La feuille de route zHBM de Samsung choisit la mémoire AI plutôt que la DRAM classique. Quel impact cette substitution a-t-elle sur ses marges liées aux Galaxy, et sur ses bénéfices nets liés à la DRAM ?

Le secteur des téléphones de Samsung a perdu des bénéfices au trimestre d’avril à juin en raison du prix des mémoires. En revanche, le secteur des puces de la même société a généré des profits record grâce à la vente de ces mémoires. Ces deux chiffres figurent dans le rapport annuel, et ils sont tous deux causés par la même décision concernant les capacités de production.

Au cours des trois mois jusqu’en juin 2026, le segment Devices Solutions de Samsung – qui concerne les puces, principalement la mémoire – a enregistré…89,2 billions de KRW en bénéfice d’exploitationLa division Mobile eXperience (MX), qui gère le produit Galaxy Phone, a enregistré…Perte d’exploitation de 0,7 trillions de KRWLe mouvement était violent, même selon les normes du cycle de mémoire : MX avait gagnéenviron 2,8 trillions de KRW au trimestre précédentAvant que les coûts des composants ne l’atteignent.

La réconciliation des comptes est un processus qui se déroule au sein d’une seule entreprise, mais à deux marchés différents. Samsung déplace sa capacité de production de wafers vers la mémoire de haute bande passante (HBM) – une mémoire de qualité supérieure que l’entreprise vend à Nvidia et aux hébergeurs de données à des prix élevés. Cette allocation est donc un facteur clé qui influence les deux côtés du bilan. Elle réduit la quantité de mémoire de base dont dépendent les appareils mobiles de Samsung, ce qui, à son tour, augmente les prix des contrats que Samsung paie. En réalité, Samsung oblige sa division des téléphones à financer les bénéfices records de sa division de mémoire.

Une seule décision de capacité, deux marchés

Commencez par l’attribution des ressources. Samsung a déclaré qu’elle gérerait sa production en…Prioriser les produits à haute valeur ajoutée plutôt que les DRAM de base.Et son plan d’action pour la prochaine étape, dévoilé lors de Hot Chips et SEMICON Taiwan, consiste en une série d’itérations de HBM, permettant finalement de placer le DRAM directement sur le processeur (zHBM).Éliminer l’interposantEt cela permet de modifier la manière dont les disques sont utilisés. Il s’agit d’une démarche structurelle en faveur de la mémoire IA, plutôt que de simples ajustements tactiques liés à la DRAM classique.

La logique mathématique qui se cache derrière cela est publique.TrendForce a indiqué que Samsung et SK hynix avaient déjà transféré environ 20 % de la production de DRAM vers le HBM.D’ici août 2026, selon les rapports du secteur, les trois principaux fournisseurs avaient…Ils ont effectivement vendu tous leurs produits DRAM et HBM pour l’année 2027.La division des mémoires de Samsung a déclaré qu’elle ne peut répondre qu’à environ…70 % des commandes de DRAM en entréeIl semble que le niveau de production ait diminué, en raison des demandes de fourniture provenant de sa propre unité MX, afin de maintenir des prix externes stables. Que l’endroit de vente zHBM soit disponible en 2028 ou après 2029, la tendance vers des wafers spécialisés pour l’informatique intelligente et vers des produits de base moins importants est déjà visible dans les chiffres de cette année.

Cette déviation affecte les deux segments dans des directions opposées ; une petite table illustre cela clairement.

L’indice de prix du contrat est le pont entre les lignes.Les prix de vente conventionnels de la DRAM ont augmenté d’environ 90 à 95 % par trimestre au début de l’année 2026. Puis, au printemps, ils ont augmenté de 58 à 63 %.Citi a indiqué le prix de vente moyen des DRAM de Samsung+44 % seulement au deuxième trimestreDu point de vue des coûts, les analystes estiment que la part de la DRAM dans le coût total d’un téléphone haut de gamme est importante.a augmenté de 14 % l’an dernier à 23 %C’est ce qu’on appelle la compression des marges : MX est passé d’une petite baisse de profits à une perte, car sa principale composante a augmenté de près de trois fois dans le prix du contrat en quelques trimestres.

