SEC autorise le fonds tokenisé de Franklin Templeton à disposer de son liquidité

Pourquoi l’aide fournie par Franklin Templeton à la SEC est importante

Il s’agit moins d’une reconnaissance glamour pour les financements en chaîne que d’une action pratique visant à nettoyer les problèmes du marché. Franklin Templeton a reçu…Exonération sans action pour les fonds enregistrés, permettant leur utilisation à partir de $FOBXXPour la gestion de l’argent liquide et les garanties pour prêts en titres, cela permet également d’enregistrer l’appartenance et la garde des actifs à travers son système intégré au blockchain. L’idée principale est simple : l’argent des fonds enregistrés peut désormais être stocké de manière plus propre sur le réseau blockchain, plutôt que d’être placé dans des procédures de règlement anciennes.

Qu’a changé en pratique

Le changement opérationnel est limité mais utile. Un fonds enregistré peut utiliser son marché de capitaux sur la chaîne de blocs pour obtenir des liquidités et des garanties nécessaires à ses activités. La propriété est alors enregistrée via le système de blockchain de l’entreprise, plutôt que par des processus papier utilisés pour les valeurs mobilières physiques. Cette configuration est déjà prise en compte dans les documents relatifs au fonds : ceux de Franklin.Déposition du 3 janvier 2025Des informations formelles sur le blockchain ont été incluses dans le prospectus, indiquant que la structure était bien documentée avant l’arrivée des mesures correctives.

Les investisseurs agressifs considéreront cela comme un modèle institutionnel précoce : des enveloppes de fonds familières, une utilisation plus claire des garanties, et moins de problèmes liés à l’enregistrement de la propriété. Les investisseurs rétrogrades, quant à eux, constateront que l’arrêt de toute action se concentre sur la gestion du liquidité, et non sur l’approbation générale pour les investissements sur le chaincode. Ces deux perspectives peuvent être vraies. L’important est que la clarté opérationnelle apparaît souvent avant les flux principaux.

Pourquoi cela dépasse le cadre d’un seul fonds

Le pas de Franklin est important, car il aide à clarifier ce que les prochaines mesures politiques pourraient permettre.

La prochaine étape politique pourrait élargir les transactions tokenisées.

Le catalyseur à court terme est celui que la SEC anticipe.Directives d’exemption de l’innovation dans les prochaines semainesCela constituerait un pont entre les pilotes isolés et une pipeline de tokenisation plus utilisable. Contrairement à une solution basée sur un seul fonds, une exemption pour innovation permettrait aux entreprises d’offrir des transactions sur des versions tokenisées des actions américaines existantes, dans un cadre contrôlé.

La demande se forme déjà avant ce point de déclenchement.Coinbase prévoit l’introduction des actions tokenisées aux États-Unis lorsque les règles le permettent.Cela est plus important que le titre même du produit. Si les règles sont clarifiées, les premiers volumes devraient être publiés dans les infrastructures liées à la mise en œuvre, à la gestion des actifs, aux transactions et au règlement, plutôt que uniquement dans le domaine du branding.

La discussion sur la structure du marché est plus large que l’argent.

Les partisans affirment que les actions tokenisées pourraient, à terme, permettre aux actions basées sur la blockchain d’être négociées 24/7 et de être liquidées instantanément. L’objectif est de augmenter la liquidité et de réduire les coûts de transaction. Si cela se produit, la valeur générée par ces actions dépassera largement celle d’un seul fonds.

Les zones de transfert potentiel incluent : – Des plateformes de trading conçues pour les règlements quasi en temps réel. – Des solutions de garde des titres liées aux enregistrements d’ownership des tokens. – Des canaux de délivrance de titres secondaires qui permettent de packager et distribuer ces titres. – Des systèmes de transfert de garanties qui se déroulent plus rapidement que les cycles traditionnels T+2.

C’est pourquoi cela ne reste plus simplement une histoire liée à Franklin, mais devient un débat plus large concernant la structure du marché.

Distinguer les progrès opérationnels des activités de marketing

L’histoire de l’adoption de Franklin à une étape ultime constitue un rappel utile. Elle est encore proche…Le bas de la course des ETF EtheriumAvec son ETF en bitcoin qui ne possède que 77 millions de dollars d’actifs. Être le premier ou être dans les premiers rangs ne signifie pas automatiquement qu’on a une grande taille.

La même prudence s’applique ici. Même si des directives sont établies, le véritable test sera de voir si les plateformes commencent à fonctionner réellement, avec une mise en œuvre et un utilisation concrètes, plutôt que de rester uniquement dans une phase d’annonce. Si cela se produit, les succès initiaux peuvent commencer à avoir de l’importance. Sinon, la tokenisation reste plutôt une idée expérimentale qu’un source de revenus réel.

Où les investisseurs peuvent vouloir se tourner ensuite

L’approche la plus utile est de suivre les parties de la chaîne qui sont les plus susceptibles de générer des frais tôt dans le processus : la garde des actifs, le stockage en espèces, le règlement des transactions et l’accès au marché.

Quoi regarder

• Sécurité et enregistrement :Des entreprises qui peuvent servir de garantie pour les règlements, la propriété et les actifs en jeu. Franklin a déjà montré que cette méthode fonctionne bien.Fonds de marché monétaire onchain pour la gestion des liquidités et les garanties pour prêter des valeurs mobilièreset son système de propriété basé sur la blockchain.
• Infrastructure de stationnement en espèces :Des instruments de marché monétaire en ligne qui peuvent absorber les liquidités de fonctionnement. Franklin avait déjà intégré cette structure dans son système.Déposition du 3 janvier 2025Cela est important, car l’argent liquide disponible est souvent le point de départ pour l’utilisation des ressources.
• Lieu et exposition des intermédiaires :Échanges et courtiers qui peuvent transformer les politiques en flux d’ordre, dès que les règles seront claires, surtout parce que…Coinbase prévoit l’introduction des actions tokenisées aux États-Unis lorsque les règles le permettent..
• Moyen de traitement de Settlement :Les installations de plomberie qui permettent de transformer les nouvelles créances en une réutilisation plus rapide des actifs.

Signaux indiquant que la tendance devient réelle

• La SEC publie les directives attendues, et elles sont suffisamment larges pour soutenir les produits en temps réel.
• Les actions tokenisées américaines entrent réellement en vigueur, plutôt que de rester des annonces.
• Plusieurs émetteurs, dépositaires et places de marché participent, plutôt que de compter sur un seul pilote.
• Les cas d’utilisation liés à la gestion des liquidités et à l’utilisation des garanties apparaissent dans les processus opérationnels, et non seulement en matière de marketing.

Qu’est-ce qui affaiblirait la thèse ?

• Les directives arrivent plus tard que prévu, ou sont trop étroites pour permettre la création de produits significatifs.
• Les entreprises annoncent leurs projets de lancement, mais peu de produits réels sont effectivement mis en marché.
• Les gardiens et intermédiaires traditionnels restent principalement dans une posture d’observation.
• Les structures de style Franklin restent des expériences isolées, plutôt que de se diffuser au sein des différentes entreprises.