Les actions de ServiceNow : l’AI pourra-t-elle générer un chiffre d’affaires de 30 milliards de dollars d’ici 2030 ?

ServiceNow a fixé une trajectoire financière ambitieuse pour les cinq prochaines années. L’objectif est de doubler ses revenus annuels provenant des abonnements, pour atteindre plus de 30 milliards de dollars d’ici 2030. Cet objectif dépasse les estimations actuelles de Wall Street, qui sont de 26,3 milliards de dollars. Cette ambition repose sur une stratégie de monetisation basée sur sa plateforme d’IA, Now Assist. Au lieu de considérer l’IA comme un simple élément permettant de fidéliser les clients, la direction la voit plutôt comme le moteur principal pour l’expansion des revenus et l’amélioration des marges.

La directrice financière de l’entreprise, Gina Mastantuono, a souligné que cet objectif est basé sur une croissance solide de la plateforme, et non sur des hypothèses spéculatives. En 2025, le chiffre d’affaires annuel de Assist avait atteint 600 millions de dollars ; au premier trimestre de 2026, ce chiffre était déjà de 750 millions de dollars. La direction a donc relevé l’objectif annuel en termes de chiffre d’affaires lié à l’AI à 1,5 milliard de dollars. On s’attend à ce que l’AI représente plus de 30 % du chiffre d’affaires total d’ici la fin de la décennie.

Les actions de ServiceNow ont-elles une chance de atteindre un chiffre d’affaires de 30 milliards de dollars d’ici 2030 ?

La prévision de revenus de 30 milliards de dollars de ServiceNow repose en grande partie sur un effet « flywheel » : l’IA ne remplace pas simplement le travail humain, mais augmente également le montant total dépensé pour cette plateforme. La logique commerciale sous-jacente suggère que, bien que les agents autonomes puissent résoudre jusqu’à 75 % des tâches effectuées par l’équipe de soutien, cela permet de réduire les coûts pour les clients de 65 %. Cependant, les licences libérées ne disparaissent pas. Elles sont plutôt transformées en ressources utilisées par les agents autonomes, à un taux de 6,5 fois la valeur des licences originelles. Cette dynamique entraîne une augmentation de plus de cinq fois le montant total dépensé par ServiceNow, même après les réductions traditionnelles des licences.

En 2025, les clients ont augmenté leur revenu net moyennement de trois fois. Cela montre la forte efficacité de ce modèle de génération de revenus. En 2025, 91 % des nouveaux revenus nets provenaient de clients qui achetaient cinq ou plus de produits. L’augmentation des transactions impliquant plusieurs produits, y compris Now Assist, est également importante. L’entreprise a enregistré de bons résultats dans ses 12 unités commerciales. Le chiffre d’affaires lié à la sécurité et aux risques a dépassé 1 milliard de dollars, tandis que celui lié au CRM a atteint près de 2 milliards de dollars.

Afin de aider les entreprises à passer de l’expérimentation isolée de l’intelligence artificielle à une adoption à grande échelle dans tout l’entreprise, ServiceNow et Accenture ont lancé un programme d’ingénierie avancé. Cette initiative vise à aider les organisations à transférer les applications d’intelligence artificielle de la phase pilote à une utilisation réelle à grande échelle. Ce programme utilise les capacités de plateforme de ServiceNow, combinées à l’expérience d’implémentation d’Accenture. De plus, ServiceNow a étendu sa collaboration avec NVIDIA pour élargir la gestion de l’intelligence artificielle des ordinateurs de bureau aux centres de données. Cela inclut également l’introduction du projet Arc, un agent autonome pour les ordinateurs de bureau.

Le titre de ServiceNow est-il un bon investissement, après son recul de 40 % ?

Malgré les perspectives à long terme positives, les actions de ServiceNow ont chuté de près de 40 % cette année. Cela reflète une faiblesse comparable à celle des entreprises concurrentes telles que Salesforce et Workday. Les actions de ServiceNow ont été affectées par les craintes de ralentissement de la croissance, ainsi que par la compression générale des valeurs des entreprises de type SaaS. L’objectif de ServiceNow pour les revenus liés aux abonnements d’ici 2030 est de 30 milliards de dollars. Cela signifie qu’une croissance plus lente sera observée, ce qui indique la fin de l’ère de croissance à plus de 20 %, qui avait justifié les prix élevés des actions de cette entreprise.