Le transfert est un erreur de arrondi.

La tentation est de considérer cela comme une manière pour Samsung de “payer elle-même” ses propres coûts, et de considérer cet accord comme sans importance. Mais ce n’est pas le cas – la raison en est la taille du marché concerné.

Les pertes de Galaxy s’élèvent à 0,7 trillion de KRW, contre un bénéfice d’exploitation de DS de 89,2 trillion de KRW – soit moins de 1 %. Samsung vend une quantité énorme de DRAM sur le marché ouvert, et seulement une petite partie pour ses propres appareils. Cette quantité vendue sur le marché extérieur se fait à des prix exagérés. Les achats internes qui nuient à MX sont réalloués, mais ne sont pas annulés ; ils constituent donc des revenus pour la division des mémoires. En l’absence de ces transferts, il est clair que cela augmente la valeur de l’entreprise dans son ensemble. Quel que soit le prix payé par Galaxy, la division des mémoires reçoit ce montant. Le seul coût réel est le petit montant que Samsung préfère vendre sur le marché extérieur plutôt que pour ses propres produits. Cela montre que Samsung est prêt à allouer les ressources internes de manière rationnelle afin de maintenir les prix externes stables.

Donc, du point de vue d’un investisseur, le « coût supplémentaire » lié à Galaxy n’est pas l’endroit où il faut se concentrer. C’est la partie inférieure du corps, et non la partie supérieure.

Qu’est-ce qui fait que l’impôt cesse de peser sur nous ?

La variable qui détermine réellement le gain net n’est pas le marge de Galaxy – c’est plutôt la question de savoir si la rareté persiste ou non. Or, les données sont vraiment bidirectionnelles ; c’est pourquoi cette hypothèse mérite un test de falsification.

La dynamique des prix s’accélère déjà de manière significative : les augmentations des prix des contrats sont passées de environ 90–95 % par trimestre à 58–63 % selon les prévisions.13–18 % pour le troisième trimestre.Les marchés des consommateurs sont en train de souffrir.Limites d’accessibilitéC’est donc le signal de diminution des prix. Mais il s’agit d’une diminution de la vitesse de croissance, et non d’un choc majeur ; les prix continuent d’augmenter, et le côté offre maintient les prix à leur niveau actuel. Les fournisseurs ont déclaré que…Le « super-cycle de la mémoire » pourrait durer bien au-delà de 2028., La capacité de 2027 est entièrement occupée.Et il n’y a pas encore de preuves que les wafers retournent vers le matériel DRAM – en fait, la direction indiquée est l’inverse.

Cette asymétrie constitue le point clé pour les investissements. Si la rareté disciplinée persiste, Samsung continuera à produire des mémoires de taille excessive, et le Galaxy restera une source de contrainte mineure – en réalité, c’est très positif. Si les prix augmentent ou si la capacité de production redevient comme celle d’une matière première, la pression sur les coûts liés au Galaxy diminuera, mais uniquement parce que les bénéfices liés aux mémoires diminuent également. À un niveau consolidé, cela reste néanmoins positif pour Samsung, mais moins spectaculaire. Dans les deux cas, la perte liée au Galaxy annule les avantages obtenus grâce aux mémoires, mais seulement dans l’arithmétique où 0,7 trillion est comparé à 89,2 trillion.

La choix entre zHBM et autres options n’est donc pas vraiment un compromis que l’investisseur doit choisir entre les deux secteurs de Samsung. C’est plutôt une opportunité pour Samsung : en orientant les produits vers les mémoires IA personnalisées plutôt que vers les mémoires DRAM traditionnelles, elle reste le principal bénéficiaire de la pénurie qu’elle provoque elle-même. Il faut observer l’indice des contrats DDR5 et la volonté de la division des mémoires de continuer à réduire leur capacité de production – pas seulement la marge bénéficiaire de Galaxy. Le jour où les prix cessent d’augmenter ou où les produits reviennent sur le marché, les coûts supplémentaires et les profits exceptionnels diminueront ensemble, et le bénéfice final restera dans les mains de la division des mémoires.