Santacruz Silver : 31,70 dollars par once. Mais le stock est-il encore trop bon marché ?

Santacruz commence à ressembler à une histoire rentable, et non simplement à une histoire sans intérêt.

Santacruz Silver n’est plus simplement un nom commercial sans réelles performances. Les résultats récents permettent aux investisseurs d’évaluer l’entreprise en fonction de ses performances opérationnelles, plutôt que de se fier à des espoirs. Au dernier trimestre, l’entreprise a réalisé…Le marge minière réalisée par chaque once d’argent vendu est de 31,70 $.Cela est important, car cela montre que l’écart entre les prix de l’argent réalisés et les coûts de fonctionnement restait maîtrisé, malgré l’augmentation des coûts.

Ce que les investisseurs possèdent réellement

C’est une entreprise minière opérationnelle, et non un projet en phase de conception. Santacruz possède et gère cette entreprise.Actifs en Bolivie et au MexiqueEt cela produit une mixture de argent, de zinc, de cuivre et de plomb. L’une de ces unités opératives est…Mine de ZimapanCette combinaison peut être avantageuse si le argent reste stable : les marges liées à l’argent favorisent l’entreprise, tandis que le zinc, le plomb et le cuivre peuvent apporter une soutien supplémentaire.

Le débat principal

Les investisseurs optimistes affirment que le marché continue de valoir Santacruz comme une petite entreprise difficile à comprendre, même si l’entreprise montre des avantages opérationnels réels. Les investisseurs pessimistes soutiennent que cette dépréciation est justifiée, car les mines en Amérique latine comportent des risques juridiques, coûteux et opérationnels. En tout cas, le dernier trimestre a été rapporté…Revenus de 127,5 millions de dollars, EBITDA ajusté de 42,6 millions de dollars, etEncaissements et valeurs mobilières très liquides d’une valeur de 64,9 millions de dollars.Le point clé est simple : les mines peuvent-elles continuer à produire de l’argent à ce niveau de marge ?

Une plus grande production et des bénéfices plus élevés sont le véritable catalyseur.

L’histoire passe de la question de savoir si les mines peuvent fonctionner, à celle de savoir jusqu’où la production et les flux de trésorerie peuvent améliorer la valeur des actifs.

La production s’accroît.

Le signe le plus clair est le volume. Au dernier trimestre, Santacruz a produit1 573 100 onces d’argentLe même rapport indiquait queLa production d’argent à Bolivar a augmenté de 32 % par rapport au trimestre précédent.Dans l’industrie minière, une augmentation de la production est importante, car cela permet de répartir les coûts fixes et de permettre aux prix des métaux de toucher un plus grand nombre de clients.

La mise en œuvre financière est également importante. Santacruz a rapportéRevenus de 127,5 millions de dollarsLes revenus ont augmenté de 81 % par rapport à l’année précédente, tandis que le chiffre d’affaires EBITDA a augmenté de 55 % également. Les bénéfices nets ont atteint 28,5 millions de dollars, soit une augmentation de 201 % par rapport à l’année précédente. Cette combinaison indique que l’entreprise ne se contente pas de collecter plus de matériaux ; elle transforme en réalité les produits obtenus en profits beaucoup plus importants.

La Bolivie devient le pilier de la production.

Ce n’est plus une opération à faible risque. Santacruz gère l’opération.Les complexes miniers de Bolivar, Porco et Caballo BlancoEn Bolivie, aux côtés de la mine de Zimapán au Mexique. L’augmentation récente de la production d’argent bolivien indique que la Bolivie fait plus que simplement maintenir son niveau actuel ; elle commence à assumer une part plus importante dans cette croissance.

Cela change la manière dont les investisseurs doivent considérer l’ensemble des actifs qu’ils possèdent. Une plateforme bolivienne en croissance peut améliorer le rendement opérationnel si la production continue de augmenter. Quant au Mexique, il peut continuer à diversifier ses actifs. Un bon trimestre peut être simplement un hasard, mais une production plus forte provenant de plusieurs actifs ressemble davantage à une amélioration des opérations qu’à un coup de chance.

Les progrès sur le bilan offrent à la gestion plus de flexibilité.

Santacruz a mis fin à cette période avecMonnaie liquide et valeurs mobilières très liquides d’un montant de 64,9 millions de dollars.etCapital de travail de 75,9 millions de dollarsEn hausse de 47 % par rapport à l’année précédente. Cela permet à la direction d’avoir plus de moyens pour financer les activités essentielles, absorber les fluctuations des coûts et soutenir la croissance, sans avoir besoin de recourir immédiatement à des capitaux externes coûteux.

L’entreprise a également terminé…Paiement intégral du prix de vente de base de 40 millions de dollars.En septembre dernier. Cela a réduit une source d’incertitude, et montre que le bilan peut gérer les étapes importantes. Le risque opérationnel n’a pas disparu, mais une production plus forte, une meilleure liquidité, ainsi qu’une base de production bolivienne en croissance, rendent plus plausible une amélioration de la valeur actuelle.

Pourquoi le marché pourrait encore sous-estimer les actions

L’action peut encore augmenter, mais uniquement si le marché sous-estime la visibilité opérationnelle, plutôt que de tarifer correctement un actif difficile à gérer. Les investisseurs optimistes voient cela comme une opportunité de trading : dès que les investisseurs cessent de considérer Santacruz comme une entreprise de exploration, et commencent à valider les bénéfices opérationnels de l’entreprise, elle commence déjà à progresser.Le marge de profit réalisée par once d’argent vendue est de 31,70 dollars.et1 573 100 onces d’argentDans un trimestre récent, cela pourrait être réévalué.

La propriété et la combinaison des métaux peuvent permettre de maintenir le prix réduit.

Une des raisons du prix réduit est structurelle. Bolivar n’est que45 % appartiennent à des propriétaires privés, tandis que 55 % sont détenus par COMIBOL.Et Porco possède la même structure de propriété. Cela signifie que les investisseurs détiennent une part dans l’entreprise, mais pas l’intégralité des produits ou des flux de trésorerie générés par ces actifs. Un multiple plus faible peut être raisonnable lorsque les limites de propriété limitent les retours attendus.

Une autre raison est la composition des métaux. L’entreprise n’est pas une entreprise purement liée à l’argent. La production rapportée récemment incluait…23 240 tonnes de zinc, 3 165 tonnes de plomb et 337 tonnes de cuivreSi les prix des métaux de base diminuent, l’avantage lié à l’argent est moins important, et l’action peut rester bloquée dans une catégorie de valorisation plus complexe et moins avantageuse.

Qu’est-ce qui pourrait réduire le rabais ?

Pour que le marché attribue une prime plus élevée, les investisseurs ont besoin de preuves que la structure d’actionnariat représente un obstacle à gérer, plutôt qu’un limite permanent. Les signaux les plus clairs seraient :

• Production continue à des niveaux au moins égaux ou supérieurs aux niveaux récents
• Marges proches des chiffres du dernier trimestreMarge de extraction réelle par once d’argent vendue : 31,70 dollars.
• Continuation de la conversion des résultats en liquidités et en profits
• Aucun obstacle lié au bilan ou aux compétences juridiques n’a survenu après cela.Paiement intégral du prix d’achat de base de 40 millions de dollars

Si ces commandes continuent d’être effectuées, il est plus probable que la réduction soit réduite. Sinon, le marché peut simplement rester prudent pour des raisons valables.