Les contradictions dans les annonces d’exploitation de SanDisk : les niveaux de rachat et les objectifs de marge de NBM se contredisent.

Date de l'appel5 août 2026

Résultats financiers

• Revenus8 965 millions de dollars, soit une augmentation de 51 % sur un trimestre et de 372 % par rapport à l’année précédente.
• EPS39,25 dollars par action diluée, en hausse par rapport à 23,41 dollars au trimestre précédent et à 0,29 dollar l’an dernier.
• Marge brute84,6 %, en hausse par rapport à 78,4 % au trimestre précédent et à 26,4 % l’année dernière.
• Marge d’exploitation79,2 %, en hausse par rapport à 70,9 % au trimestre précédent.

Orientation :

• Les revenus pour le premier trimestre de l’année fiscale 2027 devraient se situer entre 10,3 et 10,8 milliards de dollars, en raison de la croissance des ventes et des prix plus élevés.
• Les marges brutes non conformes aux normes GAAP devraient se situer entre 83 % et 85 %.
• Les dépenses opérationnelles non conformes aux normes GAAP devraient se situer entre 520M et 540M $.
• Le EPS non conforme aux normes GAAP devrait se situer entre 44 et 46 $, en supposant 155 millions de actions diluées complètement.
• Les dépenses de capital pour l’année entière 2027 augmenteront par rapport à l’année précédente, mais en pourcentage des revenus, elles diminueront à environ 6 %.
• Les jours d’inventaire doivent être plus élevés afin de soutenir les NBMs et de prendre en compte les coûts des composants.

Commentaires sur les affaires commerciales:

Performance financière record :

• SanDisk a rapportéRevenu recordde8 965 millionspour le quatrième trimestre,up 51%de manière séquentielle et372%Année après année.
• Cette croissance significative est due à des actions stratégiques, notamment la position de leader technologique, des partenariats solides avec les clients et des conditions du marché favorables, en particulier dans le secteur des data centers.

Croissance des revenus du centre de données :

• L’entrepriseRevenus du centre de donnéesatteint2,977 millions, marquant une103%augmentation séquentielle.
• Cela est dû au passage vers l’inference dans l’IA. Cela modifie les exigences en matière de stockage et stimule la demande pour des SSD professionnels à haute capacité.

Nouveaux modèles de business et engagements envers les clients :

• SanDisk a signé des accords représentant un montant minimal.93,9 milliardsDans les revenus futurs liés à ses Nouveaux Modèles de Business (NBMs), en mettant l’accent sur des partenariats à long terme avec les clients.
• Les modèles offrent des garanties financières et assurent une visibilité claire ainsi qu’une protection financière, ce qui reflète une grande confiance des clients et une forte demande.

L’leadership technologique et le portefeuille de produits :

• SanDisk a renforcé son portefeuille de produits en intégrant la technologie BiCS pour les formats TLC et QLC. De plus, elle a développé la technologie de flash à haut débit.
• Cette leadership se traduit par l’adoption des produits par les clients dans divers marchés finaux. Cela est soutenu par des innovations telles que le CBA et le bondage hybride de wafers.

Allocation du capital et rendements pour actionnaires :

• Au cours du trimestre, SanDisk a racheté ses propres actions.4,5 milliards de dollarsvaleur des actions de la société, et a annoncé une augmentation supplémentaire14 milliards de dollarsProgramme de rachat de actions.
• L’entreprise privilégie l’investissement dans ses activités commerciales, tout en remettant le capital excédentaire aux actionnaires. Cela reflète sa capacité à générer des liquidités et sa flexibilité financière.

Analyse des sentiments :

Ton général: Positif

• Le PDG a déclaré que « SanDisk est dans une position stratégique solide » et que « le quatrième trimestre financier a fourni pour nous les preuves les plus claires jusqu’à présent. Nous avons enregistré des revenus, un taux de marge brute et un bénéfice par action record. » Il a également souligné que « la demande de nos clients augmente plus rapidement que notre offre » et que « nous sommes très satisfaits du travail accompli ».

Q&A :

• Question de Ben Reitzes (Melius Research)En ce qui concerne les marges de NBM, sont-elles dans la fourchette de 80 % ou évoluent-elles vers les objectifs fixés ? De plus, en ce qui concerne les rachats d’actions, est-il raisonnable de considérer une fréquence de 5 milliards de dollars par trimestre comme une valeur pertinente ?
  RéponseOn s’attend à des marges d’environ 80 % pour les NBMs ayant un potentiel de croissance. Le programme de rachat sera mis en œuvre de manière constante, en tenant compte de la confiance dans la génération de liquidités.

• Question de Mark Newman (Bernstein)Pourriez-vous préciser la structure de la croissance des volumes pour le quatrième et le premier trimestre ? Et pourquoi l’indicateur de début de trimestre semble-t-il plus faible ?
  RéponseLa croissance au Q4 était due à un tiers au volume et deux tiers aux prix. Une croissance au Q1 est attendue, tant grâce à une augmentation du volume que par des augmentations modérées des prix.

