Seeker : GIC recycle 1 milliard de dollars dans les investissements en actions, alors que l’émission d’Apollo est retardée en raison de la réduction de la liquidité

• La GIC de Singapour vend environ 1 milliard de dollars d’actions en private equity auprès de gestionnaires tels que EQT, TPG Asia et KKR, afin de gérer les risques liés au portefeuille et de recycler le capital dans un contexte de marché prudent.
• Apollo Global Management a enregistré des revenus records liés aux frais de gestion et aux revenus d’assurance au deuxième trimestre. Cependant, les revenus d’investissement ont chuté significativement à 16 millions de dollars en raison de retards dans la vente des actifs et d’un environnement plus difficile pour la monétisation des actifs.
• Citigroup dirige un programme de financement de dettes d’une valeur de 2,45 milliards de dollars visant à soutenir l’acquisition par KKR d’Integer Holdings, un fabricant de dispositifs médicaux, pour une somme de 5,7 milliards de dollars en argent liquide. Cela représente la deuxième grande acquisition dans le domaine des soins de santé financée par Citigroup cette année.
• Les actions simultanées des fonds d’épargne publique, des gestionnaires d’actifs et des sociétés de capital-risque montrent une divergence entre les activités qui génèrent des frais et la réalité difficile de la monétisation des actifs sur les marchés privés.

Le fonds de patrimoine souverain de Singapour, GIC Pte, cherche activement à vendre ses participations en private equity.Valeur nette des actifs d’environ1 milliard de dollars, en exploitant le marché secondaire en pleine expansion pour gérer son portefeuille d’investissements. Les actifs qui seront retirés comprennent les participations suivantes…plusieurs gestionnaires de capital-risque privé mondiauxY compris EQT, TPG Asia et KKR & Co. PJT Partners conseille GIC sur cette transaction.en phase initiale actuellementDes acheteurs potentiels ont été contactés le mois dernier.

Cette évolution stratégique reflète une attitude plus prudente envers les investissements sur le marché privé. Le directeur général de GIC, Lim Chow Kiat, a déclaré récemment que le fonds fait activement usage du capital pour mettre en œuvre ces stratégies. Cette retraitation intervient au moment où GIC a enregistré un rendement annuel sur cinq ans de 3,6 %, ce qui représente son meilleur résultat depuis plus d’une décennie. Selon les estimations des SWFs mondiaux, les actifs gérés par GIC s’élèvent à 936 milliards de dollars.

Dans le contexte plus large de la gestion d’actifs, Apollo Global Management Inc. a enregistré une augmentation des bénéfices, grâce aux frais générés par ses activités d’assurance, au deuxième trimestre. Cependant, l’entreprise n’a pas bénéficié autant des cessions d’investissements, en raison d’un environnement difficile pour les ventes d’actifs. Apollo a rapporté un bénéfice net ajusté de 2,11 dollars par action, soit une augmentation de 10 % par rapport à l’année précédente.

Les revenus liés aux frais d’gestion des actifs et d’organisation des transactions ont augmenté de 25 %, atteignant 785 millions de dollars. Les revenus provenant des actifs d’assurance ont quant à eux augmenté de 7 %, atteignant 877 millions de dollars. Ces chiffres dépassent les record trimestriaux habituels. De même, les revenus liés aux prêts directs et aux financements sous forme de titres de dettes ont également augmenté. Cependant, les revenus liés à l’investissement de capitaux principaux, qui reflètent les bénéfices obtenus grâce aux cessions d’actifs, ont diminué, passant de 75 millions de dollars au cours du trimestre précédent à 16 millions de dollars.

Apollo a indiqué que les ventes d’actifs provenant de certains fonds avaient été « retardées avec prudence » en raison de conditions de marché moins favorables pour la monétisation. Les taux d’intérêt élevés ont historiquement affecté les transactions de sortie de capitaux privés. En revanche, contrairement à la détérioration des activités de Apollo, KKR, un concurrent dans le domaine des acquisitions, a rapporté des activités actives dans ce domaine la semaine dernière.

KKR a accepté d’acquérir la société fabricante de dispositifs médicaux Integer Holdings, en échange d’une somme de cash totale, avec une valeur estimée de l’entreprise à environ 5,7 milliards de dollars. Les actionnaires d’Integer recevront 127 dollars par action, conformément aux termes de l’accord. Cet accord ferait de cette société une entreprise privée.

Citigroup Inc. est en charge des préparatifs liés à un programme de financement de dettes s’élevant à 2,45 milliards de dollars, afin de soutenir cette transaction. La structure de financement comprend 2,1 milliards de dollars en dettes financées, incluant un prêt à durée de sept ans, ainsi qu’une facilité de crédit revolving de 350 millions de dollars non financée. Barclays Plc, UBS Group AG et Jefferies Financial Group Inc. participent également au financement de cette transaction.

