Même action, deux prix : ce que les 700 000 dollars de Libra signifient vraiment

Libra Energy Materials, une société de recherche et d’exploration de minéraux critiques à Toronto.Les valeurs sur le marché s’élèvent à environ 8 millions de dollars canadiens.Elle a annoncé une levée de fonds privée vendredi :Jusqu’à 1,3 millions de dollars australiens pour les nouveaux produits, 700 000 dollars australiens dans le cas de base.Dans le même annoncement, il a indiqué deux prix pour les actions. Les actions ordinaires seront vendues à 0,10 CAD l’unité, et les actions ordinaires seront vendues à 0,13 CAD l’unité. La même entreprise. La même action. 30 % de plus.

C’est étrange. Il n’y a qu’une seule raison pour laquelle une certaine quantité d’actions d’une société peut se vendre à un prix plus élevé que l’autre quantité de mêmes actions : c’est le avantage fiscal qui est attribué à l’une des actions, et non à l’autre. Ici, cet avantage est lié à la législation fiscale canadienne – les actions à prix élevé sont des actions “flow-through”, c’est-à-dire des actions qui contribuent discrètement au financement des activités d’exploration minière au Canada. Comprendre ce que ces trois centimes représentent vous permet de savoir plus sur la manière dont cette société est financée, plus que ce que l’annonce elle-même ne dit pas.

En termes de placement privé, il s’agit du fait que l’entreprise vend des nouvelles actions directement à un groupe d’investisseurs choisis, à un prix fixe, plutôt que de les mettre en vente sur le marché ouvert. Le terme « non géré par un intermédiaire » signifie qu’il n’y a pas de courtier qui commercialise ces actions ; l’entreprise elle-même trouve les acheteurs. Au niveau de la taille minimale, il s’agit de cinq millions d’actions au coût de C$0,10, ainsi que d’environ 1,54 million d’actions de type « CMETC flow-through » au coût de C$0,13. La transaction se conclut vers le 14 septembre. Aucun warrant n’est attaché à ces actions.

La part de transfert est une version “junior-mining” d’un crédit gouvernemental. La différence est que ce crédit est en termes de déductions fiscales, et peut être utilisé pour remplir les documents fiscaux. Le mécanisme est le suivant : la part de transfert est une action commune ordinaire, mais avec une particularité : l’entreprise promet de céder à l’acheteur les coûts liés à l’exploration du projet. L’acheteur doit alors soumettre les documents nécessaires, comme s’il avait personnellement engagé les travaux de forage. Comme le lithium est considéré comme un minéral essentiel, un acheteur canadien peut déduire intégralement ces coûts de son revenu imposable.Avec le crédit fiscal fédéral pour l’exploration des minéraux critiques en plus – un crédit de 30 %.— Les acheteurs en Ontario et au Québec peuvent également bénéficier de crédits provinciaux. La liste publiée par Libra indique même quels projets sont éligibles aux avantages offerts par chaque province : les projets situés en Ontario (Toivo, Stimson, Flanders North et South, SBC) sont destinés aux acheteurs d’Ontario ; quant aux projets Cisco West et Obamska, ils sont destinés aux acheteurs du Québec.

C’est pourquoi tout le monde paie cette prime. Trois centimes de plus pour une action qui inclut également une déduction équivalente à une partie importante de son impôt à payer, ainsi qu’un crédit de 30 %. Pour un Canadien situé dans une catégorie fiscale convenable, l’ensemble de ces avantages vaut généralement plus que la marge bénéficiaire ; c’est donc tout le produit final. L’entreprise doit dépenser ces fonds sur des activités d’exploration qualifiées d’ici fin 2027, et renoncer aux coûts pour les acheteurs d’ici fin 2026, afin de transformer une situation fiscale future en argent dont elle peut disposer immédiatement.

Rien de tout cela n’est exotique ; c’est simplement le processus normal dans ce secteur. Les structures de type “flow-through” constituent la norme dans ce domaine.Environ 70 % de l’argent collecté pour les explorations est mis sur les marchés financiers canadiens.Le mécanisme est vieux de plusieurs décennies : le crédit de 30 % pour les minéraux critiques n’est rien d’autre qu’une aide financière destinée à soutenir les activités de découverte de lithium. Ce crédit a été créé dans le budget fédéral de 2022. L’État canadien l’a depuis longtemps utilisé pour subventionner les activités de découverte, en faisant en sorte que les contribuables privés payent les coûts d’exploration en échange de avantages fiscaux.