• Question de David Gibson (MST)Les produits CMX et Storage NEXT de NVIDIA représentent-ils des opportunités pour vous ? À quelle étape se trouvent les échantillons pour les produits HBF ?
  RéponseToutes les architectures émergentes représentent des opportunités ; il est important de rester proche des clients afin de définir les besoins futurs. HBF a progressé considérablement depuis ses recherches initiales. Plus de détails sur les modalités de livraison et les dates de sortie seront communiqués la semaine prochaine.

• Question de Jim Schneider (Goldman Sachs)Comment envisagez-vous la combinaison des clients souhaités pour les NBMs ? Proposez-vous également des accords supplémentaires avec les grands hyperscalers ?
  RéponseOuvert aux clients qui répondent aux critères requis : stratégique, avec une croissance sur plusieurs années, et des résultats financiers attrayants. Nous avons déjà une demande solide et des discussions approfondies avec d’autres clients ; nous resterons cependant sélectifs dans nos choix.

• Question de CJ Muse (Cantor)Avec des prix modérément augmentés, pourquoi la marge brute est-elle estimée à un niveau plus bas ? Pouvez-vous se concentrer sur la confiance en la durabilité de NBM et sur le cycle de vie durable de cette entreprise ?
  RéponseL’accent est mis sur la durabilité et les rendements justes ; un taux de marge brute d’environ 80% est considéré comme raisonnable. Les NBM offrent des engagements financiers contractuels et une collaboration stratégique avec les clients, ce qui permet de garantir la visibilité et de réduire les cycles de hausse et de baisse des revenus.

• Question de Joe Moore (Morgan Stanley)Qu’en pensez-vous concernant les investissements d’acquisition pour les transitions vers BiCS ? Avec une taille industrielle de 500 milliards de dollars, avez-vous l’intention de conserver sa part de marché ?
  RéponseLes investissements en capital augmentent en raison des transitions de nœuds, mais seront plus faibles pour l’exercice 2027. L’objectif est de croître avec le marché et de maintenir notre part de marché.

• Question de Karl Ackerman (BNP Paribas)L’augmentation des revenus liés aux consommateurs est-elle due à une répartition plus équitable des revenus ou à une demande accrue ? Comment obtenir une visibilité sur la demande des consommateurs en l’absence de contrats à long terme ?
  RéponseLes activités commerciales destinées aux consommateurs avancent plus lentement ; la gestion des prix et des produits livrés est un processus plus long. Les LTAs/NBM ne sont pas liés aux activités commerciales destinées aux consommateurs ; la confiance dans la demande des clients est élevée, car cela augmente les engagements à assumer.

• Question de Mike Wells (Wells Fargo)Avec une meilleure visibilité, à quelle date voyez-vous la convergence entre l’offre et la demande dans l’industrie ?
  RéponseL’offre et la demande s’ajusteront grâce à des discussions approfondies entre clients et fournisseurs, ainsi qu’à des accords à long terme. Des progrès sont réalisés grâce à une implication stratégique et à une visibilité qui s’étend sur quatre ans ou plus.

• Question de Blayne Curtis (Jefferies)Comment pensez-vous Edge face aux baisses sur le marché des ordinateurs personnels et des smartphones ? De plus, pourquoi le bénéfice net est-il estimé à un niveau légèrement inférieur, bien que les prix soient augmentés ?
  RéponseOn s’attend à ce que les unités de PC et de smartphones se stabilisent l’année prochaine ; la capacité moyenne des smartphones augmente, tandis que celle des PC reste stable. Le bénéfice net diminue légèrement en raison du mix des produits, des coûts des composants et d’autres facteurs prudents.

• Question de Wamsi Mohan (Bank of America)Dans les prévisions industrielles de 500 milliards de dollars, y aura-t-il une normalisation des prix en 2027 ? L’entreprise va-t-elle dépasser, rester dans ou être inférieure à la taille de l’industrie ?
  RéponsePlan de croissance en harmonie avec le marché ; transition vers des activités plus prévisibles, avec une visibilité sur les prix et la durée des contrats. Les signaux de demande solides jusqu’en 2028 soutiennent cette stratégie.

• Question de Asiya Merchant (Citi)Comment envisagez-vous l’opportunité de la cache KV jusqu’en 2027 et au-delà ?
  RéponseLes exigences de cache pour les NAND augmentent en raison de l’augmentation et de la complexification des modèles d’IA. Il est important de rester proche des clients afin de définir les cas d’utilisation et d’encourager la demande.

• Question de Vijay Rakesh (Mizuho)Voyez-vous une prime de prix pour les BiCS10 et HBF par rapport aux NAND conventionnels ? Qu’est-ce qui stimule ces prix supérieurs par rapport à la croissance de l’industrie ?
  RéponseIl est trop tôt pour parler des prix des nouveaux nœuds. La croissance se fait grâce aux transitions entre nœuds, qui sont productives. Les bénéfices viendront de ces transitions et du leadership technologique.