SEC vient d’obtenir une proposition pour des actions pré-IPO d’une valeur de 1,46 milliard de dollars ; cela pourrait modifier les prix de l’offre publique en ligne.

HPC et trade.xyz demandent à la SEC de formaliser le processus de détermination du prix avant l’IPO.

Pourquoi la demande est-elle importante maintenant

HPC et trade.xyz ont soumis le livre de présomption déjà important de Hyperliquid à la SEC. Leur demande s’appuie sur…146 millions de dollars en volume de commerce cumuléEt il y a également une demande de réglementation concernant les positions synthétiques avant l’introduction en bourse des sociétés. Si cette demande est acceptée, cela permettra aux émetteurs et aux souscripteurs d’obtenir des informations sur le prix en temps réel avant que le prix de l’offre ne soit fixé.

Cette situation est plus qu’un simple sujet d’actualité. Les marchés de Hyperliquid avant l’offre publique d’émission contiennent également environ…106 millions de dollarsd’intérêts ouverts. Les produits eux-mêmes sont émis en USDC et sont accompagnés deAucun actionnaires, droits de vote ou droits d’attribution lors de l’IPO.Cette approche permet aux partisans de concentrer la proposition sur le processus de détermination des prix, plutôt que sur l’attribution des actions lors de l’IPO.

Cependant, le débat reste limité : ces contrats constituent-ils un signe utile pour évaluer les valeurs à un stade précoce, ou ne sont-ils qu’une forme de trading spéculatif déguisée en découverte ?

Comment les contrats devraient fonctionner

Le modèle de tarification qui sous-tend le film

Les partisans ne prétendent pas que ces personnes donnent aux traders une propriété dans une entreprise. Au contraire, ils affirment que les contrats permettent de suivre plus efficacement la valeur attendue, par rapport aux prix fixes du marché privé. Le modèle de tarification utilise…Modèle de valeur d’entreprise résistant aux divisionsOu un indice par action par proxy ; ainsi, les traders donnent des valeurs implicites plutôt que de réagir aux divisions ou à la restructuration du capital. Comme il est difficile d’utiliser une taux de financement standard pour les cryptos avant l’existence d’un oracle en direct, l’industrie dépend également de…Solutions de contournement pour maintenir des variations de prix stablesCela vise à maintenir le ruban continu, sans permettre que le bruit mécanique prenne le dessus.

Le cas du taureau : les signaux de prix précoces peuvent avoir une valeur réelle.

Les partisans affirment également que ces marchés ont fourni des signaux utiles pour guider les actions des autres acteurs du marché. Dans les cas cités par les partisans,Cerebras a atteint 89 % de plus que son prix d’introduction en bourse.Alors que SpaceX et SK Hynix ont également enregistré des gains significatifs après leur listing. L’argument n’est pas simplement que les investisseurs veulent avoir accès à ces entreprises rapidement ; il s’agit plutôt du fait qu’un marché en temps réel et continu peut révéler les sentiments du marché avant la fin de la présentation publique.

Néanmoins, l’argument plus solide est plus restreint : si ces systèmes peuvent prédire les écarts de sécurité avec plus de précision que le processus d’IPO actuel, les régulateurs et les souscripteurs auraient une raison de prêter attention à cela.

Le principal risque : la demande synthétique n’est pas identique à la demande par parts.

L’objection la plus claire est de nature structurelle. Ces contratsne confère au détenteur aucune propriété économiqueLes utilisateurs échangent des valeurs, et non des actions. Cela signifie que la principale évaluation est empirique, et non idéologique. La vraie question est de savoir si les prix pré-IPO peuvent prédire les écarts du premier jour de l’offre en bourse de manière plus fiable que la méthode traditionnelle de collecte des données de demande. Si c’est le cas, le modèle commence à être utile pour la fixation des prix. Sinon, les régulateurs n’ont aucune raison de l’intégrer dans le processus d’offre en bourse.

La SEC détient toujours le droit de prendre la prochaine décision.

Le vrai débat : la découverte des prix ou le routage des valeurs mobilières ?

L’étape suivante est de nature réglementaire, et non technologique. La demande demande à la SEC d’établir un cadre pour…Contrats perpétuels avant l’IPOLe marché se concentre sur l’utilisation de USDC plutôt que sur la distribution des actions. Si la SEC accepte ces conditions, les discussions se concentreront sur les risques liés aux prix synthétiques. Sinon, il est plus probable que les débats se tournent vers les questions relatives au transport et à l’allocation des titres.

Une deuxième catégorie est la classification. La lettre demande également aux régulateurs de prendre en compte…Sont-ce des titres perpétuels liés à l’équité, ou des swaps basés sur des valeurs mobilières ?Cette appel influencera qui peut accéder au marché, sous quelles règles, et si ces canaux peuvent devenir une partie intégrante de la formation officielle des prix aux États-Unis.

Ce qui aura la plus grande importance à l’avenir

La thèse s’affaiblit si les régulateurs rejettent l’idée que l’exposition aux prix avant la mise en liste puisse être séparée des politiques de répartition des actions. Elle s’affaiblit également si la SEC pousse ces produits à suivre un chemin de routage des valeurs mobilières qui rend une évaluation continue, basée sur les données du marché, impossible sur des plateformes perpétuelles.

Pour l’instant, le signal le plus important est simple : soit la SEC considère cela comme une question de découverte de prix crédible, soit elle le rejette comme une solution temporaire pour les cryptomonnaies.