Le portefeuille de Saturna Capital augmente de 15 %, tout en restant dépendant de TSMC.

Le portefeuille de Saturna Capital Corp pour le trimestre se terminant le 30 juin 2026 était principalement composé par Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC). Cette entreprise reste donc la plus importante dans le portefeuille, bien que sa quantité de titres ait diminué légèrement. La valeur totale du portefeuille s’est élevée à 8,19 milliards de dollars, soit une augmentation de près de 15 % par rapport aux 7,12 milliards de dollars en mars. Cette augmentation de la valeur du portefeuille est due à l’augmentation des positions détenues par l’entreprise, passant de 148 à 140 positions. Cela indique que l’appréciation du marché a joué un rôle important dans l’expansion du portefeuille.

Alors que TSMC reste en première position, la hiérarchie des actifs technologiques de ce portefeuille a changé. Microsoft Corp. (MSFT) est passée à la cinquième place, tandis qu’ASML Holding NV (ASML) est descendue de la cinquième à la huitième place. Ces changements, combinés aux retraits complets d’Adobe Inc. (ADBE), Trimble Inc. (TRMB) et NICE Systems Ltd. (NICE), indiquent une rotation sélective dans les secteurs technologique et industriel. Saturna Capital a également créé trois nouvelles positions : Simon Property Group (SPG), Fortune Brands Innovations (FBIN) et Cadence Design Systems Inc. (CDNS). Parallèlement, elle a augmenté significativement ses participations dans Advanced Micro Devices Inc. (AMD), Waste Management Inc. (WM) et CRH PLC.

TSMC reste le pilier, tandis que son portefeuille d’activités s’agrandit.

TSMC continue de dominer la participation de Saturna Capital dans ce portefeuille, représentant 9,86 % de la valeur de 8,19 milliards de dollars du portefeuille. L’entreprise a réduit sa participation de 6,4 %, en vendant 127 519 actions pour maintenir une participation de 1 864 582 actions. Malgré cette réduction, l’importance de sa participation est passée de 9,45 % à 9,86 %, ce qui indique clairement que l’appréciation du prix de l’action a compensé largement la diminution de la participation. La valeur de TSMC est passée de 673,2 millions de dollars à 807,9 millions de dollars, renforçant ainsi son rôle de principal moteur du rendement du portefeuille.

La valeur totale du portefeuille est passée de 7,13 milliards de dollars à 8,19 milliards de dollars, soit une augmentation de 14,98 %. Cette croissance s’est produite au moment où les actifs du portefeuille se sont légèrement concentrés : le nombre de positions est passé de 148 à 140. Les dix principaux actifs représentent désormais 58,59 % du portefeuille, soit une baisse légère par rapport à 59,46 % au trimestre précédent. Cette diminution modeste dans la concentration des actifs indique que, bien que les actifs les plus importants restent dominants, l’activité de l’entreprise dans les niveaux inférieurs du portefeuille contribue à diluer la tendance de concentration du portefeuille.

Rotação des grandes entreprises technologiques : Microsoft et ASML ont été éliminées.

Microsoft Corp. (MSFT) est devenu l’un des actifs les plus importants du trimestre, en passant de la septième à la cinquième place. Saturna Capital a augmenté sa participation de 5,63 %, ce qui lui a permis d’acquérir 58 962 actions supplémentaires, pour un total de 1 106 228 actions. La valeur de cette participation est passée de 387,7 millions de dollars à 480,2 millions de dollars. Le poids de cette participation dans le portefeuille a également augmenté, passant de 5,44 % à 5,86 %. Cet événement montre que Microsoft reste une entreprise très fiable, même si les autres actifs technologiques ont vu leur valeur diminuer.

En revanche, ASML Holding NV a vu sa position de leader diminuer. L’entreprise a réduit sa participation dans ASML de 20,88 %, passant de 316 657 actions à 250 553 actions. La valeur de cette participation est restée relativement stable, à 410,9 millions de dollars, soit une baisse légère par rapport à 418,3 millions de dollars. Cependant, son poids dans le portefeuille a diminué, passant de 5,87 % à 5,01 %. Ainsi, elle passe de la cinquième à la huitième place parmi les investisseurs. Cette diminution, combinée au retrait d’Adobe Inc., indique une tendance à la baisse pour certaines sociétés du secteur des semi-conducteurs et logiciels. Néanmoins, l’exposition à AMD et TSMC reste élevée.

Advanced Micro Devices Inc. (AMD) a également été un acteur remarquable : pour la première fois au cours de cette période, elle est entrée dans le top dix. Saturna Capital a augmenté sa participation dans AMD de 23,94 %, ce qui lui a permis d’acquérir 100 813 actions supplémentaires, pour un total de 521 947 actions. La valeur de cette participation a grimpé à 250,8 millions de dollars, contre 85,7 millions de dollars auparavant. Sa part dans l’industrie a également augmenté, passant de 1,20 % à 3,06 %. Cet investissement agressif a permis à AMD de se placer parmi les dix premières entreprises, en remplaçant celles qui étaient en dessous de cette position.

