Les cousins internationaux de SCHD paient plus cher – et presque personne ne possède ces actions.

Les investisseurs en dividendes ont un favori… et il n’est pas difficile de comprendre pourquoi. SCHD est devenu une valeur sûre d’environ 104 milliards de dollars. Cela attire des investisseurs qui cherchent des entreprises américaines génératrices de dividendes de qualité, à un prix inférieur au marché général. Mais il y a un problème structurel : le fonds qui a commencé comme une opportunité d’investissement à bas prix est maintenant coté à environ 19 fois ses bénéfices. En revanche, les actions internationales génératrices de dividendes situées de l’autre côté de l’océan sont moins chères et génèrent plus de dividendes.

Pour ceux qui pensent en termes de rendement du portefeuille plutôt que de retour sur les actions stratégiques, cette différence mérite d’être étudiée. Ce n’est pas parce que le SCHD est défectueux, mais parce que la diversification des revenus ne devrait pas être une chose secondaire.

Le twin ombre de SCHD

Si SCHD possédait une arbre généalogique, son cousin international le plus proche serait SCHY – l’Schwab International Dividend Equity ETF. Même créateur, même philosophie, mais différentes régions géographiques. SCHY applique des critères de qualité pour les dividendes aux actions des marchés développés et émergents, en suivant l’indice Dow Jones International Dividend 100. Là où SCHD détient…103 entreprises américainesSCHY possède environ 100 noms internationaux.

Les chiffres révèlent très clairement la situation. Selon les données du marché actuelles, SCHY offre un rendement des dividendes sur une période de 12 mois de 3,34 %, contre 3,04 % pour SCHD. L’écart n’est pas énorme, mais il existe bel et bien – et il s’est creusé au fil du temps. Au cours de l’année écoulée, le prix de l’action de SCHD a augmenté d’environ 26 %, ce qui a réduit son rendement. Chez SCHY, en revanche, l’augmentation a été d’environ 18 %. Cela signifie que le même dollar permet aujourd’hui d’acheter plus de dividendes de SCHY qu’il y a un an.

La différence dans le rapport coût/rendement est négligeable : 0,08 % pour SCHY, contre 0,06 % pour SCHD. Sur une position de 10 000 $, cela représente un coût supplémentaire de 2 $ par an. Ce n’est pas la peine de s’inquiéter, car il existe une différence de rendement entre les deux produits.

Pourquoi la différence de rendement persiste-t-elle ?

La plus grande réduction de revenus offerte par SCHY n’est pas un hasard ou une erreur temporaire. Elle reflète des différences structurelles plus profondes entre les comportements de distribution des revenus aux États-Unis et à l’international.

Les entreprises américaines figurant dans le SCHD – comme Texas Instruments, UnitedHealth et Qualcomm – ont reçu une forte augmentation de leur valeur de marché, car les investisseurs s’attendent à une croissance stable des dividendes. C’est une bonne chose. Mais une forte valeur des actions signifie également des taux d’intérêt plus bas. Les distributions trimestrielles du fonds se sont établies entre 0,25 et 0,28 $, en raison de l’augmentation des prix.

Les entreprises internationales qui versent des dividendes fonctionnent selon un rythme différent. Les banques européennes et les grandes entreprises de l’industrie énergétique ont…Distribuer de manière agressive, en suivant le cycle des résultats financiers de 2022–2024.Les entreprises japonaises ont adopté des politiques de retour aux actionnaires formelles qui permettent une distribution de liquidités. Les mineurs australiens transmettent les flux d’argent liés aux matières premières sous forme de dividendes variables. Ces entreprises ne bénéficient pas du même niveau de croissance que les actions dividendes aux États-Unis ; par conséquent, leurs rendements restent plus élevés.

L’histoire de la distribution de SCHY montre bien ce phénomène. En examinant ses paiements trimestriels, on constate une combinaison de distributions plus importantes en juin et en décembre – ce qui reflète les entreprises européennes qui paient à demi-année – ainsi que de petites distributions en mars et en septembre. Le montant total par action sur les 12 derniers mois est de 1,11 $, légèrement supérieur au seuil de 1,05 $ fixé par le SCHD. Ce n’est pas un écart très important, mais suffisant pour compter lorsque l’on reinvestit les revenus trimestriels sur plusieurs actions.

Ce qui est intéressant, personne ne parle de ça.

C’est là que l’histoire devient intéressante, car l’avantage en rendement n’est pas gratuit.

Les actifs internationaux de SCHY sont soumis àImpôts sur les dividendes en devises étrangèresCela signifie que le rendement brut indiqué est réduit en raison des impôts demandés par les gouvernements étrangers avant même que l’argent ne arrive dans votre compte. L’impact exact dépend de la composition des pays concernés et des traités fiscaux en vigueur. Il peut varier d’une petite fraction de pourcentage à un pourcentage complet ou plus. C’est une dépense réelle que SCHD, en tant que fonds national, ne doit pas subir.

L’impact est particulièrement douloureux pour les comptes imposables. Dans les produits financiers dont les impôts ne sont pas déduits chaque année, comme les IRAs, la situation est moins critique : le fonds lui-même absorbe ces impôts, plutôt que l’investisseur qui doit les payer directement chaque année. Malgré cela, les entreprises concernées continuent de payer ces impôts. Ainsi, l’avantage en termes de rendement net diminue – mais il ne disparaît pas complètement.

