SIL éliminera 110 $ d’ici février 2027 – Le déficit indique que le secteur solaire n’a pas fait chuter l’argent liquide.

L’ETF Global X Silver Miners offrira un rendement supérieur d’au moins 30 points de pourcentage par rapport au prix du marché de l’argent sur les six prochains mois. SIL, qui se situe actuellement à 89,55 dollars, atteindra 110 dollars d’ici février 2027, même si le prix du marché de l’argent ne dépasse pas 75 dollars l’once.

Le marché a déjà pris une décision de l’autre côté. Le prix de l’argent est tombé de 46 % par rapport à son pic en janvier 2026.121 dollars l’onceEt l’explication dominante est intégrée dans chaque rapport concernant les ours : les problèmes liés au solaire ont entraîné une diminution de la demande. La consommation de métaux photovoltaïques a chuté de 19 % cette année – c’est la plus grande baisse annuelle jamais enregistrée. Le rapport entre or et argent est revenu à environ 70:1. Les prévisions de J.P. Morgan…$63 par once au Q4La narration dominante considère que la chute du soleil constitue un signe structurel indiquant l’arrivée de la fin pour les mineurs d’argent.

Le récit est inversé. La demande solaire a diminué de 36 millions d’onces cette année, et le déficit mondial en argent s’est accru.40,3 millions d’onces à 46,3 millions d’oncesEn tout cas, le déficit se poursuit depuis six ans consécutifs. La chute de la production solaire n’a pas réussi à renverser l’hypothèse selon laquelle la demande reste constante. Elle a plutôt montré que l’offre est le facteur limitant, et que l’offre ne pourra pas augmenter, car environ trois quarts de l’argent mondial proviennent des mines de cuivre, de plomb et de zinc. Ces mines ne produisent plus d’argent lorsque les prix de l’argent augmentent. Elles réagissent plutôt aux conditions économiques liées aux métaux de base.

C’est là le point de désaccord. L’hypothèse selon laquelle une demande plus faible signifie un marché de l’argent plus faible est fausse. Mais dans un produit dérivé d’autres matières premières, le côté de la demande qui diminue le plus ne nous dit rien au sujet du côté de l’offre qui ne peut pas croître. L’augmentation du déficit, tandis que la consommation solaire diminue, est le seul indice important pour ceux qui comprennent comment fonctionne l’argent.

Voici le mécanisme, dans l’ordre :

Lien 1 – Les réserves de mon minerai restent constantes.Le coût total supporté moyen pondéré pour les producteurs d’argent se situe autour de…23,44 dollars l’once en 2026Seulement 4 % de baisse par rapport à l’année précédente. À un prix spot proche de 65 $, les mineurs récupèrent une marge d’environ 42 $ par once – soit un marge de 180 % par rapport aux coûts. Cette marge n’est pas indiquée dans les rapports financiers, car les résultats pour l’année 2026 dépendent encore des prix plus bas de l’année dernière. Le développement d’une nouvelle mine prend entre trois et cinq ans, depuis la phase de faisabilité jusqu’à la production. Aucun événement majeur ne se produit cette année qui puisse augmenter l’offre de matières premières.

Lien 2 – La demande d’investissement comble le vide.On estime que la demande en investissements physiques augmentera de 20 %, atteignant un niveau record sur trois ans de 227 millions d’once en 2026. La demande au niveau des détaillants aux États-Unis devrait également augmenter de 57 % après trois années de déclin. Les stocks en surface ont diminué.762 millions d’onces depuis 2021– Près d’un an entier de production minière mondiale. Lorsque les marchés physiques sont aussi tendus, toute baisse des prix devient un moment propice pour acheter, et non une défaillance. Les flux d’investissements constituent la barrière qui empêche le déficit de faire baisser les prix.

Lien 3 – Les ajustements des revenus changent de direction.Les mineurs d’argent ont rapporté des prix moyens de 40 dollars l’once pour la plupart de l’année 2025. En revanche, au quatrième trimestre, le prix a atteint 55,20 dollars l’once, selon les données trimestrielles de J.P. Morgan. Les résultats du second semestre 2026 seront calculés sur une base de prix complètement différente. Avec un AISC à 23 dollars et un prix moyen de l’argent entre 60 et 70 dollars l’once au cours de ce trimestre, les marges opérationnelles augmentent plus rapidement que les revenus. C’est ce qu’on appelle le levier opérationnel ; c’est pourquoi les actions des mineurs d’argent évoluent historiquement de manière significative.De 2x à 3x la matière métallique sous-jacente.

