrait influencer le calendrier.

Condition de mort :Si le prix de l’argent tombe en dessous de 55 $, et si il se termine en baisse lors de trois séries de transactions hebdomadaires consécutives avant le 30 septembre 2026, alors la théorie du déficit structurel sera dépassée par un choc macroéconomique ou de positionnement que le modèle ne pouvait pas prédire. Annuler les ordres d’achat.

Le prochain signal observable

La foule observe si la demande en énergie solaire continue de diminuer. C’est un signe qui arrive après coup : lorsque les données industrielles du troisième trimestre seront disponibles, le prix aura déjà évolué en fonction des données de positionnement et de flux.

En réalité, le marché est influencé par deux facteurs que l’on peut observer avant les données officielles : la demande d’investissement physique en barres et pièces d’argent entre août et septembre, et le comportement des contrats à terme sur l’argent après Jackson Hole. Si la demande d’investissement reste élevée, tandis que les positions spéculatives se normalisent, alors la demande en argent se remet de la bonne manière.

Observez les 30 premiers jours de trading après Jackson Hole. Si le prix de l’argent reste supérieur à 62 dollars, et si la positionnement sur COMEX ne revient pas aux niveaux extrêmes de longueur nette, alors le marché est en train de construire une base solide, plutôt que de reproduire la frénésie du mois de janvier. C’est là la situation idéale pour un mouvement vers 85 dollars au quatrième trimestre.

Si l’argent se détériore à 55 $, et si la Fed adopte une politique hawkish en même temps, alors le déficit est réel. Mais l’impact macroéconomique est plus important que ce que le modèle prévoit. C’est alors que les conditions de marché s’effondrent.

Quoi qu’il en soit, un verdict sera rendu.