Vendre Reddit demain ou rester ? L’élimination des 16,7 millions d’actions et la barrière de 200 dollars.

Le plus grand acheteur des actions de Reddit demain ne sera pas une personne qui prend une décision éclairée concernant les perspectives de l’entreprise. Ce sera une machine. Et ce sera la dernière machine.

Le système fonctionne de cette manière. S&P Dow Jones Indices a annoncé après la clôture de jeudi que Reddit remplacera AvalonBay Communities dans l’indice S&P 500, à partir de l’ouverture de mardi. Les fonds indiciels qui suivent l’indice S&P 500 doivent maintenant acheter des actions de Reddit pour adapter leurs pondérations à ces nouvelles règles. L’équipe de J.P. Morgan estime que le montant total des achats forcés sera d’environ…16,7 millions de actionsLa majeure partie de ces achats se fera lors de l’enchère finale du lundi. C’est le moment où les fonds indicatifs minimisent leurs erreurs de suivi. Le prix de l’enchère détermine donc le prix auquel l’indice reflète les changements.

Le marché a déjà pris en compte la demande mécanique. Les actions de Reddit ont grimpé de 12,63 % vendredi, pour atteindre 178,09 dollars, avec un volume de 21,5 millions d’actions. L’action est toujours en baisse de 22,53 % en termes de performance annuelle, et se situe à 37 % en dessous de son niveau le plus haut sur 52 semaines, soit 282,95 dollars. Mais pour l’instant, l’histoire liée à cette inclusion est la seule qui compte.

La question est de savoir ce qui se passe après la clôture de l’enchère.

Le schéma historique n’est pas votre ami.

La littérature académique sur l’inclusion des actions dans les indices est assez cohérente. Les actions ajoutées à l’S&P 500 ont tendance à augmenter de valeur dès la date d’entrée en jeu, mais ensuite, une partie de ces gains se font perdre. Les données historiques montrent que l’ajout d’une action dans un indice retarde l’évolution du benchmark d’environ 2 % au cours des trois mois suivant son inclusion. Le phénomène est le suivant : une hausse de valeur avant la clôture du jour, suivie par une baisse de valeur le mardi matin, lorsque les acheteurs passifs disparaissent.

Une étude académique plus récente – menée par Sandifer, Smith et Impink, sur 331 paires de compagnies entre 1989 et 2019 – a montré que les nouvelles entrées dans le S&P 500 ont mal performé par rapport à leurs concurrents similaires.28 % en un anEt 55,2 % en cinq ans. C’est un chiffre impressionnant. Les auteurs reconnaissent que ce chiffre semble irréaliste, mais il reste valable après plusieurs tests de robustesse.

La version simplifiée est que l’effet d’inclusion a diminué au fil des décennies. En moyenne, il était de 7,4 % dans les années 1990, avant de chuter à environ 0,3 % ces dernières années, selon les recherches de Greenwood et Sammon. Ce phénomène de “pop-and-fade” est principalement un artefact historique. Cependant, le calendrier réduit ici – deux sessions de trading entre la publication de l’annonce et la date d’application – par rapport à l’écart de 4,8 jours observé sur le long terme, rend difficile l’exploitation de cette opportunité. Ce qui signifie que la hausse du vendredi pourrait être supérieure à ce que la action aurait pu faire pendant une période normale de cycle d’inclusion.

Le business se développe rapidement, mais la fragilité est réelle.

La raison de maintenir l’inclusion est simple. Les revenus de Reddit pour le deuxième trimestre ont atteint…805 millionsLes revenus ont augmenté de 61 % en glissement annuel. Les bénéfices nets ont plus que doublé, atteignant 253 millions de dollars. L’entreprise a racheté 1,5 million d’actions au deuxième trimestre, pour un prix moyen de 157,57 dollars par action. Cela constitue un signe encourageant de la perception des dirigeants concernant la valeur intrinsèque de l’entreprise.

La raison de vendre est également simple.

Et le plus grand risque pour cette croissance est structurel, et non cyclique.