Cette divergence dans les attentes de croissance a entraîné une division dans l’attitude des investisseurs. Les optimistes espèrent que l’expansion des marges compensera la ralentissement de la croissance de l’entreprise. En revanche, les pessimistes se demandent si une entreprise SaaS qui réduit sa croissance de plus de 20 % pour atteindre une moyenne de 15 %, peut encore supporter des valeurs de marché élevées. L’analyste de Bernstein, Peter Weed, a relevé son objectif de prix pour ServiceNow à 236 dollars, en soulignant les améliorations du profil des marges à long terme de l’entreprise, ainsi que les objectifs fixés par la règle des 60 %. Il a également noté que les marges liées aux flux de trésorerie libre augmentent de 900 points de base par rapport aux niveaux de 2025. De plus, les indemnités liées aux actions devraient représenter moins de 10 % des revenus d’ici 2029.

En revanche, KeyBanc a maintenu son avis de sous-évaluation de cette action, avec une cible de prix de 85 dollars. Bien que KeyBanc reconnaisse que ces objectifs représentent un équilibre entre les ambitions et les réalisations possibles, l’entreprise préfère se concentrer sur d’autres actions liées à l’intelligence artificielle, qui présentent moins de risques de baisse de valeur. Actuellement, l’action est échangée à un P/E de 22 fois, contre une cible moyenne de 55 fois. La analyse de la valeur marchande, basée sur un modèle de flux de trésorerie discrétionnaire à deux étapes, indique que l’action est sous-évaluée. Une valeur intrinsèque estimée à environ 262 dollars par action est donc possible. En revanche, le rapport prix/marge bénéficiaire indique que l’action est surévalorisée par rapport à un ratio juste de 40,13 fois.

Pourquoi ServiceNow parvient-il à maintenir des marges brutes supérieures à 80 % grâce à l’intelligence artificielle ?

Un des principaux problèmes pour les investisseurs dans le secteur du logiciel pour entreprises est de savoir si les coûts liés à l’utilisation de l’IA génératrice nuiraient aux marges bénéficiaires de l’entreprise. La direction de ServiceNow s’est récemment engagée à résoudre ces préoccupations, déclarant que les coûts liés à la raisonnement par l’IA ne représentent que moins de 10 % du coût total de la prestation des services. Cette faible structure des coûts permet à l’entreprise de maintenir des marges bénéficiaires supérieures à 80 %, même lorsque l’adoption de l’IA se poursuit de manière significative.

L’entreprise utilise également l’intelligence artificielle au sein de son propre système pour contrôler les coûts. En 2025, l’implémentation de l’intelligence artificielle chez ServiceNow a généré une valeur annuelle de 500 millions de dollars, y compris des économies de 100 millions de dollars sur les dépenses opérationnelles. Ces économies devraient augmenter pour atteindre plus de 200 millions de dollars en 2026, tout en maintenant le même nombre de salariés. L’entreprise ambitionne d’atteindre un niveau de performance “Rule of 60+” d’ici 2030, c’est-à-dire de réaliser une augmentation de ses revenus de au moins 60 % et des marges de trésorerie de 60 %.

À l’avenir, l’entreprise prévoit que le taux de marge opérationnelle et celui du flux de trésorerie libre augmenteront de 100 points de base en 2027. Ces prévisions visent à réduire les craintes des investisseurs selon lesquelles l’IA générative pourrait réduire la demande pour les logiciels traditionnels destinés aux entreprises. Au contraire, l’IA sera considérée comme un facteur clé pour favoriser la croissance des revenus et l’amélioration des marges. Alors que le marché commence à s’habituer à cette évolution vers une approche axée sur l’amélioration des marges, la capacité de ServiceNow à démontrer que l’IA contribue au développement des revenus plutôt qu’à leur réduction sera un indicateur important à surveiller.