Il y a aussi le risque de change. Une monnaie plus forte fait diminuer la valeur des dividendes et des gains de capital à l’international lorsqu’ils sont convertis en devises étrangères. Une monnaie plus faible a l’inverse effet. Au cours de l’année écoulée, le dollar s’est affaibli par endroits, ce qui a en réalité contribué aux bénéfices de SCHY. Mais les fluctuations monétaires sont imprévisibles, et la situation pourrait changer à tout moment.

En somme, la vraie question est la suivante : la différence de rendement peut-elle persister après impôts et conversion des devises ? Pour de nombreux investisseurs, la réponse est oui – mais cette marge est plus faible que ne le suggère la différence de rendement brute.

Le problème de l’adoption

Il y a une autre question qui mérite d’être prise en compte. Cela relève du cœur du problème qui explique pourquoi cette différence existe dès le départ.

SCHY détient environ 2,5 milliards de dollars en actifs. SCHD, quant à lui, détient 104 milliards de dollars. Cela représente une différence de taille de 40 à 1. Cela indique tout sur l’intérêt que les investisseurs portent aux différentes entreprises. SCHD est devenu le actif de référence pour des millions de comptes d’investissement. SCHY, en revanche, continue de chercher son public idéal.

La différence de liquidité est visible sur les graphiques. SCHD échange régulièrement 20 millions d’actions par jour. SCHY, quant à elle, échange environ 400 000 actions. Pour les investisseurs individuels qui développent progressivement leurs positions, cela n’a pas beaucoup d’importance – car les deux fonds ont un valeur nette très élevée. Mais c’est un rappel que SCHY occupe une position discrète sur le marché. Le décalage des taux d’intérêt persiste en partie parce qu’aucun investisseur ne s’y engouffre pour réduire l’écart entre les prix de vente.

Pour un investisseur qui se concentre sur la rendement du portefeuille, c’est en réalité une opportunité, et non un frein. Moins d’attention signifie moins de concurrence pour les dividendes. Cela signifie également que l’écart de valorisation entre les actions aux dividendes aux États-Unis et dans les pays internationaux peut rester plus longtemps non comblé.

Où se situe SCHY dans la machine de revenus

Il ne s’agit pas de remplacer le SCHD. Le portefeuille est en réalité une machine à rendements, et non un seul titre en particulier.

Pensez à SCHY comme à la composante internationale d’un système de distribution de dividendes. Si votre allocation en actions nécessite une certaine exposition aux actifs internationaux – et la plupart des modèles d’allocation des actifs recommandent entre 30 % et 40 % de cette exposition – alors il est plus avantageux d’utiliser un filtre de distribution de dividendes de qualité, plutôt qu’un indice de marché général. Cela permet de gagner des revenus, tout en préservant la diversification géographique. SCHY vous offre ce filtre, à un coût quasi nul.

Le cas d’utilisation idéal est clair : des investisseurs qui possèdent déjà des actions de type SCHD comme base de dividendes aux États-Unis, et qui ont besoin d’une exposition à l’internationale, sans vouloir sacrifier le rendement pour y parvenir. Ou encore des investisseurs dont les positions en actions de type SCHD sont devenues si importantes que le rendement du fonds est inférieur à ce qu’ils nécessitent pour atteindre leurs objectifs de revenu. SCHY offre donc une solution pour ajouter des dollars en dividendes, sans avoir recourir à des stratégies de rendement insuffisantes ou à des techniques de couverture de risques.

Les conditions pour accéder à ce produit sont simples. Si le dollar est stable ou en baisse, SCHY bénéficie d’un avantage. Si vous conservez cet argent dans un compte à revenus avantageux, les taxes d’imposition sont minimisées. Si vous réinvestissez l’argent plutôt que de l’utiliser immédiatement, les réinvestitions trimestrielles à des prix moyens plus bas permettent de maximiser la rentabilité au fil du temps.

Ce qui change votre opinion

Chaque holding nécessite une condition d’évacuation, même une condition aussi banale que celle d’un fonds de dividendes international.

L’argument en faveur de SCHY s’affaiblit si trois choses se produisent simultanément : le dollar se renforce fortement pendant une période prolongée ; les entreprises émettrices de dividendes internationaux réduisent leurs paiements en dividendes en raison d’une récession profonde ; et les rendements des dividendes aux États-Unis augmentent, tandis que les actions de SCHD et de ses composants perdent de la valeur. Dans ce cas, l’avantage relatif disparaît, et il serait nécessaire de reévaluer si l’allocation internationale reste utile.

De manière plus immédiate, il convient de prendre en compte l’impact des taxes de retenue sur les revenus. Si la composition géographique du fonds se déplace vers des pays ayant des taux de retenue plus élevés et des accords fiscaux moins favorables, le rendement net après impôts pourrait diminuer suffisamment pour que cette complexité supplémentaire ne soit pas valable.

En résumé

Les dividendes sont le seul retour garanti une fois qu’ils arrivent sur votre compte. SCHY verse plus de dividendes par action que son concurrent domestique, mais à un prix plus bas, dans un marché qui ne reçoit pas beaucoup d’attention. L’écart de rendement est réel, mais il n’est pas sans risque : les impôts retenus, les fluctuations monétaires et les différents rythmes de paiement signifient que l’avantage net est moins important que ce que les chiffres annoncés laissent penser.

Pour les investisseurs qui ont déjà une position en SCHD et qui ont besoin d’une exposition à l’international sans pour autant perdre leurs revenus, SCHY mérite d’être considéré comme une option possible. Pas comme remplacement, mais plutôt comme une partie de l’ensemble des revenus qu’on peut obtenir grâce à cette action. Le fait que presque personne ne possède cette action n’est pas un signe d’alerte. C’est justement pour cela que cette opportunité existe.