On attend qu’un accord pour vendre cette dette aux investisseurs du marché des prêts à forte endettement aux États-Unis soit signé en septembre. Pour Citigroup, c’est la deuxième financement majeur lié à l’acquisition de produits médicaux cette année. En janvier, la banque a dirigé un financement de 8,75 milliards de dollars pour l’acquisition d’Hologic Inc., d’une valeur d’environ 18 milliards de dollars.

Comment les fonds d’immobilier des États s’adaptent-ils à des rendements plus faibles ?

La décision de GIC de s’engager sur le marché des secondsaires indique une tendance plus large chez les fonds de richesse souveraine à ajuster l’allocation des actifs en réponse aux changements des conditions du marché et aux pressions liées aux performances. Le fonds a contacté des acheteurs potentiels le mois dernier pour évaluer leur intérêt, bien que les discussions soient encore au stade initial et que les détails puissent changer. Les représentants de GIC, PJT Partners et des gestionnaires concernés ont refusé de commenter les discussions en cours.

Le passage à la récupération de capitaux est une réponse directe aux faibles rendements annuels sur cinq ans du fonds, depuis plus d’une décennie. En cédant ses participations dans les fonds gérés par des concurrents majeurs tels que KKR et EQT, GIC cherche à gérer mieux les risques de son portefeuille et à améliorer sa liquidité. Cette décision stratégique montre bien la pression exercée sur les grands investisseurs institutionnels, qui doivent optimiser l’utilisation de leurs capitaux dans un environnement de taux d’intérêt élevés.

Pourquoi l’activité de sortie du capital-risque présente-t-elle des variations ?

L’environnement actuel du marché montre un contraste frappant entre la génération de frais et la réalisation des capitaux pour les firmes de private equity. La baisse des revenus liés aux investissements principaux de Apollo Global Management, qui est passée à 16 millions de dollars, souligne les difficultés liées à la valorisation des actifs à des prix attrayants. Le PDG Marc Rowan a cité les retards prudents dans les cessions d’actifs, ainsi que les conditions de marché moins favorables pour la valorisation des actifs.

En revanche, l’acquisition par KKR de Integer Holdings montre que les acquisitions stratégiques dans des secteurs spécifiques, tels que la santé, restent rentables. L’opération de 5,7 milliards de dollars, soutenue par une dette élevée, indique que la demande pour des actifs de haute qualité persiste, malgré les facteurs macroéconomiques négatifs. Le rôle de Citigroup dans le financement des opérations montre également l’importance continue des banques d’investissement dans la structure de ces transactions complexes.

La différence entre les retards dans les sorties d’Apollo et le flux actif de transactions chez KKR indique que les conditions du marché ne sont pas uniformément restrictives. Alors que les taux d’intérêt élevés entravent les transactions générales, les acquisitions ciblées dans des secteurs défensifs comme les équipements médicaux continuent d’attirer le capital. Cette activité sélective deviendra probablement la caractéristique principale du secteur du private equity, à mesure que les fonds doivent faire face à une liquidité plus restreinte et aux incertitudes liées à l’évaluation des actifs.

L’unité de gestion d’actifs d’Apollo a généré 38 milliards de dollars en capitaux nouveaux au deuxième trimestre, grâce à des stratégies de sécurisation de multiples actifs. Cette afflux de nouveaux capitaux contraste avec la diminution des investissements principaux, ce qui montre que l’entreprise dépend fortement des revenus liés aux frais pour stimuler sa croissance. Les actifs totalement gérés par l’entreprise ont atteint 1,05 billions de dollars à la fin du mois de juin.

Les investisseurs surveillent de près comment ces dynamiques se dérouleront au cours des prochains trimestres. La capacité des entreprises comme Apollo et KKR à équilibrer la génération de frais avec la réalisation réussie de capitaux sera un indicateur clé pour évaluer la santé du secteur de l’equity privée. Par ailleurs, des fonds d’épargne souveraine comme GIC continueront probablement à utiliser le marché secondaire comme outil pour réajuster leur portefeuille.

L’interaction entre le recyclage du capital, la croissance des frais et les cessions sélectives influencera les stratégies d’investissement dans l’industrie de la gestion d’actifs. À mesure que les conditions du marché évoluent, la capacité à s’adapter aux changements dans l’environnement de liquidité restera un critère déterminant pour les acteurs du marché. Les transactions récentes impliquant GIC, Apollo et KKR illustrent ces changements stratégiques en cours.