Semtech a amélioré ses propres performances – C’est pourquoi les prévisions des analystes continuent de grimper.

Une série de chocs liés aux objectifs de prix après une meilleure performance financière ressemble, du point de vue extérieur, à des analyses qui se confirment. La question que les données répondent est de savoir si ces objectifs ne sont que des illusions ou si les chiffres réels ont vraiment changé. Deux phrases dans les prévisions de Semtech résolvent la question. La direction a estimé que les revenus au troisième trimestre budgétaire seraient d’environ…410 millions, plus ou moins 5 millions.Et l’EPS, c’est-à-dire les bénéfices après déduction des charges liées aux acquisitions et aux événements exceptionnels, a été ajusté à environ 1,05 dollar par action. La estimation moyenne du marché concernant ces actions pour le trimestre était d’environ…360 millions de revenus et 0,73 $ par action en EPS ajustéUn seul guide, et le chiffre pour le trimestre suivant est environ 14 % plus élevé en termes de revenus, et près de 44 % plus élevé en termes de bénéfices : c’est une répositionnement des estimations utilisées par l’entreprise, avant même que quiconque ne dise quoi que ce soit.

Pourquoi faire confiance au guide ? Le rapport qui l’accompagne était réel, même si il était énorme.Les revenus ont augmenté de 32,7 % en glissement annuel, pour atteindre 341,9 millions de dollars.; EPS ajusté de0,71 a dépassé le chiffre de 0,57 selon un certain agrégateur.etles 0,61 sur un autre– Une surprise de 16 % à 25 %, selon la source du sondage consulté. Le revenu net ajusté est monté…69,5 millions de dollars, contre 36,7 millions l’an dernier.Un rythme et une augmentation, sans aucun doute. Mais les mécanismes sont plus importants que l’ampleur de l’augmentation : le rythme rendait le guide crédible, et c’est le guide – pas le rythme – qui a motivé les analystes.

Les cibles se déplacent alors selon un schéma qui indique de qui proviennent les calculs mathématiques qui les ont déterminées. Une cible de prix représente la vision que l’entreprise a de l’endroit où ses actions devraient être cotées ; ces mouvements constituent la manière dont le marché enregistre cette estimation. UBS a augmenté sa cible à…$230 contre $225Il est demandé que les revenus des data-centres atteignent plus de 200 millions de dollars par trimestre d’ici début 2028. Roth MKM a vu sa valeur augmenter le plus, de 190 à 220 dollars, en raison du fait que les ventes de data-centres et de LoRa devraient croître d’environ 120 % annuellement au troisième trimestre. Needham a maintenu son avis « acheter » et son objectif de 200 dollars. Même Morgan Stanley, l’unique actionnaire « hold » dans la série, a relevé son prix à 195 dollars contre 175 dollars, en raison de la croissance actuelle du marché du cuivre-câble au quatrième trimestre. La dernière baisse de notation a eu lieu en mai.Northland a fait baisser la valeur boursière de Semtech en raison des critères de valorisation.En ajoutant tout cela ensemble, on obtient une cible moyenne d’environ 204 dollars, contre un consensus de 11 à 1 en faveur de l’achat et du maintien du portefeuille.

Entreprise	Classement	Analyst	Objectif de prix	Action
UBS	Acheter	Timothy Arcuri	$230	Réduit à 225, après Q2
Roth MKM	Acheter	Scott Searle	$220	Relevé à 190, après Q2
Needham	Acheter	N. Quinn Bolton	$200	Maintienné, après Q2
Morgan Stanley	Tenir	Joseph Moore	$195	Relevé à 175, après Q2
Valeur de référence	Acheter	Cody Acree	$230	Réitéré le 20 août, avant Q2

Maintenant, comparez cela avec le prix réel des actions. Les actions se sont fixées autour de 137,64 dollars, soit une hausse de environ 7,8 % par rapport au prix initial. L’objectif moyen reste donc près de 50 % supérieur au prix du marché. Il faut comprendre l’ampleur de cette différence : le marché indique qu’il y aura une réévaluation des objectifs, avec un multiple plus élevé pour les mêmes bénéfices. Or, les investisseurs ne finissent que par acheter une partie de ces objectifs. Un ensemble d’objectifs trop élevés peut signifier que les analystes cherchent à obtenir des résultats prometteurs ; mais celui-ci est simplement une question de calcul mathématique.

