La présentation de Siemens au troisième trimestre a montré une demande de 27,9 milliards d’euros. Mais Siemens Healthineers a mis en évidence le risque lié aux nouveaux prix.

Le trimestre record de Siemens est maintenant un test de conversion.

Siemens a le titre principal, mais la discussion concernant le réajustement de notation ne se porte plus uniquement sur le volume. Il s’agit plutôt de savoir si…Ordres nominales de 27,9 milliards d’euros pour le troisième trimestretransformer en revenus durables et flux de trésorerie. C’est pourquoi l’entreprise…6 août 2026Les résultats sont importants : les prochaines semaines devraient montrer si les investisseurs perçoivent une réévaluation plus large du secteur industriel, ou simplement un trimestre très performant.

Le signal mixte est le point clé. Siemens Energy bénéficie d'une demande plus forte et d'une meilleure exécution.Commandes enregistrées, revenus et rentabilitéEt la dynamique des flux de trésorerie continue. En revanche, Siemens Healthineers a montré que la croissance des revenus et la capacité de générer des bénéfices peuvent évoluer dans différentes directions. Elle a réduit la croissance des revenus comparables pour l’année 2026 à…3,5 % et 4,0 %En augmentant les prévisions d’EPS à 2,35 à 2,45 milliards d’euros, grâce aux remboursements de droits de douane, cela indique qu’il convient de rester prudent, plutôt que d’être optimiste.

Un ratio de 1,34 entre le nombre de livres vendus et les chiffres d’affaires est encourageant. Mais la véritable épreuve se situe dans la transformation de ces encours en marges et en liquidités. Si cette transition réussit, la situation s’améliorera. Sinon, le résultat du trimestre sera meilleur que prévu.

La force des commandes de Siemens est réelle, mais les spécifications sont importantes.

Le dernier trimestre de Siemens a été vraiment excellent.La croissance de l’ordre comparable a augmenté de 14 %.Alors que toutes les entreprises industrielles ont contribué à l’augmentation des revenus, c’est l’industrie de la Smart Infrastructure qui a dominé ce développement. L’augmentation des commandes plus rapide que les revenus entraîne une accumulation de commandes en attente, ce qui rend le signal de demande plus crédible qu’une simple donnée statistique.

Pourquoi l’enthousiasme peut dépasser les preuves

Le risque n’est pas que la demande soit réelle. Le risque est que les investisseurs commencent à considérer un trimestre performant comme une amélioration durable de la capacité d’engagement des bénéfices.

Siemens AG lui-même propose des précautions. En termes absolus…Les commandes pour 2024 ont atteint 19,8 milliards d’euros.contre 23,5 milliards d’euros au troisième trimestre 2023. La base de revenus l’an dernier n’était pas faible. Cela rend l’accélération cette année significative, mais cela signifie également que une partie du phénomène réside dans la reprise après une base solide et dans une meilleure synchronisation entre les trimestres, et non seulement dans une augmentation de la demande structurelle.

Siemens Energy montre ce que peut ressembler une transformation des stocks en stockage.

Siemens Energy offre un point de référence utile. Il a publiéCommandes record de 17,9 milliards d’eurosUn ratio livre pour facture de 1,57, et un stock en retard de 162 milliards d’euros à la fin du trimestre. Ce qui est plus important, c’est que la rentabilité suit la demande : le bénéfice avant charges spéciales a atteint 1,623 milliard d’euros. C’est le modèle que le groupe doit encore valider au cours des prochains trimestres.

Healthineers montre pourquoi la force du groupe ne protège pas tous les segments.

Siemens AG peut citer…Commandes en troisième trimestre : 27,9 milliards d’eurosEt une forte demande industrielle… Mais Healthineers montre pourquoi la force au niveau du groupe ne permet pas d’éliminer les risques de réajustement des prix au niveau des segments. Dans la même période de rapportage, Healthineers n’a rapporté que2,8 % de croissance des revenus comparablesL’entreprise a réduit ses prévisions de revenus pour l’année 2026 à 3,5 % à 4,0 %. Elle a également relevé ses prévisions de bénéfice par action à 2,35 à 2,45 euros. La direction a attribué cette amélioration des résultats en partie aux remboursements de taxes, ce qui signifie que les investisseurs devraient distinguer la force de la demande de toute aide non opérationnelle.

La division au sein du groupe est importante.

C’est la différence par rapport au reste du groupe qui rend cet outil utile. Siemens EnergyConfirme sa prévision pour l’année fiscale 2026.Avec des commandes record, des revenus élevés et une rentabilité satisfaisante, et non avec des optiques soutenues par des remboursements. Cela ne rend pas Healthineers faible ; cela fait simplement que l’ensemble devient plus difficile à ignorer.

Si des entreprises à valeur plus élevée comme Precision Therapy continuent de soutenir le portefeuille, tandis que Diagnostics se stabilise, Healthineers pourrait toujours mériter un rendement supérieur. Mais si les investisseurs considèrent les remboursements de taxes comme une preuve d’une croissance durable, le multiple peut rapidement diminuer.

Quel doit être le processus pour que Siemens conserve l’image de marque de qualité qu’elle possède ?

De là, le problème se résume à la conversion, et non aux titres de presse. Siemens a déjà livré…Réintérêt de 2,6 milliards d’eurosL’EPS avant PPA est de 3,14 milliards d’euros, et le flux de trésorerie gratuit atteint 4,1 milliards d’euros. La question suivante est de savoir si le stock de commandes restera suffisant pour générer des marges stables et de la trésorerie.

Siemens Energy montre le modèle meilleur, avecCommandes record, revenus et rentabilitéHealthineers continuait d’être produite.flux de trésorerie gratuit de 1,0 milliard d’eurosMais cela a réduit ses prévisions de revenus, tout en augmentant les prévisions de bénéfices par action, grâce aux remboursements de tarifs. C’est le genre de mix de résultats qui peut décevoir les investisseurs qui pensent qu’un bon trimestre est synonyme d’une performance durable.

Quoi regarder pour la prochaine édition ?

• Il semble que la croissance de l’ordre continue de dépasser les revenus, et que le stock de commandes continue à augmenter.
• Les marges bénéficiaires s’améliorent-elles de manière généralisée, et non seulement dans certains secteurs d’activité.
• Est-ce que la génération de liquidités reste suffisante pour soutenir les dépenses supérieures, sans avoir recours à des revenus similaires à des remboursements ?
• Est-ce que Healthineers peut améliorer ses perspectives de revenus sans dépendre des remboursements tarifaires pour soutenir son bénéfice par action.