Le PDG Steve Huffman a qualifié le trafic provenant des références de recherche de « instable » dans la lettre de résultats du deuxième trimestre. La valeur de l’action a chuté de 9 % après les horaires de clôture, malgré que les résultats aient dépassé tous les indicateurs annoncés. Le problème vient des services d’IA de Google, qui proposent des réponses directement dans les résultats de recherche, plutôt que de renvoyer les utilisateurs vers des sites comme Reddit. Reddit a discuté de la possibilité de se retirer de ce service.Accord annuel de 60 millions de dollars pour le licenciement des données avec GoogleCela entraînerait la suppression d’un petit, mais en croissance, flux de revenus, et pourrait également aggraver les tendances liées au trafic de références. L’entreprise cherche à se tourner vers une interaction directe avec l’application, mais cette transition n’est pas encore visible dans les chiffres d’augmentation des utilisateurs : les utilisateurs actifs quotidiens aux États-Unis ont augmenté seulement de 6 % par an, tandis que la croissance internationale représente 18 % à l’échelle mondiale.

Tout cela ne rend pas Reddit un mauvais projet d’entreprise. C’est plutôt une entreprise dont la valeur dépend d’une trajectoire de croissance spécifique, actuellement soumise à des contraintes liées aux plateformes qu’elle ne peut pas contrôler pleinement. L’inclusion dans les indices financiers ne change rien à cela.

Le test de 200 dollars

C’est la manière la plus simple de comprendre ce commerce. Les achats forcés se concentrent dans l’enchère de clôture du lundi. Après cela, les acheteurs marginaux disparaissent. L’action doit alors trouver un nouvel équilibre basé sur des facteurs fondamentaux, et non sur une demande mécanique.

Si Reddit atteint une valeur supérieure à 200 dollars par mois à partir de maintenant – soit environ 12 % de hausse par rapport au cours du vendredi dernier – alors l’hypothèse selon laquelle il s’agirait d’une situation temporaire ne serait plus valable. Cela signifierait que cette augmentation des cours n’était pas due à un événement temporaire de liquidité, mais plutôt à une réévaluation réelle des valeurs de l’action. Le fait de vendre alors qu’il y avait une offre d’achat forcée aurait donc été une erreur. L’action sera donc cotée au-dessus de la moyenne de rachat par la direction, qui est de 157,57 dollars, et au-dessus de la cible définie par les analystes. De plus, l’action se trouve dans une zone où les problèmes liés au trafic sur Google sont considérés comme maîtrisables, plutôt que comme une situation critique.

Si le cours ne dépasse pas 200 $, alors l’événement de participation en bourse était bien ce qu’il semblait être : un événement mécanique lié à la demande en actions, qui offrait une opportunité d’écouler ses actions pour ceux qui n’avaient pas besoin de posséder ces actions pour des raisons passives.

Le schéma historique favorise le vendeur. La défaillance de performance de 2 % après l’inclusion est modeste, mais persistante. Le calendrier réduit rend difficile l’arbitrage lié aux fluctuations du vendredi ; cela augmente donc les chances d’une inversion le mardi matin.

Mais le schéma historique n’est pas une prédiction. Reddit entre dans l’indice déjà en baisse de 22 % depuis le début de l’année, et de 42 % par rapport à son plus haut niveau en septembre 2025. C’est inhabituel : la plupart des ajouts au indice surviennent après une période de croissance continue, et non après une baisse significative. Cela signifie que l’euphorie qui s’est installée peut être moins présente, et qu’il y a potentiellement plus de place pour que l’analyse fondamentale reprend ses droits.

La réponse honnête est que la structure du marché est claire, mais les résultats ne le sont pas. La vente de 16,7 millions d’actions est un événement unique. Le risque lié au trafic sur Google est réel, mais impossible à quantifier. L’entreprise croît vraiment à un rythme que peu de composants du S&P 500 peuvent égaler. Vendre face à cette vente forcée est une option structurellement conservatrice. Garder les actions, c’est parier que l’entreprise dépassera l’effet de l’inclusion dans l’indice.

Le niveau de 200 est le tableau de scores. Regardez-le.