Coupures profondes et sorties complètes

Saturna Capital a réalisé plusieurs ventes importantes et des sorties complètes, ce qui a modifié la composition du portefeuille en termes d’actifs industriels et technologiques. Eaton Corp. PLC (ETN) a vu sa valeur chuter de 96,11 %. La société a vendu presque toutes ses 201,103 actions, ne laissant que 7,825 actions restantes. Le poids de cette position a diminué de 1,01 % à 0,04 %, ce qui signifie qu’elle n’est plus une partie essentielle du portefeuille.

Johnson Controls International (JCI) a également subi une réduction de ses actifs : l’entreprise a diminué sa participation de 24,79 %. Saturna a vendu 645,716 actions, ce qui a fait que sa participation passait à 1,958,722 actions. La valeur de cette participation est tombée à 286,9 millions de dollars, contre 341,1 millions de dollars auparavant. Sa part dans le marché a également diminué, passant de 4,79 % à 3,50 %. Malgré cette réduction, JCI reste la neuvième plus grande entreprise détenue par Saturna. Cela indique donc une prise de bénéfices partielle ou un rééquilibrage des positions, plutôt qu’une sortie complète de l’entreprise.

L’entreprise a cédé complètement trois participations : Trimble Inc. (TRMB), NICE Systems Ltd. (NICE) et Adobe Inc. (ADBE). Trimble, qui était auparavant le 19e plus grand actif de l’entreprise, a été entièrement vendu, ce qui a entraîné la perte de 109,8 millions de dollars dans le portefeuille d’actifs du trimestre précédent. NICE et Adobe, qui étaient respectivement classées 60e et 70e dans le classement des entreprises, ont également été vendus entièrement, ce qui a entraîné des pertes de 3,3 millions de dollars et 2,3 millions de dollars, respectivement. Ces cessions indiquent une décision stratégique de se détourner des entreprises spécialisées dans les logiciels et les services technologiques.

Nouvelles positions indiquent une diversification

Saturna Capital a créé trois nouvelles positions dans son portefeuille, ce qui permet de diversifier ses investissements. Simon Property Group est devenu la 101e plus grande entité dans son portefeuille, avec 3 250 actions valant 745 453 dollars. Cette action permet d’intégrer le secteur immobilier dans un portefeuille dont les investissements sont principalement concentrés dans les technologies et l’industrie.

Fortune Brands Innovations (FBIN) et Cadence Design Systems Inc. (CDNS) ont également été ajoutés comme nouvelles positions. FBIN, avec 5 880 actions valant 322 812 dollars, permet de couvrir les marchés du bâtiment et des composants industriels. CDNS, avec 852 actions valant 319 773 dollars, permet de couvrir le domaine du logiciel de conception de semi-conducteurs, complétant ainsi les actifs existants de l’entreprise dans AMD et TSMC.

Ces nouvelles positions, bien que petites par rapport au valeur totale du portefeuille, indiquent une expansion de l’éventail des investissements de Saturna Capital. L’entreprise a également augmenté significativement ses participations dans Waste Management Inc. (WM) et CRH PLC. La participation de WM a augmenté de 119,94 %, pour atteindre 595,907 actions, d’une valeur de 135 millions de dollars. Quant à la participation de CRH, elle a augmenté de 317,69 %, pour atteindre 1 104 177 actions, d’une valeur de 110 millions de dollars. Ces ajouts dans les secteurs industriels et de gestion des déchets indiquent une orientation vers les secteurs défensifs et liés aux infrastructures.

Que regarder ensuite ?

• Il reste à voir si Saturna Capital continuera à réduire sa position dans ASML ou bien la maintiendra au niveau actuel.
• Si la nouvelle position de SPG est étendue, cela indique une plus grande confiance dans le secteur immobilier.
• Il s’agit de savoir si les sorties complètes dans TRMB, NICE et ADBE sont permanentes, ou si l’entreprise re-rentrera dans ces marchés à l’avenir.
• Que la domination de TSMC continue d’augmenter, ou si l’entreprise se diversifie pour s’éloigner de son activité principale.
• Il reste à voir si les risques accrus pour AMD et MSFT seront maintenus, ou si l’entreprise prendra des profits après leurs dernières hausses de prix.

Limites 13F

Les déclarations de forme 13F sont retardées et présentent des informations antérieures au dernier jour de trimestre. Les transactions ultérieures restent inconnues. De plus, ces déclarations ne prennent pas en compte les positions à court terme, les nombreux instruments dérivés, les protections ou les actifs non déclarés. Les données présentées ici se basent sur la dernière déclaration de l’entreprise ; elles ne doivent donc pas être interprétées comme des informations sur les activités de négociation en temps réel.