Shell semble bon marché avec un bénéfice de 6,9 milliards de dollars au premier trimestre… Mais ce n’est pas encore une bonne occasion d’acheter.

Le bénéfice élevé de Shell au premier trimestre ne rend pas les actions attrayantes.

Le bénéfice de Shell de 6,9 milliards de dollars pour le premier trimestre peut sembler attrayant en surface, mais l’action ne mérite pas clairement une recommandation « acheter ». L’attrait est facile à comprendre : les investisseurs peuvent se concentrer sur…Résultats dégagés ajustés : 6,92 milliards de dollarsEt on suppose que toute faiblesse ailleurs est temporaire. Cependant, dans une société du secteur pétrolier et gazier, un bon résultat trimestriel ne conduit généralement pas à une amélioration durable si les conditions des marchés et les rendements du capital ne s’améliorent pas également.

Le problème le plus urgent est que le soutien le plus simple en faveur d’une situation optimiste s’est affaibli. Shell a réduit son programme de rachat trimestriel à 3 milliards de dollars, contre 3,5 milliards de dollars après avoir publié les résultats.Rémunérations ajustées de 6,92 milliards de dollarsUne diminution de l’émission de titres estime n’indique pas automatiquement des problèmes, mais cela remet en question le fait de considérer ce trimestre comme une situation positive.

C’est pourquoi l’environnement économique ressemble encore plus à une question de valeur qu’à une histoire de croissance. Si les retours sur le capital ne s’améliorent pas, la valeur des actions peut rester dans un intervalle fixe, même si les bénéfices restent raisonnables.

Les conditions défavorables du marché des matières premières restent importantes.

Les produits à faible coût ne sont pas très importants lorsque les revenus dépendent d’un secteur énergétique faible. Ce risque était évident lorsque…Les bénéfices du quatrième trimestre ont diminué de 11 % pour atteindre 3,3 milliards de dollars.En effet, les prix du pétrole plus faibles et les pertes plus importantes que prévu dans le secteur des produits chimiques ont affecté les résultats. Pour Shell, l’idée que « les bénéfices sont bon marché » peut rester une arnaque si les prix persistent à être bas.

Le bénéfice de Q1 était élevé, mais le trimestre nécessite encore des données complémentaires.

Le biais de récentité peut faire que un trimestre semble plus important qu’il ne l’est en réalité. Le trimestre dernier…69,2 milliards de bénéfices ajustésC’était fort, mais c’était toujours une partie d’un schéma de revenus plus large, et non la preuve d’une véritable transformation permanente. Le même rapport montrait également que…Revenus attribuables aux actionnaires de Shell : 5,69 milliards de dollarsEn soulignant que le dépassement des bénéfices ne signifie pas que tous les indicateurs clés de revenus aient progressé ensemble.

C’est pourquoi il est plus approprié de considérer cette situation comme une situation favorable, plutôt que comme un nouveau niveau de base.

L’augmentation de l’EBITDA ajusté n’a pas se traduit par une meilleure flux de trésorerie disponible.

Les résultats de Shell au premier trimestre mettent également en évidence une distinction utile entre la capacité de générer des bénéfices et la flexibilité en termes de liquidités. L’entreprise a rapporté queEBITDA ajusté : 17,74 milliards de dollarsMaisflux de trésorerie libre de 2,75 milliards de dollarsLe même trimestre a montréLe flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles est de 6,06 milliards de dollars.EtDépenses de capitaux en espèces de 4,20 milliards de dollars.

Cette combinaison suggère qu’il s’agit d’une entreprise capable de générer des bénéfices solides au cours d’un trimestre, sans nécessairement disposer de liquidités suffisantes pour faire des choix discrétionnaires.

L’histoire plus intéressante de Shell, c’est les rendements du capital, et non la croissance.

Une manière plus appropriée de juger Shell est de la considérer comme une plateforme de revenus en espèces, avec une croissance modérée, et non comme une entreprise à croissance élevée.

Les objectifs de croissance sont modérés, pas agressifs.

Les objectifs propres de Shell le montrent clairement. L’entreprise vise à…Une croissance de plus de 10 % du flux de trésorerie libre annuel par action d’ici 2030., soutenu parCroissance des ventes de LNG de 4 à 5 % par an.etProduction stable de pétrole jusqu’en 2030Cela aussiIl a réduit son budget d’investissement annuel à une fourchette de 20 à 22 milliards de dollars jusqu’en 2028.Et il estime nécessaire de revoir une partie de ses activités liées aux produits chimiques. Cela ressemble plus à une discipline en matière d’allocation de capitaux qu’à une expansion agressive.

Pourquoi le titre peut encore rester sous support

Cela est important, car Shell a démontré qu’elle peut continuer à générer des revenus en espèces, même en périodes plus difficiles. Lorsqu’elle a publié…Le bénéfice du quatrième trimestre est inférieur aux attentes, à 3,3 milliards de dollars., ilLe programme de rachats d’actions est maintenu à 3,5 milliards de dollars pour les trois prochains mois.Cette cohérence permet d’expliquer pourquoi les actions possèdent toujours un niveau de prix inférieur pour les investisseurs qui privilégient les paiements aux actionnaires.

Pourquoi cela ne suffit toujours pas pour acheter.

Le problème est que l’engin de croissance est trop faible pour protéger les actions contre une autre décroissance des marchés de matières premières. Les résultats récents montrent déjà comment les bénéfices peuvent varier en cas de tels changements.Prix du pétrole plus faiblesL’attaque et l’unité des produits chimiques entraînent des pertes plus importantes. Dans ce contexte, les rendements du capital ressemblent davantage à une protection contre les pertes qu’à une opportunité de profit élevée.

Qu’est-ce qui pourrait améliorer l’installation ?

Pour que Shell paraisse plus attrayante, les investisseurs ont probablement besoin d’une combinaison plus claire de conditions plus favorables pour les matières premières et de retours de capitaux plus stables. Si les actions de rachat trimestriels retournent vers…3,5 milliardsLe cas du taureau devient donc plus facile à prendre au sérieux. Si il reste en état de dépression, attendre des preuves plus solides semble être une approche plus disciplinée.