Un moment de prise de décision guidée, contrairement au consensus précédent, oblige les analystes à recompter les estimations futures. Cette nouvelle estimation entraîne des hausses des revenus et une augmentation de l’écart moyen. Le consensus pour le troisième trimestre budgétaire est déjà passé à un niveau de 1,02 à 1,08 dollars par action ajustée, ce qui reflète directement les chiffres de l’entreprise. Il est également favorable que la demande soit réelle : les ventes de centres de données ont atteint un record de 100 millions de dollars, soit une augmentation de 91 % par rapport à l’année précédente. De plus, il y a des commandes pour les produits 800G et 1,6T CopperEdge et FiberEdge. Les ajustements sont donc un outil de timing, mais pas une conclusion définitoire ; ce processus se poursuit uniquement tant que l’entreprise continue de gagner de l’argent.

Il faut également savoir ce que la valeur actuelle peut et ne peut pas indiquer pour le moment. Il n’y a pas de multiple P/E clairement défini pour les prévisions à long terme : les résultats conformes aux normes GAAP sont déficitaires en raison des amortissements liés aux acquisitions. Les données d’Ainvest indiquent donc un multiple négatif pour les prévisions à long terme. De plus, la consensus sur les résultats pour l’année fiscale 2027 n’a pas encore été établie. Toutes les prévisions à long terme reposent sur les indicateurs hors GAAP et sur les multiples de revenus. Le ratio prix/ventes – valeur marchande divisée par le chiffre d’affaires annuel – permet de contourner le problème des amortissements. Semtech est évaluée à environ 11,7 fois ses ventes récentes, contre environ 17,8 pour MACOM, 27,5 pour Lumentum et 31,5 pour Credo (données d’Ainvest). Être le moins cher du groupe d’interconnexions IA est une donnée importante, mais cela ne devient vraiment favorable que si les marges augmentent : la marge brute est estimée à 58,3 % au prochain trimestre, contre 54,5 % actuellement, et vers les 60 % une fois que la cession des modules cellulaires sera terminée.

Éloignons-nous de la tendance du jour et concentrons-nous sur le cas en question. La vague de révisions est réelle : les augmentations suivent les objectifs fixés par l’entreprise, mais sans une conviction nouvelle. Par conséquent, une position « acheter » pour Semtech est justifiée. Ce qui n’est pas un motif pour considérer la cible moyenne de 204 dollars comme un objectif fixe. L’aspect positif est que cela signifie une réévaluation, et non les résultats financiers de ce trimestre. Les réévaluations sont confirmées à des moments précis. Notez que les résultats du troisième trimestre budgétaire, en novembre, constituent le premier point de contrôle : si on atteint 410 millions de dollars et 1,05 dollar par action, le cycle continue, et la différence relative commence à se fermer. Si on échoue, ceux qui ont déjà fixé leurs objectifs doivent réévaluer leurs calculs. Le 15 octobre vous indiquera si l’histoire liée aux marges constitue une opportunité ou non. Pour une stratégie de croissance – c’est la partie d’un portefeuille conçue pour l’appréciation du capital – Semtech est plutôt une opportunité de réévaluation, plutôt qu’une position d’achat basée sur les résultats actuels. Déterminez la taille de votre position en fonction de la perspective que vous êtes prêt à admettre être correcte ou fausse. Ces deux dates, et non les chiffres, détermineront vos décisions.