L’IPO de Shein atteint un plafond de 25 milliards de dollars : une baisse de 75 % par rapport au pic historique, en raison des tarifs douaniers plus stricts.

La réinitialisation de la valeur est l’histoire.

L’idée principale n’est pas que Shein va faire l’IPO. C’est plutôt que une entreprise qui était autrefois considérée comme…presque 100 milliards en 2022Il vise maintenant une valorisation pour l’IPO deenviron 25 milliards de dollarsC’est une réinitialisation majeure des attentes du marché. De plus, Shein se prépare à lancer ses produits à Hong Kong cette semaine.

L’objectif a continué à baisser au cours de ce processus. Plus tôt ce mois-ci, Reuters avait rapporté que Shein visait une valeur de 30 à 40 milliards de dollars ; les sources actuelles indiquent une fourchette plus proche de 25 milliards de dollars. Shein prévoit également d’émettre…Jusqu’à 8 % de ses actions totales lors de l’IPOAinsi, le résultat des prix pourrait avoir une importance encore plus grande pour l’offre sur le marché secondaire que ne le suggère la valeur de base.

Les changements tarifaires affectent le modèle de fonctionnement, et non seulement les différents éléments.

Le problème plus important est opérationnel. L’histoire de Shein sur le marché public doit désormais fonctionner sans le avantage coûteux qui a permis son développement initial.

Comment l’avantage coûteux de l’ancien fonctionnait

La règle du de minimis permettait de…Des paquets d’une valeur de 800 dollars ou moinsEntrer aux États-Unis sans droits de douane, et Shein ainsi que Temu ont probablement joué un rôle important dans ce processus.Plus de 30 % des expéditions de type « de minimis » envoyées vers les États-Unis.Cela a contribué à maintenir les prix bas et a soutenu le modèle de transport direct depuis la Chine.

Quelles sont les changements lorsque cette faille est comblée ?

Avec ce changement de politique, chaque petite commande en provenance de Chine est désormais calculée en fonction des coûts fonciers, et non plus en tant que commande exonérée de taxes. L’agence Reuters indique que les prix pour les acheteurs américains risquent d’augmenter. Les informations concernant la nouvelle combinaison de modes de transport indiquent également que…Plus de stockage aux États-Unis, plus de transport aérien à volume moyen, et des délais de livraison plus longs.Cela permet à Shein de moins absorber les coûts, et maintient les prix, les marges et les délais de livraison sous pression en même temps.

Le risque politique fait désormais partie de l’évaluation des actifs.

C’est pour cette raison que Shein ressemble moins à une simple histoire de croissance de consommation qu’à un modèle d’entreprise soumis aux politiques publiques.Déjà au début du mois, Shein envisageait une réorganisation de ses activités aux États-Unis.Les risques liés aux tarifs douaniers ont compliqué son parcours sur le marché public. Cela oblige les investisseurs à évaluer l’entreprise, tandis que la direction continue de modifier les modalités de fonctionnement de l’entreprise aux États-Unis.

Ce que le prix de l’IPO doit encore répondre

Après le~$25 milliards de valeur réinitialisée lors de l’IPOLa question clé est de savoir si le nouveau point de départ reflète un réajustement temporaire ou un changement permanent dans les activités commerciales. La logique ancienne de « croissance à tout prix » devient plus difficile à soutenir une fois que…L’avantage juridique lié au « de minimis » est supprimé.Et le scénario logistique de base change.

Pour les bœufs, la situation est simple mais limitée : Shein peut s’adapter en améliorant les conditions d’entreposage et les ajustements de la chaîne d’approvisionnement locale. Pour les ours, la pression est structurelle, car l’environnement politique qui a permis le succès du modèle ancien a changé. Au cours des prochains mois, les signaux les plus utiles seront ceux qui indiquent si les prix augmentent fortement aux États-Unis, si les attentes concernant les livraisons continuent de diminuer, et si les mesures de restructuration permettent réellement d’améliorer les conditions opérationnelles. Si Shein parvient à restaurer une partie de son avantage lié aux prix bas, sans être soumis aux anciennes tarifs, la situation pourrait s’améliorer. Sinon, le marché continuera probablement à le traiter comme un vendeur de produits à faible multiple.