Lien 4 – Reconstruction forcée à long terme.SIL a perdu 18,7 % au cours des 120 derniers jours. Le ETF a une capitalisation boursière de 4,8 milliards de dollars. Son intervalle de prix sur 52 semaines se situe entre 51,93 et 119,24 dollars. Les investisseurs qui ont acheté des actions de Silver pendant la période de hausse de 2025-2026 ont été obligés de supporter la partie la plus difficile de cette correction, qui a fait disparaître la moitié du niveau de prix maximal. Lorsque la situation déficitaire devient incontestable – et cela deviendra incontestable lorsque les résultats financiers du troisième trimestre montrent une expansion des marges plutôt qu’une chute de la demande – ces dollars perdus redeviennent des actifs investis positivement. Ceux qui ont vendu les actions à 121 dollars ne les achètent plus à 64 dollars. Ils attendent la confirmation, et cette confirmation arrive via les résultats financiers, et non via les médias.

Lien 5 – Réajustement des prix en fonction de la réalité des résultats.Le NAV actuel de SIL est de 88,43 $, avec un taux de dépenses de 0,65 % et un rendement des dividendes de 1,14 %. Les trois principales actifs de SIL sont Wheaton Precious Metals…22.4%Pan American Silver avec 12,5 %, et Coeur Mining avec 10,6 % – ensemble, ils représentent 45,5 % du fonds. Tous bénéficieront de l’expansion des marges mentionnée ci-dessus. Wheaton, en tant que sous-jacent, n’est pas exposé aux fluctuations des prix de l’argent ; il perçoit donc des revenus directement. Pan American et Coeur présentent une exposition à la production à des coûts bien inférieurs à ceux du marché actuel. Lorsque le cycle de révision des résultats financiers se met en place, ces positions permettent de maximiser les gains.

L’écart de probabilité est significatif. L’objectif de J.P. Morgan de 63 dollars pour le quatrième trimestre, ainsi que l’opinion consensus selon laquelle les activités liées à l’achat de produits solaires représentent une source importante de demande, indiquent qu’le marché de l’argent est soit stable, soit en déclin lentement. Cela signifierait que les prix de SIL seront plutôt stables ou légèrement élevés au cours des six prochains mois. Il semble que le marché anticipe une probabilité de 20-25 % de telle remontée des prix liée aux résultats financiers. Les preuves suggèrent au moins 40 %. L’écart existe parce que le marché ne comprend encore pas complètement le rôle de la demande par rapport à l’offre, et il n’a pas encore intégré les mécanismes liés à la marge bénéficiaire dans les valeurs des entreprises minières.

Le contre-exemple le plus fort est simple : la politique monétaire de la Fed est plus agressive et plus rapide que prévu. Le dollar se renforce, et les actifs à risque sont liquidés, indépendamment des fondamentaux des matières premières. L’argent a perdu 6 dollars par once pendant la semaine qui a suivi la réunion du FOMC de juin, lorsque les augmentations des taux de refinancement ont été remises sur le tapis de danse. Si les rendements réels augmentent et que la prime de risque des actions diminue, l’argent participe également à la baisse générale des valeurs. C’est un facteur macro-positif contre cette thèse, mais pas un facteur fondamental. Cependant, c’est réel, et c’est la raison pour laquelle la conviction est de 40 %, et non de 60 %.

Conditions de destruction. Si le prix de l’argent diminue en dessous de 50 dollars l’once pendant cinq jours consécutifs, la théorie est invalidée : la demande d’investissement ne parvient pas à combler ce déficit, et l’argument lié à l’offre devient irrelevant. Si le prix de l’argent descend en dessous de 65 dollars avant la publication des résultats du troisième trimestre, le mécanisme de position forcée s’arrête, car les détenteurs de positions abandonnent leur position plutôt que d’attendre. Ces deux situations signifient que le processus causal est stoppé, et l’opération expire.

Tripwire. Surveillez le taux de location du LBMA et le rapport entre l’or non chargé dans les coffres de Londres en septembre 2026. En septembre 2025, le pourcentage d’or non chargé dans les coffres de Londres était de 17 %, ce qui est le niveau le plus bas jamais enregistré. Si les taux de location augmentent à nouveau et que la pénurie de coffres se rétablit, la demande physique confirmera le déficit avant même l’annonce des résultats financiers. C’est alors que SIL commencera à tendre vers 110 $. Si les taux de location restent stables et que la pénurie de coffres disparaît, le cas structurel s’affaiblit et la probabilité de prix passe à 25 %.

Le marché des lingots d’argent n’a pas pris fin en janvier 2026. Il a fait une pause, pendant que le marché essayait de déterminer si le secteur solaire représentait une diminution de la demande permanente ou simplement un changement temporaire de la demande. Le déficit de 46,3 millions d’once a répondu à cette question. Les mineurs connaissent déjà la réponse : leurs marges financières le prouveront.