Un point à noter : si vous êtes un lecteur américain tenté de prendre part à cette offre, sachez que le remboursement n’est pas pour vous. L’offre est destinée aux “acheteurs éligibles en Ontario” et aux “acheteurs éligibles au Québec”. Les avantages fiscaux ne s’appliquent que aux contribuables canadiens. Vous achèterez donc la structure sans le remboursement, ce qui annule l’intérêt de cette offre. Vous lisez plutôt des informations sur les installations sanitaires, et non une invitation à y participer.

Alors, que peut acheter cet argent ? Libra est une entreprise de petite taille qui connaît des hausses de cours à chaque fois.Environ 1,1 million de dollars canadiens en espèces à la fin du mois de mars.Au maximum, cette mise en place représente 1,3 million de dollars canadiens – plus que ce qu’il avait sur son compte bancaire. De plus, des nouvelles actions sont émises, soit environ 10 % du nombre actuel d’actions, et environ 18 % si toute la place est remplie. Environ 67 millions d’actions ont été vendues au cours de l’année écoulée.Une prise de contrôle inversée qui a entraîné la perte de 57,5 millions d’actions., Une acquisition brésilienne qui a ajouté encore quatre millions.Et la mise en place en décembre… C’est quelque chose de simple, de ordinaire.En décembre dernier, elle a conclu une offre d’investissement de 1,2 million de dollars courus, avec un financement dépassé : des actions au prix de 0,17 dollars courus, et un flux de fonds de 0,25 dollars courus.– Les personnes ayant des informations privilégiées possèdent plus de la moitié des actions ordinaires.

C’est là la partie qui fait que cette augmentation est prétendument insignifiante. Les projets clés d’Ontario – Flanders North, Flanders South et SBC – ne sont pas financés avec l’argent de Libra. Ils sont financés avec l’argent de KoBold Metals. KoBold est une entreprise d’exploration pilotée par l’IA.Il a signé un accord de six ans en novembre 2024 : il doit dépenser jusqu’à 33 millions de dollars canadiens, en échange du droit de posséder jusqu’à 75 % de tous les trois projets.(51 % une fois que les dépenses dépassent 11 millions de dollars canadiens). Pendant la période d’acquisition, KoBold paie à Libra 35 000 dollars canadiens par mois pour jouer le rôle de contractant d’exploration pour SBC. En juin, cette entreprise a financé…Le paiement final de 114 000 dollars C$, qui a permis à Libra d’acquérir 100 % de propriété sur ce terrain – l’vendeur initial conserve un droit de licence de 2 % – est désormais effectué. Cependant, les travaux de terrain réalisés par SBC sont actuellement suspendus, tandis que Libra négocie avec les utilisateurs des terrains voisins..

Ainsi, lorsque Libra vend environ un dixième de ses actifs pour financer son activité, cela ne permet pas de financer les projets de forage qui sont les plus importants. KoBold fournit l’argent et prend en charge les propriétés en retour. Les fonds provenant de cette vente servent à financer les aspects de l’activité que KoBold ne possède pas : les dépenses d’entreprise, les projets au Québec, les projets en Ontario en dehors des zones concernées par les revenus, ainsi que le Brésil.

Cela fait que la tarification de cette mise en place est la plus informative dans ce domaine. Les actions de Libra étaient échangéesÀ hauteur de 0,45 CAD au cours de l’année dernièreEt récemment, entre 0,10 et 0,14 CAD. En décembre dernier, les actions ordinaires étaient cotées à 0,17 CAD ; celles-ci sont maintenant cotées à 0,10 CAD. Le premium lié au flux de capitaux s’est également réduit : 47 % en décembre (0,25 CAD contre 0,17 CAD), maintenant 30 % (0,13 CAD contre 0,10 CAD). C’est ce que représente un marché défavorable pour les lithium : après la baisse de 2024-25…Le concentré de spodumène vaut récemment environ 2 300 dollars américains par tonne.– En dessous des niveaux de 2022, mais une fraction du niveau le plus élevé de cette année-là… Chaque série de financements reçue par une société de type “serial raiser” est évaluée à un prix un peu plus bas. De plus, chaque financement coûte aux actionnaires existants une part plus importante de la société.

Aucune des mécanismes fiscaux ne change la valeur de l’augmentation de capital : Libra vend environ un dixième de la société en espèces, afin de maintenir le fonctionnement de l’entreprise. Le contribuable canadien paie une partie de cette somme. La structure de transfert de capitaux ne rend pas la dilution invisible ; elle fait que une partie du coût reste invisible. Que les résultats des forageations de KoBold permettent de transformer cette entreprise en quelque chose de plus important, que la récupération du lithium soit fructueuse, ou si les projets non rentables deviennent rentables… toutes ces questions sont répondues par les forageations, et non par les financements. Ce qui est indiqué dans cette annonce, c’est le prix actuel de l’optionnalité, et qui est prêt à payer ce prix. Pour une action comme celle-ci, c’est là une information utile.